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人民幣理財產品烽煙再起———“去銀行咨詢了一下基金的情況，沒想到被介紹了這么一堆產品，”華小姐搖著手里的一疊宣傳紙說。久違的人民幣理財產品也出現在其中。編輯藍雅虹對結構性產品一直挺迷糊的，相信絕大多數讀者也是一樣。
■特約嘉賓 黎超華 建行天河東路支行AFP金融理財師
魏寶華RFPI國際注冊財務策劃師
沉寂多時的“人民幣理財”市場近段時間的確有烽煙再起的跡象。自央行宣布上調存款準備金率之后，已經有十多種人民幣理財產品上柜，目前正在發行的也有五六種。
人民幣理財產品再度升溫的原因之一是，銀行預期央行會采取一些偏緊的措施，貨幣市場的寬松局面難以持續，爭推理財產品有助于穩定客戶。而與傳統的人民幣理財產品相比，近期人民幣理財產品花樣更多，收益率也更有吸引力。但面對令人眼花繚亂的新版理財產品，特別是結構性理財產品，很多投資者都面臨選擇難題。
結構性理財產品是這樣運作的
不熟不做？不熟也得弄熟啊，要不然咱的理財途徑會相對越來越狹窄！
舉例產品：建設銀行的“利得盈”人民幣理財2006年第一期。該產品與歐元兌美元匯率掛鉤；設定兩個觀察期、兩個匯率區間。結構性理財產品一般都這樣設定。因此可將這種設定模式套用在其他掛鉤產品上。
第一個觀察期為2006年4月27日至7月27日，第二個觀察期為2006年7月27日至10月27日；區間一為(spot1-0.050，spot1+0.050)，不包含邊界點，區間二為(spot2-0.050，spot2+0.050)，不包含邊界點；spot1和spot2分別是2006年4月27日、7月27日東京時間下午3：00的歐元兌美元匯率(以路透“TKFE”界面EUR/USD中間價為準，下同)。觀察期內每日的歐元兌美元匯率參考當日東京時間下午3：00的歐元兌美元匯率。
根據觀察期內每日的匯率波動情況，投資者可獲得不同的收益：
在第一個觀察期，若歐元兌美元匯率始終落在區間1內，且在第二個觀察期，歐元兌美元匯率始終落在區間2內，則投資者可獲得3.6％的年收益率。
在第一個觀察期，歐元兌美元匯率始終落在區間1內，但在第二個觀察期，歐元兌美元匯率突破了區間2，或者在第一個觀察期，歐元兌美元匯率突破了區間1，但在第二個觀察期，歐元兌美元匯率始終落在區間2內，則投資者可獲得2.2％的年收益率。
若在兩個觀察期的歐元兌美元匯率都突破了相應區間，則投資者只能獲得0.72％的年收益率。
引入具體的數據可以看得更清楚：
某客戶于2006年4月24日購入“利得盈”人民幣理財產品100000元。
2006年4月27日東京時間下午3：00歐元兌美元匯率為1.2450，即第一個觀察期的匯率波動區間為(1.2450-0.050=1.1950，1.2450+0.050=1.2950)。假設2006年7月27日東京時間下午3：00歐元兌美元匯率為1.2527，則第二個觀察期的匯率波動區間為(1.2527-0.050=1.2027，1.2527+0.050=1.3027)。
如果在第一個觀察期歐元兌美元的匯率在(1.1950，1.2950)之間，在第二個觀察期歐元兌美元的匯率恰好在(1.2027，1.3027)之間，則該客戶就可以獲得3.6％的年收益。
如果在第一個觀察期歐元兌美元的匯率在(1.1950，1.2950)之間，但在第二個觀察期內歐元兌美元的匯率出現等于或高于1.2950、等于或低于1.1950的情形，則該客戶就只能獲得2.2％的年收益率。當第一個觀察期歐元兌美元的匯率突破預定區間，但第二個觀察期又落在預定區間之內，也可以獲得2.2％的年收益率。
最不幸的就是遇到第三種情況，即在這兩個觀察期內，歐元兌美元的匯率都突破了預定的波動區間，這時客戶就只能獲得0.72％的年收益率。
前面例子中的那位黃先生認為銀行欺騙了他，實際上是他不理解銀行對這種結構性理財產品的運作原理。銀行一般是將客戶投資的一部分資金用于投資到固定收益的投資品種上，以保證客戶可以獲得最低的收益。將另一部分用于風險較高的投資品種。比如這個例子中，銀行的風險投資對象就是歐元兌美元的匯率波動，相關收益并非完全由銀行掌控的。
理財產品大“擴軍”，“收益浮動類結構性”將成主流
傳統人民幣理財產品主要投資國債、金融債及央行票據等，新版人民幣理財產品則沒有這么狹窄，不少銀行推出了以貨幣市場基金、短期融資券為產品依托的人民幣理財產品。日前，中信銀行還推出以打新股為主的人民幣理財產品。
不過，貨幣基金的收益一般在1.9％左右，短期融資券的收益也僅在3％左右。為了讓收益率更具吸引力，還有一些銀行開始模仿外匯結構性存款推出與美元掛鉤的產品或其他外匯貨幣之間的匯率走勢掛鉤產品。銀行界人士表示，相對于國內銀行間票據和基金市場，國際外匯市場的確存在更多的機會(當然也有更多的風險)。
除了與匯率、利率相掛鉤之外，人民幣理財產品的收益結構類型越來越豐富。銀行界人士預期，收益浮動類結構型人民幣理財產品絕對會在將來成為市場的主流產品。
這些浮動收益型產品可以掛鉤不同標的，像黃金、石油、證券市場指數或者直接掛鉤一籃子證券等等。目前民生銀行、中國銀行都推出了與美國道瓊斯指數相掛鉤的人民幣理財產品；中信銀行推出的與股票相掛鉤的人民幣結構性理財產品———其收益與香港聯交所上市的中石化、中石油與中海油等三只紅籌股的走勢直接相關。
在不久的將來，銀行將會尋求更多的理財產品的創新投資渠道，以拓寬人民幣理財產品的系列，如房地產信托、外匯金融期貨、指數等等。不少銀行已經在設計境外代客理財的產品———通過人民幣為本金的方式，通過向外匯管理局申請購匯額度，以外匯的形式去投資境外的金融投資產品，以達到更高的收益以及更高的安全性和流動性。
銀行欺騙我？新版理財產品太難懂！
不過，對于普通投資者而言，這些新版人民幣理財產品中多數都比較難理解，特別是有些結構性理財產品，根本弄不清它的含義。因為信息不對稱、理解不一致等原因，個別銀行已經出現了客戶“不滿某銀行理財產品，拒領到期最低收益”的情況。
據報道，有位黃先生于去年12月21日購買了一個半年期的銀行理財產品，今年6月21日到期，黃先生到銀行領取本金和收益的時候發現，銀行給他的收益是當時約定的兩個收益中的最低收益。對此，黃先生很氣憤，他認為銀行欺騙了他。而銀行則表示，黃先生已經簽了協議書，已對該產品的收益與風險有了充分了解。
實際上，很多像黃先生一樣的客戶并沒有理解產品的運作原理，加上有些銀行過度宣傳較高的那項預期收益率，當實際受益與宣傳有較大落差時，一些投資者會誤解銀行在操作過程中暗藏貓膩。
所以，銀行界人士提醒投資者，在認購這種設計相對復雜的結構性人民幣理財產品時，盡量要了解清楚自己可能遇到的風險是什么，以及理財產品的基本運作原理。
投資貼士
首先，要了解自己所購買的產品特點。例如以投資短期融資券為重點的固定收益類人民幣理財產品，投資者應該了解短期融資券的信用等級，不能一味地追求高收益。如果是浮動收益類結構型人民幣理財產品，投資者要了解產品的收益結構；同時，由于此類產品的最高收益率并不代表所能獲得的真實收益率，投資者需要根據自己的風險承受能力理性選擇。
其次，判斷掛鉤標的的未來趨勢。新型人民幣理財產品需要投資者具有一定的金融學基礎知識，需要對不同的掛鉤市場和投資方向有所判斷，大致分析一下產品的收益結構，再決定是否進行投資。
最后，關注理財產品的流動性。最初的人民幣理財產品投資期限一般在一年到三年之間，而且一般還會附帶“不得提前支取”的條款，這樣投資者在投資期限內就需要承擔利率上升的風險。而現在的產品期限已經大大縮短，一般是一個月到三個月之間，最長期限為一年，而且部分人民幣理財產品已經允許提前贖回，有的甚至每個月都有一次贖回機會，流動性已有所增加。
名詞解釋
所謂結構型理財產品，即用人民幣加美元組合投資或投資人民幣賺取美元收益。嚴格來說，這是一種匯市衍生產品。由于直接投資國際外匯市場，因此相當一部分理財產品承諾以美元支付收益。結構型理財產品一般可分為固定收益型和浮動收益型。
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