如果你有100萬(wàn)美元來(lái)中國(guó)吧

　　本報(bào)記者 孫健芳 郭宏超 北京報(bào)道

　　在中國(guó)聽(tīng)眾面前，伯頓·麥基爾教授(Burton G. Malkiel)始終保持微笑。這位投資大師一遍又一遍地對(duì)眼前的中國(guó)投資者和基金經(jīng)理說(shuō)：“我們拼命地想進(jìn)來(lái)”。你怎么會(huì)想到，在華爾街，這位七旬老人一向有“冷面舞者”的雅號(hào)。

　　麥基爾先生的話很容易讓我們想到另外一位投資大師吉姆·羅杰斯。兩年多以前，他在北京幾乎同樣熱切地對(duì)他的崇拜者說(shuō)：“假如你有100萬(wàn)美元，不要投資美國(guó)，來(lái)中國(guó)吧”。

　　索羅斯、戴若·顧比、股神巴菲特全球代言人及合作伙伴羅伯特……這樣的名字我們還可以舉出一長(zhǎng)串。是什么讓這些一貫保持著神秘形象的國(guó)際投資大師走馬燈似地來(lái)到中國(guó)？聽(tīng)聽(tīng)麥基爾先生的答案吧：“現(xiàn)在世界各地的資本都想到中國(guó)來(lái)，從中國(guó)資本市場(chǎng)上取得世界上最好的回報(bào)。”

　　我們拼命想進(jìn)來(lái)

　　“我們拼命的想進(jìn)來(lái)”。在說(shuō)這句話的時(shí)候，麥基爾先生早就開(kāi)始行動(dòng)了。2004年，麥基爾曾試圖投資中國(guó)的

　　這并沒(méi)有影響麥基爾的熱情。他很快發(fā)現(xiàn)了一些在納斯達(dá)克上市的中國(guó)

　　麥基爾似乎已成為“中國(guó)投資機(jī)會(huì)”的推崇者。這讓那些了解麥基爾作風(fēng)的中國(guó)投資人多少有些驚訝。在他們看來(lái)，麥基爾更多時(shí)候是市場(chǎng)的觀察者，“他絕少在電視媒體前夸夸其談地秀一把，或是通過(guò)新聞?shì)浾撝更c(diǎn)江山，以便影響市場(chǎng)趨勢(shì)。”

　　這跟他以往的作風(fēng)大不相同。3月21日，第二次來(lái)到中國(guó)的麥基爾直截了當(dāng)?shù)匕阎袊?guó)投資機(jī)會(huì)歸結(jié)為兩點(diǎn)：“一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)下去；二是中國(guó)股市具有吸引力的估值水平。”

　　麥基爾喜歡用中國(guó)經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)作對(duì)比，他經(jīng)常用股市的回報(bào)水平來(lái)衡量一個(gè)市場(chǎng)的投資價(jià)值，在這種衡量標(biāo)準(zhǔn)下，美國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率為7.5%左右，投資中國(guó)股市的預(yù)期回報(bào)率可以達(dá)到9%左右，如果再加上2%-3%的

　　不過(guò)這位曾任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)委員及美國(guó)金融協(xié)會(huì)主席的投資家承認(rèn)，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)并不意味著股市的高回報(bào)。在過(guò)去三年里，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長(zhǎng)，但上交所的A股指數(shù)下跌了14.48%。

　　這種背離還反映在中國(guó)股市與國(guó)際股市的對(duì)比上，在過(guò)去三年內(nèi)，香港富時(shí)中國(guó)25種股票指數(shù)上漲113.18%，美國(guó)交易的美國(guó)存托憑證指數(shù)上漲了112.25%，但從2001年到2005年，上海交易所A股的市盈率卻從48.3%下降到了18.42%。

　　不過(guò)，麥基爾相信，未來(lái)中國(guó)股市再次出現(xiàn)背離機(jī)會(huì)不是很大。他說(shuō)：“一方面，中國(guó)許多大盤(pán)股(如石油類(lèi)股票)在香港上市影響了A股的情況會(huì)發(fā)生改變；另一方面，中國(guó)市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)下降到一個(gè)十分低的水準(zhǔn)，此時(shí)中國(guó)上市公司價(jià)格特別具有吸引力。”

　　2005年，另外一位以技術(shù)分析出名的國(guó)際投資大師戴若·顧比在北京，也曾作過(guò)中國(guó)市場(chǎng)“正處在一個(gè)長(zhǎng)期牛市和短線回落的上漲之中”的評(píng)論。

　　這或許可以解釋，為什么麥基爾們會(huì)走馬燈似地來(lái)到中國(guó)。2004年6月，吉姆·羅杰斯在中國(guó)的觀點(diǎn)是：中國(guó)充滿了投資機(jī)會(huì)，有很多值得投資的行業(yè)。之后，股神巴菲特全球代言人及合作伙伴羅伯特也來(lái)到北京，并與中國(guó)投資者進(jìn)行對(duì)話。

　　他們影響著中國(guó)市場(chǎng)

　　在一個(gè)券商總經(jīng)理辦公室的顯眼位置上，陳列著一個(gè)戴若·顧比拋給中國(guó)觀眾的牛仔帽。“當(dāng)時(shí)他就戴著這頂帽子，我是那場(chǎng)講演會(huì)中惟一獲得帽子的人，這是一個(gè)好彩頭。”現(xiàn)在提起此事，這位總經(jīng)理還是顯得很興奮。

　　更重要的是，這些國(guó)際投資大師的過(guò)去經(jīng)驗(yàn)讓中國(guó)投資者迷信——他們對(duì)市場(chǎng)的任何預(yù)測(cè)都將是準(zhǔn)確的、他們做出任何行動(dòng)都是值得追隨的。

　　2004年5月，羅杰斯預(yù)測(cè)中國(guó)市場(chǎng)“10年內(nèi)會(huì)給投資者帶來(lái)滾滾財(cái)源，但在未來(lái)的4至16個(gè)月中，中國(guó)股市會(huì)跌到谷底”，而此后大盤(pán)股指的確不斷下跌直到2005年春節(jié)。

　　2004年10月，麥基爾應(yīng)博時(shí)基金邀請(qǐng)第一次來(lái)華，當(dāng)時(shí)麥基爾說(shuō)：“中國(guó)市場(chǎng)應(yīng)該是全球最好的有成長(zhǎng)型公司投資機(jī)會(huì)的地方，作為全球化的投資，他們一定要把中國(guó)市場(chǎng)加進(jìn)去。”

　　那時(shí)中國(guó)A股市場(chǎng)上證指數(shù)的點(diǎn)位在1300點(diǎn)左右，1年半以后麥基爾重回中國(guó)時(shí)，上證指數(shù)仍舊在1300點(diǎn)，但麥基爾比上次更加具有投資信心。

　　而麥基爾沒(méi)想到的是，這期間，中國(guó)市場(chǎng)的投資理念正在發(fā)生改變，而改變的部分原因是像他這樣的投資大師們頻繁造訪中國(guó)所致。

　　一家基金公司的經(jīng)理說(shuō)：“我們估值都被他們牽著鼻子走了，在銀行股、地產(chǎn)股的爭(zhēng)論上就是如此。一開(kāi)始國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還在爭(zhēng)論，銀行股、金融股到底有沒(méi)有投資價(jià)值？但一旦香港銀行股和地產(chǎn)股大漲，國(guó)內(nèi)股市就跟著漲，所有的爭(zhēng)論都不存在了！”

　　一些國(guó)內(nèi)投資者相信，外資的國(guó)際化視野和長(zhǎng)期投資理念有助于我們發(fā)現(xiàn)股票的投資價(jià)值。

　　“以前賺錢(qián)的未來(lái)未必賺錢(qián)，而以前賠錢(qián)的未來(lái)未必賠錢(qián)，隨著估值水平的變化，中國(guó)市場(chǎng)將來(lái)會(huì)發(fā)生很多改變。”麥基爾的話似乎充滿了禪機(jī)。