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如果擔心市場波動過大，可同時下調銀行超額準備金利率
本報記者劉文元 見習記者 宋興華發自北京
國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌教授昨天建議，央行2006年后三個季度的貨幣政策應該以嚴防貨幣供應偏多為主，可以適度提高銀行法定準備金比率，同時應該加快規
范非銀行融資體系。夏斌是在北京召開的2006首屆中國金融衍生品發展論壇上作出上述建議的。
夏斌表示，后三個季度央行應運用“組合拳”對貨幣供應進行調控，可以通過公開市場操作、調整銀行法定準備金率和超額準備金利率，擇機、有藝術地消化市場上已經偏多的貨幣。同時在繼續發展非銀行融資體系的進程中，加快規范非銀行融資體系，特別是要防范商業票據市場的風險，采取措施保持中國貨幣政策的獨立性。
他表示，近年貨幣、信貸運行中“松貨幣、緊信貸”現象持續存在。“松貨幣”是指相對于GDP的增長速度，貨幣供應增長速度偏快。今年2月底貨幣供應同比增長18.8%，高于去年全年的增長速度和央行制定的今年目標計劃，同時反映金融機構資金松緊程度的貨幣市場利率則不斷走低。“緊信貸”是指相對于GDP和貨幣供應的增長速度，企業貸款增長速度趨慢。人民幣貸款增長由2003年的21.1%下降到了去年的13%。
但是“緊信貸”并不意味著經濟運行中資金偏緊。目前企業的融資結構已經發生了明顯變化，銀行貸款比例明顯下降，而外商直接投資(FDI)、企業短期融資券和商業票據的發展，使銀行貸款在企業的外援性融資中所占的比重下降，由2004年的59.66%下降到去年的 52.44%。
夏斌認為，偏多的貨幣供應自然會壓低市場利率，對控制固定資產投資反彈帶來一定的難度。而在企業融資結構發生變化的情況下，央行的調控應該側重于對企業總體資金面的分析，要關注非銀行融資的情況。
他建議，央行應該在保持漸進匯率政策的同時，采取措施消化偏多的貨幣供應。今年后三個季度，在配合公開市場操作的同時，可適度提高銀行法定準備金率回籠資金。如果擔心市場波動大，可同時下調銀行超額準備金利率，誘使銀行超存央行的資金進入市場。
為了規范發展非銀行融資體系，特別防范商業票據市場風險，同時保證有管理的浮動匯率政策能夠有效實施，保持中國貨幣政策的獨立性，夏斌建議，應豐富避險交易品種，以進一步增強匯率的彈性，同時要采取措施堵塞外匯管制的各種漏洞，特別是要盡快出臺政策限制外資大舉進入中國的房地產市場。同時應正確測算中國的外匯結構，合理安排外匯使用結構。
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