美聯儲第15次加息意味悠長 隱含伯南克個人風格

　　美聯儲28日議息會議措辭未現任何松動，這令市場人士頗感意外，也使得經濟學家對于美聯儲何時停止本輪加息有了更多爭議。美聯儲加息會突破5%嗎？美聯儲繼續加息對中國有何影響？伯南克的首發聲明又隱含怎樣的個人風格？就上述問題，本報記者特別連線了巴克萊亞洲有限公司董事黃海洲、中國社科院金融研究所副研究員殷建峰和國際關系學院國際金融系主任林宏宇。

　　美聯儲升息會突破5%嗎？

　　黃海洲：美聯儲升息會突破5%，這是巴克萊公司一向的看法。原因有三。首先，目前美國經濟本身保持強勁，不用擔心升息帶來的負面影響；第二，原材料、能源等價格的上漲對于拉低美國經濟的影響不大，但對于通脹的壓力則不容忽視；第三，如果美國繼續升息，則將有力助推美元走強，這對于緩解美國的雙赤字問題無異于雪中送炭。

　　殷劍峰：從美聯儲的表述以及對美國當前宏觀經濟情況的分析來看，美國未來加息與否、步伐快慢主要取決于三個方面，即油價、經濟增長和美國的貿易逆差。其中最主要的是油價走勢，決定這一點的有兩個因素：一是政治，二是經濟。隨著

　　美聯儲能否玩轉勞動力市場緊縮和房市走低同時出現的局面？

　　黃海洲：在經濟增長勢頭良好的情況下，勞動力市場的緊縮不足為慮，工資上漲的壓力也并不大。值得關注的是美國的赤字問題和外國資本流入美國的問題。美聯儲的使命就是確保通脹水平保持適度，同時刺激就業增長。而美國的赤字、外國資本流入及就業一并都屬于宏觀經濟的范疇。加息可能給美國宏觀經濟帶來哪些影響？首先，加息會對房市構成一定打壓，但必須承認的是美國房市走緩是多重因素作用的結果，加息充其量只是起一個加速的作用；其次，加息會威脅到老百姓手中財產的減少，但與此同時加息對于資本市場的促進作用具有巨大的財富效應。在給定的經濟增長前提下，加息勢必會帶動美元上漲，而美元上漲則會帶動美國股市上漲，這將足以彌補老百姓可能的財產損失。另外，只要美國保持加息，外國資本就會不斷流入美國，美國的經濟也會持續受到支撐。到那個時候，即使沒宣布停止加息，外資進入美國股市、債市及其他資本市場的勢頭也會繼續持續一段時間，美元強勢也會繼續得以保持，這些都是符合美國利益的。因此，加息的負面影響十分有限。

　　美聯儲繼續加息對中國有何影響？

　　黃海洲：美聯儲繼續加息乃至加息周期的延長對于中國來說都是利好消息。這體現在兩方面：首先，這可以幫助中國加快人民幣匯率機制改革的步伐并提供更大空間；其次，目前中國面臨一定的流動性過剩問題，美元利息的繼續上升為中國央行的貨幣政策調整提供了新的空間，至少延長了央行考慮升息的最佳時點。

　　殷劍峰：美聯儲繼續加息對中國有兩方面效果：一方面有利于為中國匯改創造良好環境，降低外資進入預期，進而降低市場對單邊人民幣升值預期，有助于減輕人民幣升值壓力；另一方面則應該引起包括中國和其他東亞國家在內的新興市場國家的重視。目前全球儲蓄過剩，各國利率水平相對偏低，而美聯儲繼續升息將導致國家之間的利差不斷加大。在這種情況下，對于國際資金流動要保持高度警惕，特別要防止資金向美國流動過快，避免1997年亞洲金融危機的重演。

　　伯南克的首發聲明隱含著怎樣的個人風格？

　　殷劍峰：針對美聯儲遏制通脹和刺激就業的雙重使命，伯南克本人似乎更關注對通脹的遏制。但在其就任后的第一次議息會議上，伯南克還不能鋒芒畢露，而只能選擇一種蕭規曹隨的立場，這一點體現在此次加息聲明與格林斯潘主持下的最后一次加息聲明在措辭上的高度相似。

　　林宏宇：本次加息聲明體現了美聯儲奉行多年的“中性戰略”的繼續。說明美聯儲對美國經濟的通脹預期依然呈上揚趨勢，而且這種趨勢將保持一段時期，因此美國聯邦基金利率還有一定的上浮空間。

　　這是伯南克的“強勢美元”理想的體現。從伯南克的金融政策思想來看，他一直有一個“強勢美元”的理想，他不愿意看到美元一路走低，而調節美元價值的最有效手段之一，就是聯邦基金利率。在美聯儲公布加息聲明不久，美元兌日元就上揚0.7個百分點，創去年12月以來最大單日漲幅。

　　作為就任美聯儲主席以來主持的第一次貨幣政策決策，伯南克成功地表明了他要獨立于白宮的執政理念。去年第四季度以來，美國宏觀經濟形勢不是很好，總體下滑，這時候美聯儲加息從客觀上講不利于美國經濟形勢，加息聲明公布不久美股即現全線下滑，這恰恰說明了這一點。而這是白宮不愿意看到的，尤其今年是美國的中期選舉年，無論是小布什總統，還是掌控國會的共和黨都不愿意看到這樣一個經濟局面，但伯南克毅然決斷，表明了他要擺脫白宮陰影，獨立決策的理念。

　　伯南克獨立于白宮的形象，有利于他以后推行美聯儲決策模式的改革。伯南克有一系列改革美聯儲的思路，比如設定通脹目標指數，伯南克認為通脹目標一旦設定會使美聯儲更負起責任，使得美聯儲的決策更加透明。但是，伯南克推行這一思路的阻力也很大。經過格林斯潘多年的經營，美聯儲內部已經形成一股“保守”力量，伯南克如果不下功夫提升他的形象和影響力，將很難推動這項改革。而伯南克這次獨立于白宮決策的形象，從客觀上將有利于提升他在美聯儲內部的個人威信。