倫敦證交所和那斯達(dá)克計劃重開談判

　　NYSE虎視眈眈

　　知情人士透露，倫敦證券交易所(London Stock Exchange PLC, 簡稱LSE)和那斯達(dá)克市場(Nasdaq Stock Market Inc.)計劃近期恢復(fù)雙方的合并談判，NYSEpuorgInc.也正在考慮是否對LSE發(fā)出收購要約。

　　在LSE拒絕了那斯達(dá)克首席執(zhí)行長鮑勃•格雷菲爾德(Bob Greifeld)上周四提出的42億美元的現(xiàn)金收購要約之后，那斯達(dá)克在周末期間開始研究應(yīng)對之策。其中一位知情人士稱，那斯達(dá)克正在考慮修改要約，使其對LSE的股東更具吸引力，可能會提供新公司的股票，而不僅僅是現(xiàn)金。

　　與此同時，LSE的管理人員私下表示，愿意在今后幾周同那斯達(dá)克討論此項交易，但要等到今年夏季才會執(zhí)行。這將使倫敦證交所有時間完成期待已久的向股東提供8.70億美元資本回報的計劃，股東可以選擇馬上獲得現(xiàn)金股息或是今后可以連本帶息贖回的新股。

　　LSE不想放棄資本回報計劃，因為它受到了股東的歡迎。而了解LSE的一位人士稱，英國對向股東披露信息的規(guī)定使其難以同時進(jìn)行與那斯達(dá)克的交易。原因之一是，LSE需要向股東提供有關(guān)這次復(fù)雜并購的足夠信息，使股東能夠決定是否在4月份投票支持現(xiàn)金回報計劃。

　　LSE也在觀望能否從NYSE Group獲得更高的報價。NYSE Group是擁有紐約證交所(New York Stock Exchange)的一家新上市公司。NYSE可憑借高價發(fā)行新股的所得進(jìn)行收購。NYSE的管理人員在周末討論了如何對那斯達(dá)克收購LSE的要約做出回應(yīng)。

　　預(yù)計NYSE本周將推出計劃，允許長期股東通過大股東轉(zhuǎn)售出售部分持股。到目前為止，這些股東一直被禁止出售其

　　如果有著205年歷史的LSE被35年歷史的那斯達(dá)克收購，則將產(chǎn)生僅次于紐約證交所的世界第二大股票市場。這筆全球性的交易也會改變股票交易的格局，可能會推動成本下降，但也可能引起對如何監(jiān)管證交所和投資者如何買賣股票的疑慮。

　　知情人士稱，那斯達(dá)克的要約重新引燃了收購LSE的戰(zhàn)火，盡管雙方的管理人員從去年夏季以來一直在討論此事。一位知情人士透露，LSE的首席執(zhí)行長克拉拉•福爾斯(Clara Furse)在摩洛哥旅行期間收到了收購要約，她隨后給那斯達(dá)克的格雷菲爾德打電話，要求在LSE完成8.7億美元的資本回報計劃前取消收購要約。格雷菲爾德表示拒絕，而LSE的董事會則在次日拒絕了這個報價。

　　在LSE稱此報價過低而予以拒絕后，那斯達(dá)克稱每股9.5英鎊(16.49美元)的報價──比LSE上周五8.80英鎊的收盤價高出8%──的價格可以進(jìn)行修改，以考慮資本回報計劃的因素。其中一個選擇是等到資本回報計劃完成后再執(zhí)行這項交易。那斯達(dá)克表示，正尋求同LSE的董事會進(jìn)行建設(shè)性的討論。

　　那斯達(dá)克調(diào)整全現(xiàn)金收購要約可能會安撫希望在歐美證交所類股上漲時保持一家全球性證交所股份的LSE股東。這也將減輕那斯達(dá)克的債務(wù)壓力，去年該公司就借貸收購了Instinet Group的交易業(yè)務(wù)。

　　但尚不清楚那斯達(dá)克的潛在融資伙伴──私人資本運營公司Hellman & Friedman和Silver Lake Partners──是否愿意發(fā)行股票。另外一個需要解決的問題是LSE目前的管理人員將在管理合并后的公司中扮演什么角色。

　　相對于德國

　　部分歐洲證交所的投資者對LSE如此迅速地拒絕那斯達(dá)克的要約感到詫異。Harris Associates的國際業(yè)務(wù)投資主管大衛(wèi)•希洛(David Herro)說，這是非常非常慷慨的要約。他們應(yīng)該接受這個收購報價，繼續(xù)發(fā)展。Harris Associates持有德國證交所的股票，并在最近買進(jìn)了Euronext的股票。

　　那斯達(dá)克的報價比去年下半年麥格理銀行的報價高出了60%左右，但它還可能繼續(xù)提高報價。不過，那斯達(dá)克的債務(wù)負(fù)擔(dān)使其難以將價格提得過高。這可能讓資金充裕的NYSE Group乘虛而入，NYSE的市值約為120億美元，是那斯達(dá)克或LSE的兩倍以上。

　　隨著NYSE和那斯達(dá)克著眼于全球性交易，它們需要考慮的一個戰(zhàn)略問題是歐美大陸的證交所能在多大程度上實現(xiàn)整合。更大的整合能夠節(jié)約更多的成本，但也會帶來更大的風(fēng)險，因為監(jiān)管機(jī)構(gòu)會考慮阻止某些交易，或增加額外的限制條件。(《華爾街日報》中文網(wǎng)絡(luò)版供稿并保留版權(quán)；未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載摘編。)