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盡管大盤持續(xù)低迷，但滬指卻遲遲拒絕跌破1000點(diǎn)
近期有兩個(gè)現(xiàn)象，提醒人們對(duì)大盤不能看得太淡：1、目前市場中，已經(jīng)很難找到看多的投資者，特別是前期對(duì)市場還抱一線希望的，現(xiàn)在對(duì)大盤上漲已經(jīng)失去信心；2、最近不少基金倉位下降很快，偏股型基金平均持倉有8%－10%的降幅；3、一些基金在下半年策略報(bào)告提出“把倉位降到50%以下”。但滬指卻遲遲拒絕跌破1000點(diǎn)，那么應(yīng)該怎樣理解現(xiàn)階段的
A股市場呢？
政策面支持非常堅(jiān)決
在1000點(diǎn)附近，管理層出臺(tái)了一系列利好政策。從今年6月7日至15日，管理層連續(xù)推出了九項(xiàng)利好政策；到7月初，央行表態(tài)：1.銀行系基金將發(fā)股票型基金，2.對(duì)部分券商注資；再到上周一，管理層一口氣推出11條利好。上述表明管理層維護(hù)A股市場穩(wěn)定的決心，向市場發(fā)出強(qiáng)烈的政策做多信號(hào)。投資大師吉姆·羅杰斯曾說：“當(dāng)一個(gè)政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)一件事情時(shí)，必須給予充分的重視，否則投資者可能吃虧。”在股權(quán)分置改革試點(diǎn)中，管理層需要A股市場保持穩(wěn)定。
貨幣政策有放松跡象
從基本面數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)濟(jì)增長速度回落、固定資產(chǎn)投資增速放緩、CPI指標(biāo)持續(xù)走低。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的一些負(fù)面矛盾也浮出了水面，體現(xiàn)為工業(yè)利潤增長大幅下滑，企業(yè)虧損面加大，企業(yè)資金緊張等。國家統(tǒng)計(jì)局邱小華副局長表示，暫不宜出臺(tái)新的緊縮性調(diào)控措施。短期內(nèi)，我國加息的可能性在降低。
今年6月底，M2同比增長15.7%，今年以來首次超過央行設(shè)定的15%的目標(biāo)，此前M2增速一直徘徊在15%之下。這意味著，央行在實(shí)際操作中已適度放松了貨幣供應(yīng)，以防止?jié)撛诘耐ㄘ浘o縮的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，央行公開市場操作的力度近兩個(gè)月有所緩和，這是中央銀行象征性地在向外界表明放松銀根的態(tài)度。6月份各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)明了后，估計(jì)管理層將對(duì)貨幣政策做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，由以前的“適度偏緊”轉(zhuǎn)為“中性”或“適度放松”。如果貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)A股市場將構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。
券商度過最困難時(shí)期
近三年，已有大連證券、鞍山證券等七家券商在被托管后相繼被關(guān)閉，還有南方證券、德恒證券等十一家券商被先后托管。但今年5月以后，管理層對(duì)券商的態(tài)度已從“放任”到“救助”。7月15日，央行副行長吳曉靈表示，央行將推進(jìn)證券公司改革重組。
目前看，管理層對(duì)于券商的救助計(jì)劃，是諸多救市步驟中的一步。管理層已有一套思路，包括向部分券商提供流動(dòng)性資金、允許券商發(fā)行短期融資券、推動(dòng)券商進(jìn)行股票質(zhì)押貸款、通過匯金公司或建銀投資向券商直接注資等，透視出管理層在拯救券商的行動(dòng)上再次往前邁了一大步。7月12日，央行已經(jīng)決定向中國證券登記公司提供100億元的再貸款，由該公司向中國證監(jiān)會(huì)指定的券商提供流動(dòng)性支持。
資金匱乏期已經(jīng)過去
上周一推出的11條利好中，涉及到增加入市資金的措施有6條。隨后，滬深交易所決定推出開放式基金場內(nèi)申購、贖回業(yè)務(wù)，此舉意在拓展基金的資金來源。再有，社保基金再次“選秀”，招商、易方達(dá)、嘉實(shí)、長盛獲準(zhǔn)推出四個(gè)新的配置型組合，社保新增資金兩周內(nèi)到賬，總量估計(jì)40億至50億。而2005年，社保基金確定可用于股票再投資的資金總量將新增88億至178億元。
7月13日，銀行系首只基金———工銀瑞信核心價(jià)值基金獲準(zhǔn)募集，將在本月率先發(fā)行。而交銀施德、建銀信安也在加快入市的步伐，估計(jì)也將在三季度分別推出首只基金產(chǎn)品。由于銀行的客戶資源非常豐富，預(yù)計(jì)每只首發(fā)規(guī)模將超過50億元，至少給市場帶來150億元增量資金。增加60億美元的QFII額度，也將給A股市場帶來近500億資金。另外，保監(jiān)會(huì)也在挖掘保險(xiǎn)資金的入市“潛力”。再考慮到券商因素，中期將至少給A股市場帶來1000億增量資金。
國企資金擬重回股市
從2004年4月起，隨著國企委托理財(cái)資金撤離股市，市場中大量中、長線買家陸續(xù)離場。同時(shí)，還影響到國企資金對(duì)基金的投資，令新基金發(fā)行不振，老基金頻頻遭遇贖回，使得基金作為股票市場最重要的買方力量元?dú)獯髠筚Y金撤離市場一年多來，股票市場飽受資金匱乏之苦，重心不斷下移。
在股權(quán)分置改革進(jìn)行的背景下，允許國企資金入市有利于重建流通股股東的信心，國企也有望成為繼保險(xiǎn)、基金之后重要的機(jī)構(gòu)投資者。目前國資委態(tài)度的變化，使得國企重新入市成為了可能。歷史上，對(duì)國企資金投資股市，主管部門的態(tài)度也是幾經(jīng)變化，而國企資金也是幾進(jìn)幾出，每次出入都在市場上掀起波瀾。
看淡觀點(diǎn)趨同需小心
對(duì)于跌破1000點(diǎn)，各類投資者已經(jīng)沒有分歧，目前看800多點(diǎn)已屬樂觀，不少機(jī)構(gòu)已下看500點(diǎn)、600點(diǎn)。最近筆者一直在思索，各類投資者一致看淡后市，是不是一個(gè)“正常”的現(xiàn)象？歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)大家觀點(diǎn)“太”一致時(shí)，錯(cuò)誤往往同時(shí)伴隨。在基金等機(jī)構(gòu)不看好的情況下，中國石化、寶鋼股份、長江電力、招商銀行、浦發(fā)銀行等權(quán)重股穩(wěn)健的走勢(shì)，表明有長線資金在悄悄地吸納，且這部分資金并不為我們所熟悉。既然這些機(jī)構(gòu)“有備而來”，不得不重視它們的出現(xiàn)。
在一片看空聲中，筆者不愿隨波逐流。滬指已進(jìn)入日、周循環(huán)低點(diǎn)時(shí)間之窗，短期內(nèi)跌破1000點(diǎn)的概率不高，即使跌破也將形成“政策性”空頭陷阱。單從技術(shù)面看，滬深股市已具備中期反彈的條件，但需要資金的持續(xù)注入，大盤走勢(shì)真能與之配合嗎？對(duì)此雖然筆者信心并不充足，但對(duì)后市還是抱有一分期待！（編輯：劉洋）
作者：北京青年報(bào)徐一釘
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