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第二批試點公司的名單亮相后，市場一度做出了強烈的利好響應，但隨后市場便歸于平靜并開始吞噬周一創(chuàng)造的漲幅，成交量也逐日萎縮至低迷水平。那么，我們應該怎樣看待市場如此的反應呢？
首先，第二批試點方案初顯，送股比例低于市場預期。
第二批42家股權分置改革試點公司中已經(jīng)有三家在媒體上透露出預定方案，分別為：寶鋼股份為每10股送1股、2份認購權證和5份認沽權證；長江電力為每10股送1股派2份權證；中信證券為10股送2.5股。權證只是作為解決股權分置對價方案的一個衍生產(chǎn)品，在上市交易后也存在風險性，并不直接影響對價方案的厚薄，只是認沽權證能夠鎖定持股者的虧損幅度，或確保一定的盈利空間。由此對比來看，第一批試點公司中最低的對價送股比例便是金牛能源的每10股送2.5股，其余三家公司都在10送3以上，而在業(yè)績方面金牛能源則遠優(yōu)于中信證券。
由于增加了權證這一交易品種，市場預期第二批試點公司的對價方案或會低于第一批的水平，而實際上權證對送股比例的高低并無本質(zhì)上的影響。另外，因為滬深證券交易所權證業(yè)務管理暫行辦法的征求意見稿中規(guī)定權證的標的為股票的，股票需滿足幾個條件，包括：最近20個交易日流通股份市值不低于10億元；最近60個交易日股票交易累計換手率在25％以上；流通股股本不低于2億股。這樣篩選下來，42家公司中只有長江電力、寶鋼股份、上港集箱、申能股份、廣州控股、東方明珠、中信證券、中化國際、韶鋼松山、國投電力共10家公司具備此條件，既然業(yè)績大幅下滑、并處于微利的中信證券才每10股送2.5股，其余公司似乎也無法預期過高了。市場原本預期較高，突然預期降低，以致交投持續(xù)縮減。
其次，第一批試點公司股票走勢不佳，降低投資者的入市積極性。
盡管對價中的送股并不改變上市公司總股本的數(shù)量，送股方案實施后股價也無需進行除權處理，但三一重工的方案實施后，股價出現(xiàn)大幅下滑，還是做出了市場化的“除權”處理。有的股票行情分析軟件還給做出了除權的標記，以方便投資者進行復權來分析走勢。由三一重工的走勢看，較多投資者僅把試點公司當做了短炒的品種，方案實施前被推高，實施后則又遭到拋售。而這一現(xiàn)象的出現(xiàn)進一步壓縮了后續(xù)試點公司股票方案實施前后的獲利空間，金牛能源已經(jīng)無法再現(xiàn)三一重工方案實施前的暴漲，悲觀預計甚至會被得到送股的持股者套現(xiàn)出現(xiàn)大幅下跌。結果使市場預期試點公司短期的投資機會也十分微薄甚至幾乎沒有。既然短炒沒有機會，那么理應依據(jù)上市公司的行業(yè)景氣度和業(yè)績狀況來進行中長線投資。可是目前宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，使投資者進行中長期投資的理論基礎也遭到動搖。
最后，經(jīng)濟由過熱轉(zhuǎn)為偏冷，機構入市積極性降低。
今年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，過熱的問題已經(jīng)基本得到解決，但開始出現(xiàn)偏冷的跡象。四五兩月1.8%的低物價水平、接連下跌的投資品價格、逐漸放緩的投資增長速度，都是通貨緊縮的表現(xiàn)，也是下一步經(jīng)濟增長放緩的信號。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心發(fā)表預測報告指出，受貨幣供應量、貸款增速及宏觀調(diào)控等抑制因素的影響，今年第三、四季度我國生產(chǎn)資料價格雖然仍將延續(xù)上半年的上漲趨勢，但漲幅將依次降低，在上半年漲幅5.5%左右的基礎上，下半年漲幅將在3.0%左右。由此可見，上游行業(yè)的業(yè)績增速將全面放緩，投資過熱得到冷卻后，迎來的是需求的降低，但信貸卻沒有任何放松的跡象。5月份，人民幣各項貸款余額同比增長12.4%，增幅比上月低0.1個百分點，比上年同期回落6.2個百分點。這已經(jīng)是連續(xù)幾個月以來的信貸增速下降。經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，令機構投資者對上市公司的未來盈利預期調(diào)低，以致入市積極性降低。
由于上述原因，股票市場的投資熱情逐步降溫，靜待試點公司的具體方案出爐而按兵不動，成為廣大投資者認同的投資策略，大盤回到周一的起點成必然趨勢。
文/西南證券 張剛（編輯：石淼）
作者：北京青年報張剛
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