地產(chǎn)股IPO淡靜無(wú)聲 世茂集團(tuán)分拆赴港上市緩行

　　資本市場(chǎng)不景氣，無(wú)論其原因是不能還是不愿，世茂沒(méi)有在這個(gè)時(shí)候分拆入市應(yīng)算明智

　　□ 本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 王冬

　　國(guó)企大盤(pán)在香江資本市場(chǎng)的“抽水運(yùn)動(dòng)”此起彼伏，地產(chǎn)股的IPO(首次公開(kāi)募股)則一派淡靜無(wú)聲。

　　世茂集團(tuán)分拆內(nèi)地地產(chǎn)項(xiàng)目赴港上市的消息幾經(jīng)反復(fù)，終于在日前由在香港的上市公司世茂中國(guó)(資訊 行情 論壇)(649.HK)的執(zhí)行董事許世壇放出最新決定：預(yù)期今年內(nèi)將不能分拆世茂房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市，其理由是內(nèi)地對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控及香港上市集資氣氛較為遜色。

　　目前已擁有滬港兩地兩家上市公司的世茂集團(tuán)是一個(gè)家族企業(yè)，掌門人許榮茂是近年富豪榜上的常客，以早年做股票經(jīng)紀(jì)人歷練出的眼光和膽識(shí)，20年間將世茂發(fā)展壯大，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已鋪到了海外。

　　從北京到上海，自2000年上海豪宅世茂濱江花園火爆登場(chǎng)以來(lái)，短短5年間，世茂的疆土已遍及上海、北京、南京、武漢、福州、哈爾濱等國(guó)內(nèi)一、二線城市，以及俄羅斯和馬來(lái)西亞。當(dāng)初僅為項(xiàng)目融資而買殼上市的兩家公司(即香港的世茂中國(guó)與上海的世茂股份(資訊 行情 論壇)，600823)，顯然不足以支持如今世茂動(dòng)輒幾十億的拿地大手筆。與許多內(nèi)地地產(chǎn)商一樣，許榮茂也醞釀了世茂赴港IPO。

　　早在今年2月23日，世茂集團(tuán)即宣布將組建世茂房地產(chǎn)控股有限公司，將其內(nèi)地11個(gè)未完工項(xiàng)目打包赴港上市。在香港上市的世茂中國(guó)則改名為世茂國(guó)際控股，專注于境外項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

　　為了使世茂集團(tuán)分拆業(yè)務(wù)分野清晰，世茂中國(guó)在2月19日與世茂集團(tuán)簽署了不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議，規(guī)定世茂中國(guó)日后不涉足內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)。許榮茂則將私人公司綏芬河世茂的全部股份以4.96億元賣給世茂中國(guó)，并向世茂中國(guó)小股東許諾，在世茂房地產(chǎn)控股上市時(shí)，可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份。

　　至此，許氏已規(guī)劃好旗下公司業(yè)務(wù)前景：世茂房地產(chǎn)將在內(nèi)地發(fā)展建筑面積超過(guò)20萬(wàn)平方米的大型住宅項(xiàng)目或超過(guò)10萬(wàn)平方米的多用途項(xiàng)目；A股公司世茂股份則在內(nèi)地發(fā)展建筑面積少于20萬(wàn)平方米的小型住宅項(xiàng)目或少于10萬(wàn)平方米的多用途項(xiàng)目；世茂中國(guó)將只集中在內(nèi)地以外的國(guó)際市場(chǎng)(包括港澳臺(tái))投資，不可在內(nèi)地投資任何物業(yè)。

　　其后，世茂房地產(chǎn)分拆上市的具體時(shí)間表便一直處于與港交所的磋商之中，遲遲未能出臺(tái)。港交所方面，要求只有一個(gè)：業(yè)務(wù)定位要明確公允。這使得世茂房地產(chǎn)上市的步伐一再放緩。

　　早在兩年之前就有媒體對(duì)世茂的融資方式提出質(zhì)疑：操縱上市公司和自身的全資公司成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)上市公司控股，進(jìn)入回收期便以較低的溢價(jià)受讓上市公司股權(quán)或增資稀釋上市公司持股比例。上市公司不僅權(quán)益被攤薄，還承擔(dān)了開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，家族企業(yè)將轉(zhuǎn)移的現(xiàn)金收入囊中。雖然這種做法并不違反法律規(guī)定。

　　世茂上市的兩家公司盤(pán)子都很小，截至2004年12月31日，世茂股份的總股本是 35466.72萬(wàn)股，總市值21.74億元人民幣；世茂中國(guó)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是82764萬(wàn)股和8.8557億港元。世茂中國(guó)去年贏利1.3億港元，世茂股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元。

　　對(duì)比世茂最近兩年拿地所涉的金額，當(dāng)可以了解到世茂面對(duì)著極大的資金缺口。

　　2003年7月4日，世茂旗下福建世茂投資發(fā)展有限公司以18億元底價(jià)拿走南京“寶善地塊”，總投資超過(guò)100億；去年拿到的綏芬河項(xiàng)目總投資也將超過(guò)100億元人民幣；2005年2月2日，世茂中國(guó)又以31.5億元拍得武漢“錦繡長(zhǎng)江”地塊，項(xiàng)目總投資在80億元以上。這些項(xiàng)目最早也要在明年才能產(chǎn)生現(xiàn)金回報(bào)，內(nèi)地惜貸政策之下轉(zhuǎn)求赴港上市可謂期望迫切。

　　今年上半年，港股受多種因素影響，一直未能擺脫拉鋸的悶局。5月以來(lái)，兩次人民幣升值預(yù)期均遭否決，使得香港海外游資逆向流走。

　　5月3日美國(guó)將聯(lián)邦基金利率從2.75% 提至3%，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金外流，香港各大銀行隨后于5月19日紛紛宣布加息，資本市場(chǎng)再一次遭受打擊。金管局出臺(tái)的“任三招”，把港元上下限鎖定在7.75至7.85港元之間，更是在一夜之間驅(qū)走炒作人民幣升值的熱錢30億港元，使市場(chǎng)資金面縮水。

　　若干地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，也使香港投資者不看好中資地產(chǎn)股。從2月至今，同為在港上市的首創(chuàng)置業(yè)(資訊 行情 論壇)、上海復(fù)地(資訊 行情 論壇)等內(nèi)地地產(chǎn)股跌幅均在30%左右。世茂中國(guó)的股價(jià)更是由峰值1.70港元跌至近日的0.70元，跌近60%。

　　資本市場(chǎng)不景氣，無(wú)論其原因是不能還是不愿，世茂沒(méi)有在這個(gè)時(shí)候分拆入市應(yīng)算明智。