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昨天，中國證監會公布了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》（征求意見稿）。這一舉措意味著未來將允許上市公司回購股票，換句話說，上市公司可以在二級市場買入自己的流通股。打開回購綠燈后，上市公司的進場可以進一步活躍市場，而回購注銷股份之后則可以提升每股價值，這是對未來市場能產生良好預期的利好措施，也被一些媒體傳為證監會六大救市政策之一。
按一般市場規律，當上市公司感覺自身股價過低或者明顯貶值的時候，會自己出錢回購一部分股票進行注銷，這樣“瘦身”產生的結果是，股本減少，每股的投資價值得到提升；籌碼減少，二級市場可以吸引更多投資者。尤其在目前的千點市場中，將近200家上市公司的股價已經跌破每股凈資產，已經處于價值低估的狀態，如果啟動上市公司回購股票機制，可有效地扭轉交易低迷狀態。
在海外成熟市場，上市公司回購流通股都是在全流通和做空機制的條件下操作的，中國股市顯然無法照搬和模仿。業內專家分析，盡管啟動上市公司回購機制是與國際接軌的必然過程，但目前的市場環境并不理想，實施流通股回購還存在三大障礙。
首先是法律上有沖突。《公司法》明確規定“禁止上市公司買賣自己的股票”，實施回購是違背該項規定的，這就需要對公司法進行修改，掃除法律上的障礙。
其次是上市公司法人治理結構不完善。這也是人們最擔心的根本問題，其實許多上市公司一直在隱性或者變相回購自己的股票，如果在公司治理環境沒有改善的前提下打開政策綠燈，有可能出現一些混亂現象：公司的每股凈資產是否真實、操作過程中會不會出現老鼠倉、信息披露上能否恪守誠信等。由此，一些業內人士提出了“好人回購”的建議，就是將回購的門檻和標準設定明確一些，將一些問題公司排除在外，以避免二級市場的風險和波動。
最后是非流通市場帶來的障礙。在沒有實現全流通的市場里，尤其是在國有企業中間實施回購注銷流通股，給人的感覺更像“國有企業的變相入市”，這顯然與目前的政策趨向背道而馳。有分析認為，比較穩妥的做法是在股權分置改革試點中實施，即在實現全流通之后再允許回購。
據了解，該征求意見稿截至6月12日，之后將陸續出臺一些細則和規定。但昨天市場的反應十分冷淡，大盤指數微跌，盡管在1000點以上企穩，但仍舊處于弱勢格局。（編輯：盛秀華）
作者：北京青年報王芳
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