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誰(shuí)都知道，中國(guó)股市的問題很多。“擒賊先擒王”，當(dāng)務(wù)之急是要解決最主要的問題。而目前中國(guó)股市最主要的問題是什么呢？我認(rèn)為只有一個(gè)，那就是“跌”，是“熊”，而不僅僅是剛剛破題的股權(quán)分置。
當(dāng)然，治標(biāo)還須治本。所以在解決股市主要問題的同時(shí)，還不能忘記要始終貫徹“誠(chéng)信為本”的原則，以期逐步解決中國(guó)股市最大的問題，這就是“亂”，是“混”，是信息的
混亂和不對(duì)稱。
眾所周知，2001年以前，中國(guó)股市從來(lái)便是股權(quán)分置的股市，那時(shí)的股市也有漲有跌，1993的股市甚至跌得比現(xiàn)在還猛，但那時(shí)卻并沒有投資者如潮的抱怨。而原因就在于當(dāng)時(shí)的投資者對(duì)股權(quán)分置的股市是默認(rèn)的，對(duì)政府搞好股市的信用是認(rèn)可的，因此，人們對(duì)股市有一個(gè)很穩(wěn)定甚至良好的預(yù)期，對(duì)股市的認(rèn)識(shí)也還停留在“炒股賠賺”的感覺層面。但到了2000年“銀廣夏事件”特別是2001年初那場(chǎng)“泡沫大辯論”后，股市的“味道”變了，而到了6月份“減持國(guó)有股籌集社保基金”的政策出臺(tái)之后，股市的“世道”也變了。
味道變了，人們只是感覺不大對(duì)味；但“世道”變了，卻是因?yàn)槿藗儾粌H發(fā)現(xiàn)了“股權(quán)分置”，更發(fā)現(xiàn)了政府部門在股市問題上也會(huì)犯錯(cuò)這個(gè)事實(shí)。這樣，人們對(duì)“股市印象”便發(fā)生了根本改變。
“不對(duì)味”讓投資者發(fā)現(xiàn)了中國(guó)股市上市公司信息披露虛假、滯后、不全面的問題，發(fā)現(xiàn)了中介機(jī)構(gòu)作假、欺詐和暗箱操作的問題，從而導(dǎo)致人們對(duì)股市信息真實(shí)性的全面質(zhì)疑，導(dǎo)致人們對(duì)市場(chǎng)的不信任感；而“世道變了”的印象則讓人們發(fā)現(xiàn)股市為國(guó)企服務(wù)的“圈錢”的事實(shí)，發(fā)現(xiàn)了管理層并非總是“做得對(duì)”、“扛得住”，從而對(duì)監(jiān)管層的誠(chéng)信產(chǎn)生懷疑，對(duì)管理層的能力滋生了不信任，最終便對(duì)股市有了較“黑”的印象。而這種“股市印象”一旦形成，便有了某種“固執(zhí)性”。
其后，隨著史美倫的到來(lái)，證券監(jiān)管力度空前加大，上市公司和券商等中介機(jī)構(gòu)曝出一系列欺詐事件，雖然揭開了“鍋底”，發(fā)現(xiàn)了“黑洞”，屬于好事，但客觀上也強(qiáng)化了投資者對(duì)信息不對(duì)稱、被欺詐的印象，并最終促使人們把“黑”的印象“升華”為一種對(duì)股市的判斷；而后來(lái)監(jiān)管層在出臺(tái)政策上的搖擺、失誤甚至言而無(wú)信的事實(shí)，也強(qiáng)化了人們?cè)缦刃纬傻摹氨O(jiān)管層難以全信”的總體印象，并形成判斷。
從社會(huì)心理學(xué)原理看，人的認(rèn)知是先感覺后知覺，而后印象，最終形成判斷。而一旦形成某種社會(huì)判斷，便上升到完全理性的地步。此時(shí)，博弈便開始了。在好的印象支配下，判斷是良性的，因而博弈也傾向于雙贏的考慮；而在壞的印象支配下，判斷是惡性的，因而博弈也便傾向于挑剔甚至你死我活。
中國(guó)股市后來(lái)的發(fā)展完全印證了這樣的邏輯，導(dǎo)致人們對(duì)上市公司產(chǎn)生了高度的不信任，對(duì)監(jiān)管層的審視也變得高度“挑剔”起來(lái)。
從這個(gè)意義上說(shuō)，解決中國(guó)的股市問題，一個(gè)重要的方面應(yīng)該是用實(shí)際行動(dòng)扭轉(zhuǎn)多年來(lái)人們對(duì)公司治理以及證券監(jiān)管形成的印象，即解決監(jiān)管信息和公司信息的混亂及虛假問題。
也正是基于這種判斷，我們才要說(shuō)，盡管解決股權(quán)分置問題的確重要，但要想解決好這個(gè)矛盾，必須有兩個(gè)前提：
一便是利用股權(quán)分置試點(diǎn)這個(gè)契機(jī)，通過(guò)加大“讓利”幅度、引導(dǎo)公司價(jià)值重估，輸入增量資金等手段，促成股市二級(jí)市場(chǎng)行情的歷史性反轉(zhuǎn)，讓牛市來(lái)消弭而不是激化矛盾，從而達(dá)到在無(wú)形甚至掌聲中完成股市制度改造的目的。
二是盡快建立證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人制度，盡最大可能杜絕不經(jīng)調(diào)研的“試錯(cuò)”，強(qiáng)化對(duì)虛假、滯后、片面的信息披露的打擊力度，健全上市公司治理結(jié)構(gòu)，讓證券市場(chǎng)的“信息網(wǎng)”清晰起來(lái)，以期進(jìn)一步澄清股市的信息天空。
前者能增加投資者對(duì)股市的良好預(yù)期，改善投資者的固有印象，且把股權(quán)分置試點(diǎn)可能的負(fù)面效應(yīng)消弭于無(wú)形；而后者則能讓投資者獲得更為對(duì)稱的信息，有利于提高投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，最終提高市場(chǎng)效率。
概言之，就是要調(diào)動(dòng)一切手段，“制造”牛市，消除“混沌”，達(dá)到在牛市里告別信息混沌、解決分置難題的目的。
我相信，只要措施得當(dāng)，解決股權(quán)分置便有可能會(huì)成為牛市契機(jī)，而牛市的展開也便可能讓股權(quán)分置問題順利解決，讓二者形成人們期盼中的良性互動(dòng)。
而在具體實(shí)施這一旨在促成良性互動(dòng)的計(jì)劃時(shí)，我們還需要認(rèn)識(shí)到：消除信息混沌絕非一朝一夕之事，必須假以時(shí)日方可，但在股市從2245點(diǎn)跌到1100上下的今天，在經(jīng)歷了4年典型的熊市后的今天，促成股市向牛市的反轉(zhuǎn)卻并非太難的事情。
其實(shí)，也正是由于許多人看到了這一點(diǎn)，所以才會(huì)在這個(gè)“5·19”到來(lái)的時(shí)候，抱著回憶和期待，“玩笑般”地希望當(dāng)年的那股“牛氣”能在這天重演。
之所以說(shuō)是“玩笑”，是因?yàn)榻^大多數(shù)人都知道，“人不可能兩次踏入同一條河流”；而之所以還希望其重演，便是因?yàn)槿藗兊睦硇砸呀?jīng)告訴他們，非理性下跌不會(huì)持久，反彈甚至反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)即將來(lái)臨。
韓志國(guó)先生說(shuō)，這次試點(diǎn)改革成功的標(biāo)志應(yīng)該是牛市降臨。而我要說(shuō)，也只有在牛市當(dāng)中，股權(quán)分置試點(diǎn)改革才有望擺脫郎咸平先生等人預(yù)言的“夭折”命運(yùn)，最終走向成功。
這是中國(guó)股市避免崩盤的最后希望，也是投資者“交給”監(jiān)管層最后的“信托責(zé)任”。（編輯：李旭波）
作者：人民網(wǎng)-國(guó)際金融報(bào)侯寧
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