升值預(yù)期下降熱錢慌不擇路 恒指一天暴跌200點

　　升值預(yù)期下降是在美股大漲的情況下港股“逆勢”下跌的主要原因

　　鄭步春 每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　由于對人民幣“短期內(nèi)”的升值預(yù)期，尤其是“5月18日”升值的預(yù)期幾乎完全消失，投機(jī)客忍痛斬出，致使周二港股在美股大漲的情況下，“逆勢”下跌，并創(chuàng)下4周以來最大 跌幅。

　　恒指重挫199.78點(跌幅1.44%)，報13667.03點，波幅在13626.64-13863.16點之間，成交176.76億港元，即月期指跌249點，報13561點，貼水106點。

　　恒生國企指數(shù)跌90.96點(跌幅1.95%)，報4563.58點；恒生中資企業(yè)指數(shù)跌42.72點(跌幅2.74%)，報1516.52點。

　　即將重返恒指成份股的信和置業(yè)(行情 論壇)漲2%，報7.70港元；新世界發(fā)展(行情 論壇)則先漲后跌，最后平收于8.25港元，被剔出的會德豐(行情 論壇)和恒基發(fā)展(行情 論壇)則受壓明顯，會德豐收報11.45港元，跌3.38%，最低11.05港元；恒發(fā)報11.00港元，跌3.08%，最低10.75港元。

　　招商局跌5.25%，報14.45港元，為跌幅最大的藍(lán)籌股。

　　“三難”已去其二

　　造成“升值預(yù)期”下降的原因首先是日前內(nèi)地強(qiáng)調(diào)，匯率改革不會屈從外界壓力。

　　其次是內(nèi)地CPI數(shù)據(jù)疲軟。雖然有季節(jié)性因素和基數(shù)因素，但仍表明以糧食、基礎(chǔ)原材料、能源的漲價壓力并不大，或者可以說，企業(yè)定價能力較差，以致于上游漲價向下游傳導(dǎo)不暢。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一條經(jīng)典的“三難定理”，即任何國家不可能同時兼顧資本自由流動、匯率固定、自主利率這三項政策目標(biāo)。

　　由于內(nèi)地存在糧食和“煤電油運(yùn)”所引起的通脹壓力，使央行在加息問題上投鼠忌器。因為加息會增加人民幣升值壓力，從而引發(fā)更多熱錢流入，最終被迫投放貨幣吸收。

　　內(nèi)地對資本流動仍有限制，所以央行才能勉強(qiáng)維持在不加息的前提下，先通過國債后通過票據(jù)回收多余的貨幣壓制物價上漲。

　　但如此運(yùn)作成本也不菲，要支付比存款準(zhǔn)備金利率更高的利率，到期后勢必又要發(fā)行新的品種對沖，為未來留下隱患。

　　因此，通脹數(shù)據(jù)顯示壓力減輕后，“人民幣升值”這一迫不得已的“加息替代方案”推出的概率已大幅降低。既然沒有加息必要，就無所謂“方案”，更惶論“替代方案”。

　　港元加息預(yù)期提升

　　另外，海外媒體稱，香港金管局總裁任志剛表示，金管局正在研究更緊密地跟蹤美國利率變化的方法。這使得投資者擔(dān)心一旦下月底美聯(lián)儲加息，香港銀行體系將迅速跟進(jìn)。

　　另外，在熱錢流失的預(yù)期下，港元的流動性將下降，結(jié)果導(dǎo)致“自然利率”的上升。

　　實行聯(lián)系匯率制的香港在“資本可以自由流動、匯率固定”的情況下自然難以“三全其美，利率政策只能跟著被盯住的標(biāo)的———美元的利率走。

　　房產(chǎn)需求強(qiáng)勁幫助香港經(jīng)濟(jì)去年創(chuàng)下8年來的最大增幅，這當(dāng)然得益于美聯(lián)儲的低利率，而今年這個“好時光”顯然將一去不復(fù)返。

　　周二，恒生地產(chǎn)分類指數(shù)(行情 論壇)跌252.53點，收16870.67點，跌幅1.47%。由于地產(chǎn)占香港經(jīng)濟(jì)和股指權(quán)重較大，這使港股后市極難樂觀。