|
自股權分置改革試點啟動以來,除了方式各異的流通權對價支付方案之外,非流通股股東作出的額外承諾也引起了投資者的強烈關注。從已經公布的改革方案來看,4家試點公司中就有3家公司的控股股東作出了各自不同的額外承諾。這些承諾,都已經超出了中國證監會通知中要求的范圍,可以視作自愿性安排。
由于承諾內容將直接影響投資者對公司的預期,因此,有市場人士認為,這些承諾不僅會
影響到流通股股東對改革方案的態度,而且將對今后的股權分置改革形成一定的示范效應,成為股權分置改革方案中的重要部分。由此看來,用創新手段進行股權分置改革已經初露端倪。
額外承諾顯示誠意和信心
投資者注意到,在三一重工、紫江企業和金牛能源的股權分置改革說明書中,除了向流通股股東支付對價之外,3家公司的控股股東還各自作出了額外承諾。這些承諾,分別涉及到了分步上市的時間安排、非流通股出售價格、分紅安排等方面。
業內人士認為,非流通股股東之所以愿意作出這些額外承諾,主要是為了表達對積極推進股權分置改革的誠意,以及對公司未來的信心。
以承諾內容較多的紫江企業為例,公司董事長李?表示,額外承諾在一定程度上減緩了原非流通股份上市流通給市場帶來的壓力,更主要的還是向流通股股東表明大股東的信心。
國信證券的林郁松告訴記者,作為紫江企業股權分置改革的保薦機構,他們此前在方案設計時并未向大股東提出這些要求。這些額外承諾,都是大股東主動提出的。以他們對公司的了解,一方面非流通股股東在紫江企業中的控股比例相對較低,另一方面,非流通股股東對紫江企業的感情深厚,對其未來也有充分的信心,于情于理都不會放棄控股地位。因此,對分步上市的時間和價格作出嚴格限制,是大股東在充分考慮自身需求、企業價值和流通股股東利益后得出的,體現了大股東承擔責任、愿與中小股東共進退的決心。
能否形成示范效應
用額外承諾來解決一些投資者關心的問題,已經成為試點公司的現實選擇。那么,這種方式是否能得到流通股股東的認同,又能否對以后的股權分置改革形成示范效應呢?記者了解到,業內人士對此普遍持積極態度。
南方基金一位人士認為,對于非流通股股東作出的額外承諾,他們十分歡迎。因為這些承諾總體而言對流通股股東是有利的。他們認為,只有當非流通股東和流通股股東利益在最大程度上能夠趨于一致,股權分置改革才能順利進行,額外承諾在這方面起到了較為積極的作用。
這位人士還表示,如果在以后的股權分置改革過程中,非流通股股東在方案制定中能夠多為流通股股東考慮,從各個方面提出積極的承諾,那么,投資者的信心將穩定許多。他希望目前幾家公司的這些承諾能起到示范作用。
國信證券的林郁松表示,各個上市公司的情況不同,對目前這些額外承諾的單純模仿并不符合現實。但是,如果各方能秉承追求利益一致化的原則,根據自身特點作出相應安排,則必將得到投資者的歡迎,對推動股權分置改革將起到積極作用。
創新應成改革利器
有鑒于額外承諾帶來的正面效應,業內人士指出,股權分置改革應當采取多種創新手段,因地制宜、因時制宜地進行。
招商基金有關人士表示,股權分置問題的解決將會經歷一個長期復雜的過程,在具體之心過程中會碰到各種各樣的情況和困難。這就要求改革各方本著實事求是、大膽創新的精神,利用多種手段來摸索解決。
招商基金提出,上市公司情況復雜,有的公司非流通股股東流通意愿強烈,但有些則并沒有急切的流通愿望。另外,目前被幾家試點公司共同采用的向流通股股東送股的辦法,在一些公司身上不能適用。對于這些公司,參照額外承諾的辦法來解決股權分置問題,不失為一個現實途徑。招商基金認為,如果非流通股股東沒有流通意愿的話,可以承諾長期(比如二十年)不流通,到期后自動獲得流通權。
國泰君安的一位人士也認為,額外承諾體現了創新手段在股權分置改革中的作用,以此類推,過去業界對于股權分置問題提出的各種方案和思路,在今后的改革過程中也都可以適當運用。像認沽權證、合并縮股等種種創新金融手段,必將在股權分置改革的過程中發揮應有的作用。（編輯：李旭波）
作者：上海證券報葉展
|
