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最新數據顯示，3月末保險業投資基金的規模為798億，創6個月以來最大跌幅
中國保監會最新統計數據顯示，3月末保險業投資基金的規模為798億，相比2月末下跌了62.74億；為今年以來首度下跌，同時也創下了6個月以來的最大跌幅。
市場普遍擔心，保險資金如果繼續減少在證券投資基金上的額度，將迫使基金進行套
現來面對贖回壓力。
增減時間與政策吻合保險資金未大舉贖回
從去年以來保險資金投資基金的額度占保險總資產比例看，在15%上限的要求下無論熊市還是牛市都基本保持在5%-7%比例的范圍內波動，但其間的一些變化卻值得認真研究。去年4月份以后大盤出現了連續下挫，但保險資金在證券投資基金上的投資比例沒有出現大幅下降，給予了基金公司極大的支持。倘若當時保險資金大舉贖回，確實可以減少相當大的損失。
然而，從去年10月份開始，這一比例出現了連續三個月的下降，去年12月降至5.68%的年內最低水平。這也是首次出現保險資金連續三個月降低基金投資額的現象。三個月投資額環比下降幅度分別是1.42%、4.75%、3.58%，而同期上證綜合指數大盤的累計漲跌幅為－5.45%、＋1.53%、－5.54%。
從市場看，投資額的下降似乎還跟基金凈值縮水有關，并非單純保險資金撤資導致。而從基本面看，恰恰是在去年10月份，中國保監會和中國證監會聯合發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》。《辦法》規定：保險機構投資者投資股票的比例,按成本價格計算,最高不超過本公司上年末總資產規模的5%。
就在市場預期保險資金將持續撤出間接投資部分，以直接投資為主的時候，今年一二月份保險資金突然連續增加在基金上的投資規模，比例升至6.91%的歷史高點，但3月份又出現驟減，降至6.08%。
從市場看，一二月份保險資金在基金上的投資額環比增幅分別為19.73%、6.79%，3月份則下降了7.29%。這三個月上證綜合指數的累計漲跌幅分別為－5.90%、＋9.58%、－9.55%。
這樣看，保險資金在年初確實大舉增持了基金，而3月份投資額的下降也跟市場走弱導致基金凈值減少有一定關系。從基本面看，今年2月份是保險資金直接入市配套法規完畢，并開始實際操作的時間。
從基本面分析，保險資金在證券投資基金上的增減與直接入市的進程似乎有明顯的關系，但從市場整體表現和投資額的變化看，大舉贖回基金的跡象并不明顯。從封閉式基金年報披露的持有人情況看，持有基金份額居前十名的保險機構對基金有增有減，而且持倉比例變化不大（具體見附表）。那么，直接入市后的保險資金是否會力挺股市，在維持間接投資的同時，加大直接投資力度，在關鍵時刻施以援手呢？
保險重點防范風險不會甘當救市工具
截至3月末,保險公司的資產總額上升到13121.4億元,按照5%的比例計算，直接入市的資金規模上限可達到656億元。不過，大家不應該對此預期過高。
有關報道顯示，在境外上市的中國人民財產保險股份公司的年報披露，截至去年12月31日，交易類及非交易類證券的凈虧損達9.48億元。中國人壽和平安保險年報同樣顯示出投資巨額虧損。
上周在出席“清華大學-中美大都會人壽保險專家講席”啟動儀式及首次講座上，談到入市保險資金數量與市場對其預期的差距時,中國保監會副主席吳小平指出，保險資金入市政策框架已經確定，合規的保險資金入市的數量進程是各個保險公司自己掌控的市場行為，監管部門不應該干涉。監管部門希望保險公司都能夠以防范風險為重點，實現資金的絕對第三方托管，切實做好投資的風險防范工作。
由此可見，保險資金直接入市后的操作將以防范風險為主，至于在間接投資上的增減也將體現獨立自主的原則，而不會甘當基金或券商重倉持股的“解放軍”。自今年2月份保險資金開始直接入市后，市場原本對其給予了極高的利好預期，但目前看尚需理性看待。
基金業競爭已加劇潛在贖回壓力猶存
即便保險資金力挺基金，不會大舉贖回，目前證券投資基金仍存在潛在的贖回壓力。全國社會保障基金理事會理事長項懷誠表示，2004年社保基金的股票投資有浮動虧損。社保基金投資海外的管理辦法今年內一定能出臺，不過選定投資委托人需要4到5個月，所以社保基金最快也要到年底才能真正投資海外。
可見，社保基金也在為海外投資做準備。基金可能會失去這個大客戶的部分資源。今年2月20日，人民銀行、銀監會、證監會聯合公布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》。4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。
商業銀行設立的基金公司將更有利地利用客戶資源，而目前的基金公司則面臨業內競爭的加劇，有流失客戶的危險。基金業的大規模發展，必將使得競爭加劇，部分基金持有機構肯定會分流資金給“銀行號”基金，使目前持倉比例較高的基金面臨贖回壓力。
潛在的贖回壓力或許是部分基金重倉股下跌的主要原因。倘若其他機構進行贖回，保險機構又將會如何操作呢？大家不妨拭目以待。（編輯：劉洋）
作者：北京青年報張剛
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