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解決股權分置問題已經討論幾年了，方案之多，討論之激烈是絕無僅有的。在傳言滿天飛的情況下，證監會終于有了一個比較明確的表態。4月12日有證監會負責人稱，綜合各方面情況分析，按照國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》所明確的基本原則，目前已經具備啟動試點的條件。
一個討論了如此之久的問題，一個有如此之多的人參與討論并形成了幾千個解決方案
的問題，一個利益關系十分復雜的歷史遺留問題，要想政府出臺一個統一的方案，市場基本上按這個方案來實施解決，是不可能的。因此，啟動試點是必須的。只有通過試點才能發現問題之所在，才能發現方案、規則之不足，并通過試點來調整、修正與完善，這才是解決股權分置問題的正途。所以，此前有消息稱，第一批全流通試點公司很快就會推出，將采用流通股擴股、非流通股保持不變的方案來試點。我想，這樣做是比較穩妥的。
但是，中小投資者對股權分置的解決尚不能過于樂觀。因為，要找到一個完全多贏的方案是不容易的。盡管解決股權分置的基本原則是要保護中小投資者的利益，但是，中小投資者畢竟處于弱勢處境。在這種情況下，中小投資者真的能夠輕松爭取到自己的利益嗎？比如，即使有社會公眾股股權分類表決制度，中小投資者的話語權也是相當微小的，而且在這種分類表決制度中，往往容易出現大的公眾股股東與非流通股股東合謀，制定不利于中小投資者解決股權分置問題的方案。
在這種情況下，中小投資者一是需要積極的關注與參與持有股票公司的每一次制度規則制定，爭取自己的每一份權益；二是中小投資者應該盡量聯盟，形成自己在公司中的一股力量來抗衡其他力量；三是中小投資者要學會通過現行的法律規則，來申訴與保護自己的利益。
另外，即使試點是一種多方利益全面博弈之結果，但對于大股東、控股股東來說，主動“吐出嘴里的肉”，也不容易。控股股東可能會尋找種種合法及非法的方式，來占有他們認為是自己的利益。再退一萬步說，即使每一位大股東、控股股東都是一個道德高尚的人，都愿意把自己“嘴中的肉吐出來”，但大股東之外，還不知道有多少人虎視眈眈地盯著“這塊肉”呢？
舉一個例子，關于國內房貸加息問題，本來是一個十分正常的事情，但為什么會引起嚴重的觀點沖突呢？就在于很多人似乎并不能夠真正站在學理上、市場法則上、社會經濟發展上，來討論問題，而是只站在個人處境上來討論這個問題。這就出現了似乎凡是購買過房子的人，都堅決反對加息。而且這種反對會冠冕堂皇地表示出來，比如目前國內企業對利率不敏感，因此加息對房地產市場作用不大；又如要調整房地產過熱，加息不如調高按揭首付等。對于一個正在走向成熟的市場來說，對于一個基本的市場法則來說，這些理由能成立嗎？
對中小投資者來說，盡管解決股權分置問題的試點即將開始，但仍要經過流通股股東和非流通股股東的討價還價，也要經過大的公眾股股東與中小投資者之間的討價還價。這絕對是一個漫長的過程。在這個過程中，中小投資者的利益是否能夠得到保護，并不確定。還有，如果解決股權分置問題試點是管理層為年內幾只大盤股上市開路，那么，其增加的不確定性就會更多。
當然，問題的解決總比擱置在那里要好，重要的是解決股權分置的問題不能操之過急，多試點、多觀察、多改進，不要生米煮成熟飯了，然后又來糾正。這樣不僅容易導致現行問題更加復雜化，更容易讓中小投資者利益再一次受到傷害。同時，我們也應該看到，問題的解決對于中國股市來說是一個長期的利好消息，但在短期內，中小投資者不要操之過急，要靜觀其變。
易憲容（中國社科院金融發展室主任）（編輯：劉洋）
作者：新京報易憲容
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