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昨天，新興鑄管每10股派10元的分配預案通過了股東大會審議，這是目前2004年年報中拋出的最大一個紅包，為此，新興鑄管要一口氣拿出6.2151億現金分紅給投資者。這樣慷慨大方的分紅大戶在今年并不稀罕，上海汽車計劃開出超過8億元的分紅支票，申能股份、中集集團的分紅方案也超過了5億元。其實，細心的投資者已經發現，在已披露的2004年年報中，高分紅已經不是特例和個案，而成一種普遍開花的態勢。據統計，截止到上周五，415家上市公司披露了2004年年報，其中有分配預案的上市公司300家，比例高達70%以上，總金額超
過了160億元。在2004年行業景氣度和市場景氣度普遍低迷的情況下，卻出現如此火爆的分紅熱潮，令投資者有些受寵若驚，也不禁心存疑慮，這大大小小的紅包里，有多少是實質的回報？有多少是非理性的分紅？又有多少是形勢所迫的產物？
業績好紅利豐的上市公司最讓投資者感到踏實，比如目前分配比例最高的中集集團，2004年每股業績是2.37元，分配方案是每10股轉增10股派5元（含稅）。其二級市場的走勢更是牛氣沖天，這樣的現金分紅的確
是實至名歸的，而目前分紅比例最高的新興鑄管，則是歷年的分紅積極分子，統計顯示，自1997年上市以來，新興鑄管累計派發的現金紅利將達到187863萬元，位居滬深1200多家上市公司前茅。
而讓投資者感到不安的是，不少有實力高分紅的公司，往往是分紅與再融資接踵而來。截至目前，有再融資計劃的上市公司大約有80家左右。如泰豪科技，每股0.28元利潤，派息0.05元后，卻有3500萬股的增發計劃。金山股份同樣在每10股派0.23元后，將發行4億元可轉債。顯然，為了緩解投資者對再融資的反感，事先給個“甜棗”安撫民心，似乎也是諸多公司大方分紅的初衷。
與實力派分紅公司相比，也有相當多的公司分紅是形勢所迫。中國證監會在去年明確規定，“上市公司最近三年未進行現金利潤分配的，不得向社會公眾增發新股、發行可轉換公司債券或向原有股東配售股份”。這就等于給上市公司下了分紅的硬命令。同時，紅利指數的推出，年報中必須披露不分配原因的要求，以及鼓勵上市公司現金分紅等等政策背景下，現今分紅的意義已是今非昔比了。
正是在這樣的政策壓力下，一些“透支分紅”現象浮出水面。有一上市公司的每股派息0.7元，超過了0.62元的每股收益，明顯有“借錢分紅”的嫌疑，還有一個公司的每股業績和每股分紅都是1元，基本沒錢支撐企業的未來發展。
還有一些不和諧的聲音也需要投資者注意，一家上市公司在MBO之后就立即推出了高分紅方案，有用分紅賒購MBO股權的嫌疑。還有一些績差公司為配合主力炒作股價，不切實際推出“風險分紅”，還有為迎合保險資金、企業年金等機構投資者的價值投資理念，趨之若鶩的做秀分紅，這背后都蘊涵著極大的風險。德隆系的新疆囤河、湘火炬、合金投資就曾經是送配分紅最積極的公司。
當然，在股權分置的老問題沒有解決之前，流通股股東在分紅中總要面臨不公正待遇，一些民營企業的高分紅動機往往令投資者產生疑問。
還有一個現象值得人們思考，目前的高分紅股并沒有得到市場的追捧，數據顯示，2000年以來A股累計分紅前20名的股票，并不是市場表現最強的前20名股票，這也表明，分紅理念還沒有成為市場的主流投資理念，理性分紅才是明智之舉。（編輯：李旭波）
作者：北京青年報王芳
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