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本報綜合報道進入2005年以來，看著一路跌宕下行的恒生指數(行情 論壇)，很多投資者都有一種恍如隔世的感覺，仿佛2004年牛氣沖天的火熱場面已是遙遠的往事。
香港股市新年開門第一個交易周狂跌700點，而且成交量不斷刷新一年來成交紀錄，而周成交額已超過去年9月游資撤退時的水平。同時，美元結束去年不斷下挫的走勢，出現一波反彈，美聯儲又公布了一系列利好數據，“人民幣短期升值論”漸漸平息。這一切都顯示
，似乎游資已沒有太多理由繼續呆在香港等待人民幣升值。
然而，日前各路的記者采訪了香港金管局有關官員和香港投資界人士后發現，熱錢并未如外界所傳那樣撤出香港。港股近日的大幅調整，是一輪升勢后的正常修正。
銀行體系結余維持高位
上周五，香港銀行公會的主席和廣北指出，從香港銀行體系數據分析，近日銀行結余、銀行同業拆息未有出現大變化，近期港股波動，只是投資者獲利沽盤而言，資金未有流出香港，目前正在觀察香港市場發展，尋找其它新投資機會。他認為，如果香港經濟基本因素沒有重大變動，預計資金仍將留在香港。
而香港金管局經過統計確認后，也認為熱錢沒有流出香港。《中國證券報》的記者采訪香港金管局相關負責人馮惠芳時，馮表示，金管局每天都會對銀行體系資金結余進行統計，至今并未發現熱錢流出的跡象。從金管局每天公布的數據來看，香港銀行體系資金結余自2004年10月初熱錢流入回升并于12月中旬攀升至峰值158億港元左右之后，一直徘徊在157億港元左右，并未出現較大波動。1月20日銀行體系結余仍舊高達158.26億港元，而正常情況下不過10億港元左右。
以退為進換取上漲空間
既然游資還未撤離，那么港股為何一路下行？分析人士指出，主要原因在于投資者獲利回吐和受外圍環境利空消息左右。
鴻升證券董事總經理張益祖即指出，近期市況回落，主要是因為恒指累計升幅已大，而且突破14300點失敗后，投資者開始獲利回吐所觸發；至于對沖基金，一方面在于市場下跌引發其止損或者利潤鞏固機制，另一方面在于借美元反彈之機作空。
招商證券(香港)分析員鄭懷武預期，恒指在13000點會有強有力的支撐，他表示，“大家預期2005年港股可能會升到15000—16000之間，如果從14300左右直接升上去，也就是10%左右的升幅，但是若下降到13000點再升上去，幅度就比較可觀了。因此，可以說是以退為進。”
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