信托公司被迫上調預期收益率20% 風險同時抬高

　　本報記者 程志云 北京報道

　　“在剛剛發行的信托計劃中，我們不得不把信托計劃的預期收益率調高了約20%。”北京一家信托公司負責發售信托計劃的銷售經理說。

　　目前，收益率最高的是11月20日北京國際信托投資有限公司(以下簡稱“北國投”)推 出的“中央電視臺《星光大道》欄目廣告總代理權資金信托計劃”，該信托計劃的存續期只有6～18個月，但對應的年預期收益率已經高達5.5%～6.5%。比1年期定期存款利率高出了將近2.5倍。

　　對此，北國投董秘江方承認，在升息以及銀行推出的人民幣理財產品、券商推出的集合委托理財產品的多重壓力下，給信托銷售造成了極大的壓力，“我們的銷售幾乎全轉入了私募。”她說。

　　信托產品調高預期收益率

　　調高預期收益率后，終于出現了銷售良好的局面。

　　11月中旬，中誠信托發售“天天朝陽.宣武門大廈貸款項目集合資金信托計劃”，僅僅兩年的預期收益率就達到了6%。其信托二部負責人李振蓬告訴記者，“該計劃銷售非常順利，目前已經接近尾聲。”

　　11月20日，上文提及的央視《星光大道》廣告總代理權信托產品，江方稱，只用5天7800萬的額度就售完了。

　　提高預期收益率，信托公司是迫不得已，“加息是一種信號，它給投資者帶來一種長期的預期，投資者相信明年利率一定還會上漲，因此，沒有必要在年底匆忙的將資金投出去。在這種情緒下，年底的資金面就相對緊張。”一位信托公司負責人說。

　　同時，大機構投資者，尤其是國企和上市公司，在面臨會計年度的末尾，為把賬面做得好看些，也從市場中抽走了一部分資金。

　　而信托計劃的缺陷又非常明顯，尤其是基礎設施類信托產品，其封閉期至少是兩年以上，雖然價格不高，但產品流動性很差，投資者不能夠在加息后隨時將信托憑證變現。

　　西南證券研發中心徐峰認為，“以往在低利率時代，信托計劃書中盡管都會提到所謂利率風險，但實際上很少有信托公司認真對待。只有少數信托公司為投資者設置了浮動利率制。加息后，不少信托公司都微調了信托產品的結構，一方面縮短了信托資金的兌付周期，另一方面通過提高產品預期收益率來吸引資金。”

　　另外，企業對資金的強烈渴望，也推高了信托產品的預期收益率。

　　一位信托公司高管認為，從需求來看，諸多行業由于宏觀調控原因，在年初拿不到貸款，年底仍然資金匱乏。最典型的是房地產商，自從央行121文發布以來，整個房地產業“斷糧”困境已持續將近1年半，“對于不少四證不全的房地產商，你就是將融資成本開到10%以上，地產商都會答應你。”他說。

　　北國投的江方認為，在升息的刺激下，投資者都對收益率有較高預期，資金成本必然會上升。這一點，項目公司一般都很明白，不需要解釋。

　　云南信托一位人士告訴記者，“在強烈的升息預期下，如果今年年底不能拿到錢，企業明年的成本會隨著下一次升息而增大。”

　　信托業的多重困境

　　北方信托戰略研究所馬亞明認為，在升息刺激下，銀監會新近批準的銀行人民幣理財業務和創新券商發售的券商集合理財業務，也都調高了收益率，這給信托公司造成很大壓力。

　　今年10月初，光大銀行率先推出人民幣理財產品“陽光理財B計劃”，在升息后將最高收益率從原來的2.8%提高到3.0%。

　　而緊隨其后，民生銀行(資訊 行情 論壇)“民生財富.人民幣保得理財”的產品一期最高1年期年收益率也達到了2.943%。

　　“銀行的信用、將近3個點的收益率、1萬元的低起點、無份數限制……”，這些無不是信托公司夢想達到的，現在銀行輕易地得到了，令信托公司無不感到絕望。

　　北京一家信托公司經理表示，光大銀行這些公開宣傳收益率的人民幣理財產品，在短短1個多月期間已累計吸收資金70億元，而這是一家普通信托公司整整兩年的資金信托計劃的銷售成績。“這太不公平了。”該人士對此表示不平。

　　打擊還不僅如此，11月中，中信證券(資訊 行情 論壇)作為證監會評定的創新型券商，推出了帶有集合性質的50億理財計劃。

　　券商的集合理財、銀行的人民幣理財計劃再加上基金公司的貨幣市場基金，這么多準信托理財業務將信托公司幾近推向了絕路。

　　而更讓信托公司難以接受的是，銀行有了人民幣理財產品之后，對發售信托產品這種費力不討好的“小項目”的熱情明顯熄火。北京一位信托公司經理抱怨，銀行現在等于有了自己的貨幣市場基金，對信托的發售已經相當冷淡。“過去他們希望通過發售信托計劃攬儲，現在這種依存關系明顯減弱了。”他說。

　　“論股市經驗，我們趕不上券商；論信譽我們趕不上銀行；論信托憑證的流動性，我們趕不上基金。”中誠信托副總裁吳大勇顯得無奈，“我們也只有增加預期收益率一條路可以走了。”

　　對于信托公司抬高信托收益率，市場上出現了不同的聲音。

　　一位市場人士認為，高回報必然意味著高風險。整體收益率的提高，除了升息的因素之外，更多的是為了拉開集合理財市場的層次，避免和銀行、券商進行正面肉搏。但同時也抬高了投資風險，更需要信托公司有專業隊伍和內控機制來控制風險。

　　而在剛剛召開的信托協會成立大會上，銀監會非銀部主任高傳捷還警告信托公司，要遠離高風險行業，密切關注高風險機構和業務。

　　更令監管機構感到頭疼的是，今年以來，由于國家的宏觀調控，有大量企業在市場上無法得到資金，這些企業多數肯出高成本融資。而少數信托機構單純為了高收益只好鋌而走險和這種高風險企業合作。“其帶來的后果是難以想象的。”這位市場人士說。

　　然而，北京一位信托公司老總坦言，不論是人民幣理財還是貨幣市場基金，說白了都是信托行為，監管者內部對信托行為的標準寬嚴不一是造成風險的根本原因。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌日前也表示，我國關于委托理財方面的政策，仍然比較混亂。政府應當在政策層面進行協調，結束理財市場政出多門的局面。

　　中誠信托副總裁吳大勇認為，現在對于信托行業的理解，早已經超越了信托公司的范疇。銀行的人民幣理財和券商的集合理財業務都在信托業這個范疇當中。這種廣義的信托機構，對傳統的信托公司的信托投資計劃提出了挑戰。他們和信托做的是同樣的業務，同時又具有各自的優勢，已經嚴重威脅到了信托公司生存的根基。如果不對信托投資公司的業務進行重新設計，信托公司在理財領域中將很難存活。