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□ 特華博士后科研工作站 龐洪梅
提 要
《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》已于日前正式公布，此次投融資體制改革的意義是深遠(yuǎn)的，其最核心的問題是打破了傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下高度集中的投資管理模式，落實(shí)
了企業(yè)的投資決策權(quán)，規(guī)范了政府的投資行為。同時(shí)，也給各類投資機(jī)構(gòu)帶來了一輪新的發(fā)展機(jī)遇。
信托投資公司是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一種金融主體，也是參與各級(jí)政府投融資體制改革的重要力量。在此次投融資體制改革過程中，信托投資機(jī)構(gòu)將會(huì)發(fā)揮其投融資的專業(yè)職能作用，以完全的市場(chǎng)運(yùn)作方式參與政府投融資行為。
權(quán)責(zé)明晰新方案
備受關(guān)注的《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》將會(huì)使我國投融資體制發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。集中體現(xiàn)在行政性審批、投資方式以及投資管理方式的改革和創(chuàng)新。這個(gè)投資體制改革方案基本方向?qū)⒁罁?jù)“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，在國家宏觀調(diào)控下，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的調(diào)節(jié)作用，確立企業(yè)的投資主體地位，規(guī)范政府投資行為，逐步建立投資主體自主決策，政府宏觀調(diào)控有力的新型投資體制。
首先，投資審批范圍將縮小，簡化程序。對(duì)投資項(xiàng)目性質(zhì)實(shí)行分類管理辦法。
其次，在投資方式的改革方面，投資改革方案將按照不同性質(zhì)的投資項(xiàng)目規(guī)定不同的投資方式。對(duì)于一般性的投資項(xiàng)目將完全放權(quán)給企業(yè)投資主體。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，各級(jí)政府要?jiǎng)?chuàng)造條件，利用特許經(jīng)營、投資補(bǔ)助等多種方式，吸引社會(huì)資本參與有合理回報(bào)和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)于具有壟斷性的項(xiàng)目，試行業(yè)主招標(biāo)制度，開展公平競(jìng)爭(zhēng)，保護(hù)公眾利益。已建成的政府投資項(xiàng)目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)，可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動(dòng)投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
最后，在投資管理體制方面。國家主要通過規(guī)劃和政策指導(dǎo)、信息發(fā)布以及規(guī)范市場(chǎng)準(zhǔn)入，引導(dǎo)社會(huì)投資方向，抑制無序競(jìng)爭(zhēng)和盲目重復(fù)建設(shè)。
信托投資 蓄勢(shì)競(jìng)帆
在投資方面的作用
參與政府投資決策過程
原來政府的投資一般是項(xiàng)目單位申報(bào)，由相關(guān)機(jī)構(gòu)如各地的發(fā)展和改革委員會(huì)審批，在此過程中由于政府的投資決策經(jīng)驗(yàn)不足造成的損失比比皆是，在投資決策過程中尋求具有投資決策經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)能夠避免投資失誤。因此，政府投資需要尋求具有專業(yè)投資技能的機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行評(píng)估論證。信托公司可以通過接受政府的委托，尋找適應(yīng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策且發(fā)展前景良好的項(xiàng)目，使得國家的資金投入真正能夠發(fā)揮作用。
直接參與政府投資項(xiàng)目
由于本次投融資改革擴(kuò)大了社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，明確要求各級(jí)政府利用特許經(jīng)營、投資補(bǔ)助等多種方式，吸引社會(huì)資本參與有合理回報(bào)和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。信托公司可以通過設(shè)立信托的方式為社會(huì)民間資金直接進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供一個(gè)通道，借此通道，能夠?qū)崿F(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資主體的多元化和融資渠道的多元化，讓市場(chǎng)在長期資源的配置方面發(fā)揮主要的和關(guān)鍵的作用，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合。
信托公司可以在利用政府信用為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金上，尤其是解決項(xiàng)目公司的資本金或前期啟動(dòng)資金問題，減輕政府在市政建設(shè)方面的財(cái)政壓力，從而使政府的投資可以得到有效的放大。
收購政府已投資項(xiàng)目
新的投資體制明確規(guī)定了已經(jīng)建成的政府投資項(xiàng)目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動(dòng)投資于社會(huì)公益等各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
原來很多對(duì)于社會(huì)資金禁入的政府投資項(xiàng)目具有不錯(cuò)的利潤空間和壟斷性，通過對(duì)不同項(xiàng)目利潤率的分析，信托公司可以用自有資金或者用信托資金收購部分利潤率高的項(xiàng)目。
在融資方面的作用
為政府提供融資平臺(tái)
信托公司可以開展國有資產(chǎn)信托，在國有企業(yè)資產(chǎn)清產(chǎn)核資量化的前提下，采取信托方式，為國家管理和運(yùn)用一部分國有資產(chǎn)。信托制度能借助國有資產(chǎn)信托管理方式，完善和強(qiáng)化政府對(duì)國有資產(chǎn)的管理。國有資產(chǎn)信托一方面可以將國有資產(chǎn)通過信托方式轉(zhuǎn)移到非行政化的受托人名下，受托人為了國家利益行使管理和處分這部分資產(chǎn)的權(quán)利，使國有資產(chǎn)有明確具體的、市場(chǎng)化的產(chǎn)權(quán)主體；另一方面，通過信托方式，委托人、受托人和受益人之間的權(quán)利、義務(wù)明確，使國家利益得到最大程度的維護(hù)。
通過信托方式管理各級(jí)國有企業(yè)、投資主體在以往的投資過程中形成的非流通股股權(quán)。非流通股信托投資業(yè)務(wù)，將一定程度上固化的非流通股通過信托方式集中起來，通過對(duì)非流通股股權(quán)收益權(quán)打包做成非流通股受益權(quán)信托。此信托投資者擁有分享這些非流通股紅利的權(quán)利，但非流通股的其他權(quán)力如表決權(quán)等依然由原投資主體享有。
開展基礎(chǔ)設(shè)施信托，加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高城市競(jìng)爭(zhēng)力。利用信托制度，針對(duì)政府的總體部署和規(guī)劃，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)分為非經(jīng)營性公益項(xiàng)目投資、準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目投資和純經(jīng)營性項(xiàng)目投資三類，同時(shí)針對(duì)不同的投資目的和特征，設(shè)計(jì)出不同的投資方式和切入點(diǎn)，以提高城市基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)作效果。
支持國企參與資本經(jīng)營
國企資產(chǎn)重組、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和兼并改造，涉及到企業(yè)托管、企業(yè)收購、基金代管、債務(wù)重組等領(lǐng)域，信托公司在此領(lǐng)域的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。在這方面，信托公司具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行無法介入直接投資領(lǐng)域，證券公司因受融資能力限制，無法承擔(dān)項(xiàng)目融資、大宗企業(yè)并購等業(yè)務(wù)，而信托公司恰恰具備這些優(yōu)勢(shì)。
有效托管國有資產(chǎn)
信托公司可以發(fā)揮財(cái)產(chǎn)事務(wù)管理功能，按照國資部門的委托要求，對(duì)國有資產(chǎn)進(jìn)行代管或設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，行使股權(quán)管理的職責(zé)，承擔(dān)國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，避免國有股權(quán)主體缺位的問題，并利用信托的破產(chǎn)隔離制度保障國有資產(chǎn)的完整性。
此外，信托公司還可以通過企業(yè)年金信托，確保補(bǔ)充養(yǎng)老金的資金安全、增值與發(fā)放。
為企業(yè)提供融資服務(wù)
新的投融資體制還明確規(guī)定拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道，如公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券、擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模等，信托公司可以在企業(yè)債券的承銷、財(cái)務(wù)顧問、管理咨詢、項(xiàng)目融資、附擔(dān)保公司債信托、融資租賃、證券承銷業(yè)務(wù)等方面為企業(yè)的發(fā)展提供全方位的服務(wù)。
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