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　　青海證券網(wǎng)上炒股五折返傭事件不足一月便被叫停，但是中小券商試圖藉互聯(lián)網(wǎng)這一全新交易平臺，對證券經(jīng)紀業(yè)重新洗牌的野心已經(jīng)萌發(fā)

　　11月21日，在證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會、滬深交易所連連叫停的壓力下，青海證券宣布停止“網(wǎng)上交易手續(xù)費無條件五折返還”。由此，10月30日以來震動業(yè)界的青海證券公開返傭事件倉促劃上句號。

　　青海證券是一家注冊資本5400萬元，一共只有6個營業(yè)部的小型地方性券商。返傭事件，更多的人注意的是它對現(xiàn)行不合理傭金制度的沖擊。實際上券商返傭競爭早已是公開的秘密，青海證券把打折從后臺亮相到前臺，顯示出中小券商正試圖藉互聯(lián)網(wǎng)這一全新交易平臺，對證券經(jīng)紀業(yè)重新洗牌的野心。

　　宣布停止返傭當日，青海證券總經(jīng)理鐘小劍以謹慎的書面形式告訴記者————“網(wǎng)上交易方式必然沖擊傳統(tǒng)營業(yè)部的交易方式。我們公司將投資網(wǎng)上交易節(jié)省下來的成本，以優(yōu)惠的方式提前返還給客戶，也是為了鼓勵和促進傳統(tǒng)交易客戶往網(wǎng)上交易轉(zhuǎn)移，使我們網(wǎng)上交易的市場份額擴大。”嘉信夢

　　所有的中小券商都被這樣一個事實鼓舞著：美國一個名不見經(jīng)傳的小券商嘉信理財(CHARLESSCHWAB)，1996年以來通過網(wǎng)上交易擊敗了傳統(tǒng)券商霸主美林證券。

　　大券商們當然認為這樣的故事不會重演。

　　上海一家重量級券商的老總斬釘截鐵地對記者說：“在現(xiàn)行條件下，小券商根本沒有可能在網(wǎng)上交易的爭斗中擊敗大券商。”

　　歲末突然又起了行情，營業(yè)部里人氣很旺。這位老總指著擁擠的大廳說，大部分人現(xiàn)在還不愿意網(wǎng)上交易。因為要把投資者從網(wǎng)下吸引到網(wǎng)上，你必須給他甜頭，要么服務好，要么成本低。但是以眼下論，每天在網(wǎng)上交易4小時，上網(wǎng)費用約為32元。

　　但是在中小券商眼里，這不是一個大問題————網(wǎng)費的下降是看得見的，而且網(wǎng)上交易相比營業(yè)部交易的成本優(yōu)勢必將為其帶來價格優(yōu)勢。他們都注意到，主管部門在對返傭叫停的同時，做出了改革傭金制度的承諾。

　　網(wǎng)點問題才是真正的勝負手————所謂網(wǎng)上交易對證券經(jīng)紀業(yè)意味著重新洗牌，很大程度上是說，網(wǎng)上交易消解了大券商的網(wǎng)點優(yōu)勢。

　　中小券商為這一基本判斷所鼓舞，但是在大券商看來，事情沒有這么簡單。

　　證監(jiān)會規(guī)定，投資者必須在營業(yè)部開戶。上海財政證券網(wǎng)站業(yè)務部經(jīng)理邵銳博士承認，這是一個他們自己無法逾越的障礙。他說：“有新疆、廣州的客戶打電話要到我們網(wǎng)站上來做交易，但是他們不可能跑到上海來開戶，我們現(xiàn)在沒法給他們辦理。”

　　這種政策規(guī)定等于要求，互聯(lián)網(wǎng)交易也要有物理的營銷終端————營業(yè)部無疑是這種現(xiàn)成的營銷終端。大券商昔日的優(yōu)勢仍將發(fā)揮作用。比如申銀萬國有108個營業(yè)部，分布在30多個城市；銀河證券有174個營業(yè)部，分布在56個城市；而青海證券只有6個營業(yè)部，分布在3個城市。

　　正是基于這一點，有大券商聲稱：“青海證券老說要做中國的嘉信，實際上它是做不成的，因為不允許它虛擬開戶。”

　　除了政策因素，消解網(wǎng)點優(yōu)勢所要求的社會信息化基礎目前亦不成熟。擬全力開拓網(wǎng)上交易的小券商發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段證券網(wǎng)上交易還存在跨地區(qū)銀證轉(zhuǎn)賬問題。上海財政證券公司信息技術部總監(jiān)郭硯勤說：“即使你能夠在上海之外上我們公司的網(wǎng)站做證券交易，但是由于外地銀行和我們之間還不能跨城轉(zhuǎn)賬，這個交易還是沒有辦法做下去。”左手傷右手

　　無論如何，互聯(lián)網(wǎng)交易對中小券商來說都意味著一個機會。

　　他們中的很多人相信，政策空間會越來越大。至于網(wǎng)點，新建一個可供開戶的營銷終端比新建一個營業(yè)部的成本顯然要低得多了————也許一間辦公室就可以搞定。而跨地區(qū)銀證轉(zhuǎn)賬，也可以靠建立各地的資金中心來解決————對于一個大的目標市場來說，一個這樣的資金中心就夠了。

　　他們無法靠星羅棋布的營業(yè)部來吸引客戶，但不妨通過優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)上服務和更市場化的營銷手段來實現(xiàn)這一目標。可以預見的是，在解決開戶終端后，他們很快將大做廣告，因為他們面對的市場，比過去一家家營業(yè)部所面對的要大得多。

　　青海證券鐘小劍總經(jīng)理因此一再說明：“這正是我們不去大規(guī)模增加營業(yè)部而發(fā)展網(wǎng)上交易的原因。我們的網(wǎng)上交易中心面向全國，服務客戶量比以前的營業(yè)部多了許多，而且量還在不斷增加。”

　　上海財政證券的郭硯勤說，他們將來會在上海之外設“營業(yè)部”，但是這個營業(yè)部跟現(xiàn)在的不太一樣，它將是一個綜合性的服務機構(gòu)。

　　青海證券給記者的電子郵件上說，他們會在一些城市設立負責辦理開戶、驗證的演示廳。

　　在傭金打折上受到挫折的青海證券這樣預計：“中國的交易傭金降價勢在必行，有可能比現(xiàn)在的折扣還要低，可以相信網(wǎng)上交易的發(fā)展勢頭將是爆炸性的增長。”

　　跟義無返顧的中小券商相比，多數(shù)大券商就沒有這個好心情了。上海財政證券網(wǎng)站業(yè)務部經(jīng)理邵銳博士說，大券商在網(wǎng)上交易面前是一種兩難困境————如果你拼命做網(wǎng)上交易，傳統(tǒng)營業(yè)部的交易量就會下降，而且網(wǎng)上交易必然會使傭金降低，這樣傳統(tǒng)營業(yè)部的收入更會下降。

　　這就是所謂的“左手傷右手”的困境。“有形資產(chǎn)不一定代表實力”，蘇州證券公司網(wǎng)站業(yè)務部經(jīng)理孫中心顯然在說大券商，在前往北京的飛機上，孫中心對記者說：“這樣，我們在網(wǎng)上交易的競爭中就不會落后。”

　　孫中心此行是和公司的總經(jīng)理、董事長一塊前往中國證監(jiān)會。他不肯透露說此行目的，只是說：“做網(wǎng)上交易，小券商更有思路。”

　　華夏證券研究所副所長齊亮在談到網(wǎng)上交易時，肯定了大小券商的這一態(tài)度差別：“總體上來講，小券商積極，大券商觀望。”現(xiàn)在還不存在的贏家？

　　并不排除這樣的可能：大券商拿出壯士斷腕的氣魄，在網(wǎng)上交易上與中小券商傾力一搏。

　　銀河證券肇嘉浜路營業(yè)部的總經(jīng)理姜鳴并不同意對大小券商的定性描述，他說：“大券商不止一家，并不是誰都這么猶猶豫豫的。”

　　21日，青海證券被叫停的當日下午，記者趕到上海采訪。姜鳴說：“青證進取精神的確可嘉，但它不一定能贏。”

　　姜鳴說，網(wǎng)上交易的致勝道理，小券商意識到了，不見得大券商意識不到。美國老牌券商一開始看不起網(wǎng)上交易，他們認為這個事情成不了氣候。我們有他們的前車之鑒，不會錯過機會。　　

　　位于浦東的金貿(mào)大廈是上海最高的樓宇。在54層餐廳，一直致力于網(wǎng)上交易和資訊平臺建設的證券之星總裁高利民，望一眼遠處更高的東方明珠電視塔，以他慣有的肯定語氣說，“券商現(xiàn)存的格局肯定會被打破，我想這是毋庸置疑的。”

　　高利民給出了他如此判斷的理由。他說：“判斷一個事情能不能做大，你能不能贏，一看空間夠不夠大；二看時間夠不夠你折騰；三看競爭對手夠不夠強。”

　　從空間上來說，根據(jù)美國、韓國的經(jīng)驗，網(wǎng)上交易最終可能占到整個交易的50%以上，成為主流交易方式。從時間上來說，中國證券網(wǎng)上交易剛剛起步，大家都有機會。

　　對于懷有野心的玩家來說，競爭對手的現(xiàn)狀也是令人欣慰的。在美國，網(wǎng)上交易前三名的券商加起來份額占到75%，中國前20名券商加起來，才占到70%。

　　高利民敲著餐桌語氣激動地說：“什么大券商打敗小券商，小券商打敗大券商，實際上中國券商所謂的大與小，差距并不大。網(wǎng)上交易的法則將是贏家通吃，現(xiàn)在誰也做不到這一點，所以誰都可能成為贏家。”

　　的確，中國90家券商，全部資產(chǎn)規(guī)模不過1600億元，其中注冊資金10億元以上的不過七八家，大部分券商身家在5000萬元左右。所謂優(yōu)劣勢云云，所謂包袱云云，都不是決定性的。

　　誰跑得快誰就會成功，在一種全新的交易方式面前，這種說法將不僅僅是個警句。

　　業(yè)內(nèi)人士認為傭金打折固然重要，網(wǎng)上證券交易迅速發(fā)展的首要條件是要取得對傳統(tǒng)券商在服務上的相對優(yōu)勢。高利民認為，為此，中國的券商需要跨出四大步。這四大步分別是，網(wǎng)絡技術結(jié)構(gòu)要有一個突破；必須建立一個現(xiàn)代化的市場營銷體系；必須建立一個現(xiàn)代化的客戶服務體系；必須有一個吸引人才的激勵機制。

　　現(xiàn)存的券商可能只具備這些要素中的一個或者兩個。高利民說：“中國的券商在電視里做過廣告嗎？美國券商在做，非常非常厲害地在做。我坐在那里就能掙錢，你要我做什么廣告？你開在青海不掙錢，你開在北京、上海一定掙錢。” 　

　　銀河證券的姜鳴同意這個說法。他說：“伊春證券、陽泉證券憑什么也能在上海搶到一碗飯吃呢？很大程度上講，是因為這些小券商是在大券商的隔壁，自然會有一些人不愿走更多的路，因為服務是一樣的。”　　

　　就是在這個意義上，我們也應該歡迎網(wǎng)上交易時代的來臨————它給券商競爭一股強大的推力。姜鳴說，早晚券商會真正走到市場經(jīng)濟里去，就像家電行業(yè)一樣，有人會成為大玩家，有人會被市場清除出去。

　　一個統(tǒng)計顯示，中國的網(wǎng)民已經(jīng)達到1500多萬，明年可能就變成2500多萬，后年變成4000萬。高利民說，網(wǎng)民的數(shù)字在呈雪崩狀發(fā)展，上網(wǎng)的成本必然會下降，交易傭金的障礙一定會消除，一些操作細節(jié)困難也不是主要的問題，券商格局到2003年也一定會出現(xiàn)巨大的變化。

　　“那個時候會出現(xiàn)這樣一個贏家券商，它做到網(wǎng)上交易的40%，它占整個交易總量的5%左右。它會擁有200萬左右的客戶，它會排到今天的10大券商排名中去。”至于這個贏家是誰，高利民顯然不能給出肯定回答，他說：“大券商小券商都有這個可能，而且可能會是現(xiàn)在還不存在的券商。”圖網(wǎng)上炒股將使人人輕松坐擁“大戶室”。(南方周末賈可)

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