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http://whmsebhyy.com 2000年11月17日 10:37 和訊 homeway
由于上市公司不分配現(xiàn)象的越來越普遍，在一定程度上阻礙了證券市場的健康發(fā)展，因此中國證監(jiān)會考慮將對上市公司的分紅進(jìn)行必要的監(jiān)管和約束。11月6日，證監(jiān)會副主席范福春在第六期上市公司董事培訓(xùn)班上透露，中國證券監(jiān)會準(zhǔn)備把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。此舉如果真正實(shí)施，在二級市場將會對哪些上市公司影響最大呢？ 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年以前上市而從未分紅的公司如下表所示，無疑下列公司將受影響最大。但是，就從未分紅的原因進(jìn)行分析，以上公司受影響的程度將分成以下四類： 第一類，流通盤較大且公司經(jīng)營良好，不分配的原因主要是公司發(fā)展追加投資的需要。就股東利益最大化出發(fā)，公司利潤是以現(xiàn)金分紅方式流出公司還是不分配繼續(xù)留存公司，主要取決于利潤如果留存公司產(chǎn)生的投資收益率是否會高于社會平均收益率，如果高于社會平均收益率，留存公司有利，否則應(yīng)以現(xiàn)金分紅有利。對流通盤較大且經(jīng)營良好的公司，顯然現(xiàn)金留存公司有利于公司發(fā)展，而強(qiáng)制現(xiàn)金分紅在一定程度上對公司不利。但是，由于此類公司有充足的現(xiàn)金可供分紅，且就目前我國上市公司的市盈率及市凈率增較高的條件下，分紅除息對股價(jià)影響甚微，因此對此類公司，強(qiáng)制分紅對二級市場股價(jià)的影響較小，而且從另一個(gè)方面來地，現(xiàn)金分紅有利于增強(qiáng)投資者的信心，從而有利有于股價(jià)的上漲。從下表中可以看出，此類公司主要包括天津汽車、金牛能源、北京城建等。 第二類，流通盤較小且公司經(jīng)營一般，不現(xiàn)金分紅的原因主要在于股本擴(kuò)張送紅股的需要。目前我國滬深股市中，中、小盤股較受歡迎，這主要由于其股本擴(kuò)張優(yōu)勢明顯，如下表中的紅河光明、國光瓷業(yè)、隆源實(shí)業(yè)等公司，盡管公司經(jīng)營業(yè)績一般甚至較差，但由于股本較小其股價(jià)均處于高位。對于此類公司，強(qiáng)制分紅一方面減少未分配利潤，使得公司送紅股的可能減少，另一方面，降低了每股凈資產(chǎn)，使得利用資本公司轉(zhuǎn)增股本也受到限制，因此其二級市場受影響的程度較大。 第三類，公司經(jīng)營不佳，或者帳面虧損無利潤可分配，或者雖有帳面利潤但無現(xiàn)金可分配。對于帳面虧損無利潤可分配的公司，由于二級市場大多已反映其經(jīng)營情況，因此強(qiáng)制分紅對其影響不大，而對帳面有利潤但無現(xiàn)金分紅的公司，有能會由此使投資者對其經(jīng)營情況產(chǎn)生懷疑或失去信心而產(chǎn)生較大的影響。如下表中的大慶聯(lián)誼，盡管帳面每股有未分配利潤0.37元，但1999年度每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅0.04元，年末每股對應(yīng)現(xiàn)金僅0.11元，即使10派1元也派不出來。 第四類，對B股股公司而言,由于B股市盈率與市凈率均較低，普通的現(xiàn)金分紅方案如10派3元對B股股東來說其分紅股息率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率，因此強(qiáng)制現(xiàn)金分紅將使B股在短期內(nèi)投資價(jià)值陡增，對二級市場應(yīng)有一個(gè)正面積極的影響，如下表中的大化B股、東貝B股等。(大鵬證券/呂宏亮) 股票 股票 總股本 流通 每股 每股 每股未分配 每股 每股經(jīng)營活動(dòng) 收市價(jià) 代碼 簡稱 股本 凈資產(chǎn) 收益 利潤 現(xiàn)金 產(chǎn)生的凈現(xiàn)金 0805 金獅股份 5722 1442 1.15 (0.27) 0.04 0.22 (0.14) 27.550 0809 第一紡織 11457 3500 2.01 0.26 0.50 0.47 0.40 14.850 0831 關(guān)鋁股份 21500 7500 2.72 0.29 0.46 0.24 0.54 9.180 0835 隆源實(shí)業(yè) 5400 1320 2.61 0.27 0.37 0.91 0.02 37.370 0885 春 都Ａ 16000 6000 3.97 0.15 0.43 0.24 (0.16) 22.700 0893 廣州冷機(jī) 22200 5687 2.43 0.06 0.17 0.26 0.24 10.870 0909 數(shù)源科技 19600 6000 2.77 0.25 0.14 0.72 (0.19) 14.830 0910 大亞股份 23125 8000 3.26 0.30 0.24 0.95 (0.08) 14.110 0922 阿繼電器 17555 5500 3.11 0.19 0.18 2.04 0.09 16.950 0927 天津汽車 145016 21800 2.36 0.31 0.27 0.60 0.06 6.850 0933 神火股份 22868 7000 3.37 0.34 0.27 0.32 0.26 16.650 0936 華 西 村 14000 3500 3.14 0.39 0.32 1.75 0.15 24.790 0937 金牛能源 42500 10000 3.25 0.33 0.25 1.46 0.07 18.020 0950 民豐農(nóng)化 15500 5500 2.65 0.19 0.15 0.58 0.50 13.330 0951 小鴨電器 25398 9000 2.44 0.15 0.14 1.08 0.02 9.940 0955 欣龍無紡 20500 5500 2.46 0.23 0.19 0.90 0.02 14.330 0958 東方熱電 18000 4500 2.72 0.26 0.21 0.86 0.58 15.750 600065 大慶聯(lián)誼 16000 5000 4.83 0.04 0.37 0.11 0.05 16.790 600083 PT紅 光 23000 7000 0.19 (0.85) (3.34) 0.14 (0.00) - 600097 ST恒 泰 11545 3500 2.29 (0.63) (0.25) 0.01 (0.04) 12.760 600115 東方航空 486695 30000 1.37 0.04 0.03 0.59 0.49 5.360 600146 大元股份 20000 6000 2.28 0.11 0.04 0.81 0.08 11.860 600149 邢臺軋輥 16980 4500 2.89 0.25 0.41 0.28 (0.38) 13.600 600179 黑化股份 33000 10000 2.50 0.15 0.28 0.44 (0.44) 9.070 600185 海星科技 19800 6800 2.45 0.21 0.16 0.90 (0.43) 21.300 600190 錦 州 港 63100 6000 2.11 0.23 0.47 0.72 0.29 11.900 600193 廈門大洋 8390 2300 2.81 0.28 0.37 0.80 (0.45) 21.700 600202 哈 空 調(diào) 11170 3000 2.68 0.26 0.23 0.67 (0.18) 28.880 600203 福日股份 25640 7000 2.15 0.17 0.03 1.19 0.09 13.010 600208 戴 夢 得 20903 6500 2.69 0.26 0.29 0.60 0.04 15.800 600211 西藏藥業(yè) 12260 4500 3.18 0.27 0.19 1.43 0.02 23.380 600219 南山實(shí)業(yè) 25700 7500 4.35 0.39 0.33 2.43 0.15 15.130 600222 眾生制藥 13615 3500 2.95 0.28 0.23 1.88 0.73 18.740 600228 昌九股份 18000 6000 2.47 0.05 0.14 1.25 (0.12) 21.420 600239 紅河光明 5057 2000 3.34 0.22 0.36 1.08 0.16 34.100 600266 北京城建 40000 10000 3.89 0.44 0.60 2.34 (0.21) 17.050 600286 國光瓷業(yè) 9500 3500 3.56 0.22 0.42 1.34 (0.13) 22.000 600792 云南馬龍 5100 1500 2.21 0.15 (0.23) 1.12 0.22 22.270 600892 ST石勸業(yè) 5050 1530 0.06 0.04 (1.29) 0.01 0.06 23.250 900951 大化Ｂ股 27500 1.96 (0.11) 0.08 0.12 (0.12) 0.292 900956 東貝Ｂ股 23500 1.47 0.13 0.10 0.80 0.01 0.208
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