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　　大家都說日前主板市場上狂炒的華工科技和安泰科技是未來創(chuàng)業(yè)板市場上的“影子價格”，信否？

　　仔細想，股票市場歷來是炒未來故事的場所，尤其是炒未來預期的地方，把流通盤3000多萬股的股票炒到80元以上仍意猶未盡的，不光是對未來的創(chuàng)業(yè)板有熱烈憧憬的平頭百姓，更多的是對創(chuàng)業(yè)板充滿投機渴望的機構，它代表了市場上那支“看不見的手”對資金的調動和唆使。股市上滿地的熱錢最為崇尚和渴求的是什么？這是探究“影子價格”為何居高不下的前提。

　　是有穩(wěn)定回報、規(guī)模巨大的國營企業(yè)嗎？如上海汽車、上海機場、浦發(fā)銀行？非也！升斗股民進入股市大都為了“博一把”，以上企業(yè)的凈資產收益率均在10%上下，況且經常不分紅，如果要學美國大企業(yè)那樣分紅派息，股東們準得餓死！

　　是穩(wěn)健成長、有市場占有率的大、中型股份公司嗎？如魯北化工、深康佳、武鳳凰？非也！既然你的產品有市場，又具有一定的成長性，要貸款有貸款，要額度有額度，何愁何憂，犯得著我們股民為你輸血接氧嗎？你的股本擴張也一定是緩慢而穩(wěn)重的，資本市場上融資的實際利率在12%—15%以上，非名義利率顯示的那么低，企業(yè)的這種穩(wěn)健成長剛好為和投資資金的成本抵銷。

　　資本市場既非銀行，又不是信用社，更加不是脫貧解困，或讓國有股宏觀解套的市場，它的投資回報必須大于自己的投資成本——追求每年30%左右的高回報，或者忍受低風險或無風險的5%—7%的低回報，所以認購新股或換成外匯躺在銀行里是最佳途徑，這也是我國今年外匯存款大幅增長的隱蔽原因之一，更是新股認購永遠有四五千億人民幣排隊的理由——不怕發(fā)不出去的價格，只怕認購不到的中簽率。盡管增發(fā)A股如何與市場價靠攏，仍有源源不斷的敢死隊往上沖，張裕今日發(fā)行價20元，以后水漲船高，誰怕誰？

　　反觀創(chuàng)業(yè)板，它的設置核心是通過資本市場的制度創(chuàng)新給有望弱小行業(yè)產業(yè)化的，有望研究成果商品化的，有望從種子變成大樹的企業(yè)進行融資，并對其市場前景、企業(yè)成長性和團隊精神進行評估。首先，你的企業(yè)和產品是否代表著一個新產業(yè)的壯大？像當初的微軟與英特爾能長成巨人？如果已經“產業(yè)化”了，已經是成年人了，像主板市場的四川長虹、深康佳自然不可能再分一杯羹。

　　今年春節(jié)前后，許多投資者與機構把中關村從20元一口氣炒到44元，與其說是它所帶的未來利潤，不如說是它經營創(chuàng)新模式給大家?guī)�來的新鮮刺激，當許多投資者終于明白今年它負債30多億元，尚不能使自己在某個領域里迅速產品商業(yè)化的時候，這熱情就變成了一盆冷水！

　　當然，所有的風險投資項目中最后能獲得利潤者為10%，能成大器者為2%，這是人所共知的結果。至于2%的企業(yè)最終有可能演繹出思科、微軟、英特爾那樣的神話，所以投資者也就義無返顧地前仆后繼，這實在非常符合資本的理性沖動。

　　主板市場上的“影子價格”越高，創(chuàng)業(yè)板上的實際價格將越離奇，這種對企業(yè)價格的新評判最后反過來為主板市場的股價定位——股價結構性的調整在今冬明春將殘酷地展開，高的也許會更高，低的也許會更低，培養(yǎng)不同層次的投資者，強化個性服務，滿足不同層次的投資需要，也許就是主板市場今后漫長的任務。

　　如果說風險投資者以高價格工來購買市場上擁有創(chuàng)新能力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，那么穩(wěn)健投資者將以低價格來購買市場上業(yè)已“產業(yè)化”的成熟企業(yè)，前者為高風險、高刺激，與擲骰子相比差不多；后者為低風險、低回報，比有錢放銀行好一點，這樣一說，老少無欺，各取所需，也十分公平。(安妮)

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