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　　【記者虎韜北京9日報道】本月7日，寶鋼上市第二場推介會在北京舉行，寶鋼股份公司董事長謝企華，總經(jīng)理艾寶俊及財務(wù)總監(jiān)馬國強(qiáng)在會上回答了投資者提出的問題。

　　寶鋼是自愿上市嗎？

　　謝企華說，這的確是企業(yè)自身發(fā)展的需要。寶鋼的一、二、三期的建設(shè)，雖然耗資巨大，但都沒有經(jīng)過資本市場，這次上市其實就是要給寶鋼建立一條暢通的融資渠道，可以使今后的融資行為更加市場化，保證長期可持續(xù)的發(fā)展。同樣重要的是，通過上市進(jìn)一步加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)的完善，規(guī)范經(jīng)營行為。

　　艾寶俊說，寶鋼除了諸多優(yōu)勢之外，還有明顯的劣勢，比如企業(yè)的決策機(jī)制；員工與股東利益一致性的問題；管理的透明度問題；我們所在市場的市場化不足等。這些問題，恰恰是寶鋼進(jìn)入國內(nèi)、國外資本市場后應(yīng)該能夠解決的。

　　兩年前寶鋼的重組上市工作就已經(jīng)開始了，當(dāng)時的設(shè)想是像其它的超大國企一樣，在美國發(fā)行ADR和在香港發(fā)行H股。但由于今年國際資本市場變化較大，上市改為先從A股開始�？梢钥闯鰧氫撋鲜械倪^程是連續(xù)的。

　　寶鋼盈利能力比其它鋼鐵企業(yè)低嗎？

　　鋼鐵是一個占用長期資本很大的行業(yè)，和國內(nèi)其它鋼鐵企業(yè)相比，寶鋼在固定資產(chǎn)收益率方面不占優(yōu)勢。對此馬國強(qiáng)解釋說，這是因為寶鋼有一點重要的不可比性，它的資產(chǎn)包括了從原料、煉鐵、煉鋼、熱軋、冷軋的全部工序，利潤率的分母自然就很大。寶鋼是以一個整體上市的，利潤是實實在在的，穩(wěn)定的。而有的鋼鐵業(yè)上市公司卻可能只包括了其中一些利潤率高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如熱軋和冷軋，所以大家并不是在同一起跑線上。

　　再一方面，對一個大型企業(yè)來說，利潤有很多調(diào)節(jié)的余地，但惟一不能調(diào)節(jié)的就是企業(yè)的息稅折舊前利潤(EBITDA)，目前寶鋼每年都有40億到50億元的折舊，這是一個很大的現(xiàn)金流量，都是靠寶鋼產(chǎn)品的銷售收入所帶來的。這樣看寶鋼的利潤會更合理一些。

　　寶鋼會成為另一個馬鋼嗎？

　　艾寶俊指出，上市后股價的表現(xiàn)，主要由市場來決定。但寶鋼本身有足夠的優(yōu)勢，所以充滿信心。寶鋼的設(shè)備都是八十年代從德日引進(jìn)的，還擁有一批年輕的富有鋼鐵行業(yè)經(jīng)驗的高管人員隊伍，平均從業(yè)年數(shù)達(dá)到18年，半數(shù)以上擁有碩士學(xué)位，并有過海外從業(yè)經(jīng)驗。從理念上講，“股東權(quán)益最大化”已成為管理層最先考慮的因素。具體實施會通過聘請獨立董事和獨立監(jiān)事，關(guān)聯(lián)交易管理辦法等，加強(qiáng)公開信息的披露來增加公司管理的透明度；另外會通過有效的激勵機(jī)制來保證員工和股東利益的一致性；利用良好的管理機(jī)制系統(tǒng)以及因特網(wǎng)技術(shù)來提高客戶服務(wù)質(zhì)量，降低交易成本。

　　而鋼鐵行業(yè)的進(jìn)入壁壘較高，建立一個現(xiàn)代化的鋼鐵企業(yè)，需要巨額的投資和較長的投資周期，國內(nèi)競爭對手短期內(nèi)很難趕上寶鋼。

　　寶鋼的地理位置優(yōu)越，這個優(yōu)勢非常大，因為鋼鐵行業(yè)的運輸成本與原料的成本是差不多的，可以使寶鋼取得并保持擁有較高水平的勞動力，更能方便地進(jìn)口原材料和出口最終成品，這一點也是對手所不及的。在中國經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，寶鋼都建有良好的銷售網(wǎng)絡(luò)。客戶幾乎包括所有大型的汽車生產(chǎn)企業(yè)和主要的油田公司。

　　寶鋼股份這次籌集的資金將用于收購的四個項目，總內(nèi)部收益率都在13%以上。

　　反傾銷會成緊箍咒嗎？

　　寶鋼產(chǎn)品出口美加市場占寶鋼總出口量的29%，到目前為止，遇到過來自這個地區(qū)的3起反傾銷案。第一起調(diào)查的結(jié)果認(rèn)為并不構(gòu)成傾銷，但同時認(rèn)為中國不是市場經(jīng)濟(jì)的國家，最后達(dá)成一個協(xié)議進(jìn)口量。第二起是起訴寶鋼的冷軋產(chǎn)品傾銷，我們應(yīng)訴，最后調(diào)查的結(jié)果仍然不構(gòu)成傾銷。最近這次，美國人已經(jīng)意識到，只要是寶鋼生產(chǎn)的同檔次的產(chǎn)品，由于生產(chǎn)成本低，就一定最有競爭力，所以美國60家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合起來向政府提出建議，即201條款，針對所有非WTO的成員國，核心條件是每年進(jìn)口的增長要限定在一個適當(dāng)?shù)乃�平�?/p>

　　不管結(jié)果如何，對寶鋼的影響并不大，因為寶鋼最主要的目標(biāo)市場在國內(nèi)，占到80%到85%的比重，出口部分只是維持一個不大的比例；再有，加入了WTO之后，像201條款這樣的麻煩就會減少甚至消除。反傾銷并不會構(gòu)成寶鋼將來發(fā)展的一個重大障礙。

　　寶鋼怕WTO嗎？

　　艾寶俊說，由于寶鋼是一個相對國際化的大型企業(yè)，早在兩年前就有專門的班子來研究對策。坦率地說，WTO對國內(nèi)企業(yè)的影響主要在于兩個方面，一是進(jìn)口關(guān)稅；另一方面是貿(mào)易方式的變化。關(guān)稅已經(jīng)從平均8%降到6%，兩個百分點對寶鋼幾乎沒有影響。而貿(mào)易方式變化的影響則相對要大得多。近年來，在對客戶的營銷上，寶鋼做了大量的工作，已建立了六大配送中心，可以把貨從倉儲直接送到汽車生產(chǎn)線上，還包括建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為期一年的價格協(xié)議等。

　　WTO還可以帶來好處，我們面臨的反傾銷麻煩會更少。如果再遇到像東南亞金融風(fēng)暴時的外來鋼材傾銷，可以利用WTO的規(guī)則去反控，保護(hù)自身的利益。

　　另外，在目前的國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境下，一國的產(chǎn)品要想占領(lǐng)別國的市場，最有效的辦法就是當(dāng)?shù)卦O(shè)廠，這樣的例子在汽車業(yè)再明顯不過了，而中國加入WTO之后，國際汽車巨頭們到中國設(shè)廠已成為不二選擇。而汽車業(yè)用鋼，恰恰是寶鋼最重要和最具優(yōu)勢的產(chǎn)品。這會成為寶鋼發(fā)展的另一個契機(jī)。

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