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　　本報記者白柯 今年以來，中國政府高層官員頻頻就外資企業在內地上市發表談話，無論是政府部門還是證券管理層，對外資企業在國內上市的政策“綠燈”已經亮起，一些有資格的外資企業將在A股市場申請上市，這將使內地的證券市場逐步擴大開放度并走向成熟。

　　明修棧道或者暗度陳倉

　　總部設在香港的東亞銀行不久前再次向中國政府申請在內地股市上市，這家銀行第一次提出這樣的申請是在1994年，但一直未獲批準。6月份，聯合利華也提出上市申請，但迄今依然停留在口頭申請的階段，離程序還差得遠。

　　其實，除了這種直接的申請方式，外資企業一直在使用各種途徑試圖敲開中國資本市場緊閉的大門，其中收購A股公司被公認為外資進入中國股市的捷徑。

　　到目前為止，我國還只是放開了紅籌公司收購A股公司，外資企業要收購A股公司還沒有明確放開，在進行類似的收購操作時，一些外資企業往往繞過上市公司本身，直接收購它們背后的母公司，只要該行業不違背國家計委頒布的外商投資產業政策就行了，而這也正是該收購案獲得政府審批的關鍵。

　　事實上，要達成收購目的，渠道還有很多。尤其是在個案操作方面，空間非常大。比如，柯達收購中國的彩色膠卷行業，聯合利華收購上海日用品行業都已經屢屢得手。前不久世界石油業三巨頭埃克森美孚、英荷殼牌和BP阿莫科集團宣布，將出資18億美元收購中國石油化工集團公司10%的股份。分析員評論說，此舉是進入中國市場最便捷的辦法。

　　許多外資公司都是通過增資擴股的方式達成收購目的的。在滬深兩市中，外資大股東的身影已經若隱若現，有些上市公司本身就是由中外合資企業發展而來，還有的是外資股東通過受讓股權或戰略投資方式介入。1995年9月，江鈴汽車集團發行了17400萬股B股，福特汽車公司認購了其中的80%，占到了總股本的25.10%。1998年11月，已成為外商投資股份有限公司的江鈴以私募配售方式增資發行了17000萬股B股，福特又配售了其中的12000萬股。可以說，作為全球汽車制造業第二大巨頭的福特，是進入中國資本市場的先鋒。其它還有，海南航空的第一大股東是美國航空有限公司，其持股達14.79%，法國圣戈班集團通過兩家香港公司持有42%的福耀玻璃股份，北方股份的發起人之一是英國特雷克斯設備有限公司……

　　不管是明修棧道，還是暗度陳倉，外資企業都對進入中國資本市場表現出了極大的熱情。隨著WTO腳步的日益臨近，外資企業在中國上市已成為大勢所趨。

　　目前期望不可過高

　　無論從管理還是技術以及營銷手段都相對國有企業有明顯優勢的外資企業，加入中國股市對于改善國內上市公司的質量，凈化市場不無裨益。而且外資公司上市的運作一般會比較規范，預計會受到投資者追捧。

　　分析家們還指出，引入外國投資將使中國股市更穩定、更合乎國際慣例。此外，這樣做還將引導外國資金投向中國企業，并使這些企業的經營透明化。

　　但是，專家同樣指出，目前對外企上市的步伐不可期望過高。

　　中國證監會主席周小川等人在談及內地金融市場的開放時，都有一定的限制詞。如周小川日前在“WTO與中國資本市場國際研討會”上說，中國資本市場對外開放將采取逐步推進的方針，……并隨著條件的成熟，允許外國符合標準的企業到中國上市，……允許外資有步驟、有限額地進入A股市場。“隨著條件的成熟”、“逐步推進”、“有步驟”、“有限額”等字眼顯然說明國內資本市場的開放不是短期內就能夠成為現實。

　　而業內人士分析，在目前中國尚未開放資本市場，人民幣尚未實行經常項目下可自由兌換的情況下，允許外資及外國企業在內地A股市場上市，條件尚不成熟。中國逐步開放金融市場的時間將是在加入WTO后的三到五年內。即使聯合利華等企業的申請被批準，也僅僅是作為試點，不會導致外資公司的批量上市。

　　此外，就我國目前的現狀分析，外資企業上市的路途也是困難重重。首先，我國外企上市缺乏法律框架。無論是《公司法》，還是《證券法》，對于外商投資企業在我國A股和B股市場的上市都無具體條款。外企上市無法可依的狀況，必然制約其發展。其次，眾所周知，“上市”是中國目前最稀缺的資源，即將推出的創業板，就有2000多家翹首以待，更不用說對主板的“殼”資源的激烈爭奪了。外企能否從中分一杯羹，尚難定論。再者，國有股減持與上市流通對于我國證券市場發展的重要性無疑比外企上市要大得多，根據有序發展股市的原則，目前對外企上市的期望不可過高。

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