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　　11月份的第一個(gè)周末煞是熱鬧，盤面又走到了令空方司令部提心吊膽的緊要關(guān)頭，各種媒體上多空大擂臺(tái)更加如火如荼；證監(jiān)會(huì)以及上海期交所的高層人士關(guān)于期貨市場研究已取得了重大進(jìn)展的講話又喚起了人們對(duì)股指期貨的無限遐想；不過，最震憾人心的消息莫過于券商交易傭金的最新動(dòng)向了。

　　記得上周三，上證報(bào)公布了權(quán)威研究機(jī)構(gòu)所作的題為《關(guān)于傭金制度改革的若干問題》的調(diào)研報(bào)告，豈料就在市場人士將信將疑揣測紛紛之際，本周六，號(hào)稱全力拓展網(wǎng)上交易的青海證券交易傭金下調(diào)50%的舉措就應(yīng)聲而出，其中尤其令投資人心搖神弛的是優(yōu)惠條件不是僅僅針對(duì)網(wǎng)上交易者，而是涵蓋了所有電話委托用戶，且不論資金量大小。無獨(dú)有偶的是，就在青海證券的上述措施出臺(tái)之際，國內(nèi)其他券商立刻作出反應(yīng)，國信證券的鑫網(wǎng)就立刻宣布跟進(jìn)，這使人想起若干年前，長虹的率先降價(jià)及其后來引發(fā)的彩電價(jià)格戰(zhàn)。

　　首先，作為投資人，我們當(dāng)然為券商們主動(dòng)作出的明智調(diào)整歡欣鼓舞。放眼世界，各主要國家和地區(qū)股票市場傭金自由化已是發(fā)展的主要趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界主要的27個(gè)證券交易所中，對(duì)傭金的收取絕大部分采用客戶與券商自由協(xié)商的方式。

　　從市場行情演變的角度考慮，毫無疑問，降低包括傭金在內(nèi)的一攬子交易手續(xù)費(fèi)對(duì)當(dāng)前欲罷不能的市場多頭們而言當(dāng)然是助了一臂之力的。

　　不過易富視線認(rèn)為，如果對(duì)這一現(xiàn)象的理解僅僅停留在此層面就未免淺顯，一個(gè)有意義的問題是，交易傭金的大幅折讓會(huì)促成大盤由反彈而一變?yōu)榉崔D(zhuǎn)嗎？易富研究員認(rèn)為未可如此樂觀。

　　事實(shí)上，交易費(fèi)用只是影響投資人買進(jìn)賣出行為的一個(gè)方面，交易傭金的降低其實(shí)與投資人選擇何種交易品種、選擇何時(shí)交易之間并無因果關(guān)系。確切地說，降低傭金會(huì)促使基于短線目的的交投趨向活躍，而不一定是促使市場多頭陣營數(shù)目的增加。從各種情況綜合來看，毋需諱言，大盤股指的反彈仍將持續(xù)一段時(shí)間，但將后者與傭金下調(diào)拉扯成因果關(guān)系是牽強(qiáng)的，視線過去認(rèn)為大盤反彈的原因是技術(shù)面因素主導(dǎo)，當(dāng)然，目前仍然沒有明顯的理由促使我們改變這個(gè)看法。同時(shí)，我們不應(yīng)忘記，當(dāng)前降低傭金的券商在全國上百家券商中尚屬鳳毛麟角，它們對(duì)整體券業(yè)傭金水平的影響是有限的。反過來思考，由政府下達(dá)指令下調(diào)交易傭金/印花稅當(dāng)然能切實(shí)迅速地降低市場的交易費(fèi)用，從而也將導(dǎo)致大盤中線反轉(zhuǎn)的來臨，不過從種種跡象看，管理層扣動(dòng)板機(jī)的時(shí)機(jī)會(huì)是現(xiàn)在嗎？

　　受到浮動(dòng)傭金制沖擊最大的還有國內(nèi)大大小小的券商和形形色色的代客理財(cái)公司了。資料顯示96、97、98年我國證券公司的手續(xù)費(fèi)收入占總收入的比重分別為41.2%、38.4%和36%，99年的同一指標(biāo)據(jù)統(tǒng)計(jì)則更高，而手續(xù)費(fèi)收入中占絕大多數(shù)是傭金收入，可以預(yù)言的是，撲面而來的競爭，首先將迫使國內(nèi)70%還未完成業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的券商迅速拓展投行、自營、研究、財(cái)務(wù)咨詢等等新的利潤增長點(diǎn)。而對(duì)于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如果不盡快裝置網(wǎng)上交易的車輪，也必將目益萎縮！(劉宇)

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