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　　歐洲央行上周五又讓國際匯市大吃一驚：接連在法蘭克福和倫敦市場出手購進約10億歐元，但與9月22日七國聯合揮舉總值約60億歐元大棒時不同，此次歐洲央行僅僅只投入約8.5億美元的儲備入市，而且是在它顯示減緩貨幣政策緊縮步伐———保持4.75%短期基準利率不變的背景下的單獨、有限操作，以至于讓人覺得它的這次干預，更像是為了近期備受責難的杜伊森貝赫行長的名聲而戰，而非如其宣稱的為了進一步抑制已達平均2.7%的歐元區通貨膨脹率。

　　干預的效果如何姑且不論，就歐元前景而言，隨著美國經濟軟著陸，利好的信息和相應陡增的自信讓歐洲央行感覺到歐元已近上岸之時。

　　首先，美國第三季度出人意料的僅2.7%的低GDP增長，使歐元區同季的GDP增幅自1997年末季以來首超美國，不得不看美國經濟臉色已達22個月之久的歐元好像憑借GDP的良性增長有望臉轉紅潤：1998年的2.7%、1999年的2.4%皆在3%以下，但今年前9個月該指數便已經達到了3.5%，而明年中性的預期為3.2%，樂觀的甚至預計可達3.5%。

　　其次，自今年8月份以來，流入歐元區的國際資本，尤其是以歐元區政府債券和企業債券、股票為投資標的的資本多年來首次連續超過流出，相當幅度的凈資本流入不僅在不斷擴大規模，而且已經穩定方向超過了3個月以上。

　　再次，歐佩克最近從油價上漲中獲得的巨額石油美元收入并沒有出現以美國為落腳點的顯著回流，而是被相當比例地轉換成了歐元并投進了歐洲。所以，類似于伊拉克以歐元作為其石油銷售收入的實現貨幣，至少在其他石油輸出國，并非僅僅是一種帶有明顯政治傾向性的處理方式。

　　最后，進入美國，旨在收購兼并或參股美國企業的國際資本，包括歐洲資本同樣自今年下半年開始減緩了它們“買下美國”的咄咄逼人之勢。事實上，進入美國，主要借助于美元國際融資渠道的歐元區企業所進行的大規模兼并收購和參股投資，并沒有形成對歐元的拋壓，因為它們在資本市場上的交易主要表現為兩個特點：在國際外匯市場以負債方式融入美元現金；以所持歐洲企業股份與美國的目標企業股東進行換股交易，所以，國際資本市場的巨額并購資本交易未產生對歐元現金資本的擠出效應。

　　當然，即使如此，歐元的上岸仍然存在一系列區內外的限制因素，就最重要的來說，歐元區內，最大的牽制來自已經連升三年的價格指數，歐洲央行必須在明年調整新的通貨膨脹率控制目標，以在經濟持續、良性增長和通貨膨脹有效控制之間取得最佳的水平組合。

　　看來，歐元還有很長的路要走。(張紀康）

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