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　　近日受中國證監會周小川主席講話影響，滬深B股市場全線反彈，個股全面漲停，股指的單日漲幅就接近10%，而與此同時，一些純B股公司卻紛紛要求增發A股，其中張裕B已完成增發3200萬股A股并成功上市，晨鳴B也已著手進行增發A股的工作。那么到底該如何看待上述現象呢？

　　 考察B股市場設立的初衷，其定位是在人民幣尚未實現資本項下全面兌換前，為國內企業籌集境外資金，特別是B股市場開設之時，我國的外匯儲備尚處于緊缺狀態，企業申請外匯額度相當困難，于是發行B股成為一條籌措外匯的較好渠道，因此當時是許多上市公司先發行A股，再發行B股，達到籌集資金和籌集外匯的雙重目的。但1996年我國外匯管理體制改革以后，國家外匯儲備連年大幅增加，企業用匯的要求已經能夠基本得到滿足，于是上市公司對于發行B股籌措外資的熱情開始降低，而B股市場的低股價、低市盈率、交投低迷等負面影響變得越來越突出。

　　 由于發行制度、交易成本、交易清算手續、信息披露制度等多種因素的影響，B股市場自誕生之日起就“先天不足”，許多B股的股價長期低于上市公司的凈資產值，上市公司首次發行后，就幾乎再也無法通過B股市場進行后續的融資工作，甚至由于有B股的存在，還拖累了A、B股共存公司通過A股的配股籌資計劃，可以說這類公司從融資的角度看，其上市已經沒有任何意義。

　　 可問題還不限于這一點，由于B股的發行價過低，使得A股股東的權益變相受到侵害，或者說增發A股使得原B股股東獲得額外收益，比如張裕公司在1997年發行了8800萬股B股，發行價只有3.25港幣，共籌集資金2.86億元港幣，而最近只增發了3200萬股A股，由于發行價格高達每股20元，結果共募集資金人民幣6.4億元(以上計算均未扣除發行費用)，每股凈資產值也由增發前的2.8元提高到增發后的4.9元左右，B股股東獲利不菲。購股價格的差異如此之大，但其權利和收益卻是完全等同的，這一狀況明顯不利于A股股東，所以市場上曾經盛行過不炒有B股的A股的風氣，即使目前有B股的A股仍然被境內投資者另眼相看。

　　 其實就B股市場的現實狀況和我國即將加入WTO的前景看，B股市場是否值得保留都有待進一步探討，目前人們只注意到了周主席講話中提到“將允許外國證券機構通過其在證券交易所設立的特別席位直接進行B股交易”的利好，而忽略了周主席同時講到的“將允許設立中外合資的證券公司和基金管理公司”、“允許外國符合標準的企業到中國股票市場發行上市”和允許外資進入中國資本市場。加入WTO后，在外資眼中可能只有一個統一的中國資本市場，而不分什么A股市場、B股市場，即使那時市場仍然處于分割狀態，外資看中的也會是規模大、交易活躍、流通性強的A股市場，而不會是死氣沉沉的B股市場。(雷曉陽)

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