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　　作為一家年銷售額超過1,400億美元、擁有數(shù)個最好汽車品牌的巨頭，戴姆勒奔馳與克萊斯勒合并後拿出來的卻是窘迫的季度報告，令市場人士懷疑此類超級并購的意義所在。《華爾街日報》--最新一輪全球超級合并的始作俑者現(xiàn)在看起來更像是一個敗軍之將。

　　10月26日，汽車業(yè)巨頭戴姆勒-克萊斯勒公司(DaimlerChrysler AG,DCX)宣布，第三季度一次性項目和會計準(zhǔn)則調(diào)整前收益下跌92%，主要原因：過去是克萊斯勒公司(Chrysler Corp.)的子公司同期虧損5.12億美元。克萊斯勒公司曾經(jīng)是汽車行業(yè)贏利最多的一家公司，然而，就在美國消費(fèi)者繼續(xù)以創(chuàng)記錄的速度購買汽車、卡車和多功能運(yùn)動型跑車的時候，它的汽車銷售額卻出現(xiàn)了14%的跌幅。

　　克萊斯勒并不是戴姆勒-克萊斯勒首席執(zhí)行長約根.史隆普(Juergen Schrempp)唯一的問題。公司龐大的商用汽車子公司營業(yè)收益滑坡4%，很大程度上由在北美的卡車生產(chǎn)子公司Freightliner的問題造成。由於汽車租賃業(yè)務(wù)惡化，金融服務(wù)子公司同樣出現(xiàn)赤字。在各主要商業(yè)子公司中，只有前戴姆勒奔馳(Daimler Benz AG)的核心部門梅塞德斯.奔馳(Mercedes-Benz)提高了業(yè)績，不過也只是區(qū)區(qū)5%。總體來說，戴姆勒-克萊斯勒的凈利潤為26.6億美元，比去年同期的17.3億美元增長54%，主要是因?yàn)槌鍪酆娇兆庸�司獲得一次性所得29億美元。總收入增長3%，達(dá)到328.4億美元。

　　另外，史隆普為了加強(qiáng)全球地位，收購了日本三菱汽車公司(Mitsubishi Motors Corp.,J.MOT)和韓國現(xiàn)代汽車公司(Hyundai Motor Co. ,Q.HMC)的少數(shù)股權(quán)，但這種做法沒能增加公司對投資者的吸引力。就短期來看，持股三菱汽車反而連累了戴姆勒-克萊斯勒，因?yàn)橛信�露說，三菱汽車向日本消費(fèi)者和政府隱瞞了有關(guān)嚴(yán)重質(zhì)量問題的證據(jù)。

　　戴姆勒-克萊斯勒的高層管理人士曾自豪地宣稱，戴姆勒奔馳與克萊斯勒合并有助實(shí)現(xiàn)增長，會增加就業(yè)機(jī)會，而不是裁員。26日，公司美國業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人詹姆斯.霍爾頓(James Holden)在談及今年削減20億美元成本的計劃時，并沒有排除裁員的可能。公司正壓縮花在新產(chǎn)品上的投入，并且向供應(yīng)商施加壓力，要求他們從微薄的利潤中再擠出些來，幫助克萊斯勒擺脫困境。

　　這同當(dāng)初承諾的距離那麼遠(yuǎn)。1998年5月，雙方大膽的、跨大西洋的合并計劃公諸於世，在那些讓人陶醉的日子里，史隆普和前克萊斯勒董事長羅伯特.伊頓(Robert Eaton)向股東們描繪了美好的藍(lán)圖。26日下午4點(diǎn)，在紐約證交所的綜合交易中，戴姆勒-克萊斯勒股價上漲30美分，為43.73美元，不及108美元最高價的一半。公司的市值現(xiàn)在大約為430億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低於合并前戴姆勒奔馳的市值。

　　“我們上當(dāng)了，”休斯敦投資公司Lighthouse Capital Management Inc.研究主管理查.亨特(Richard Hunter)說，“他們說準(zhǔn)備要做的事情顯然都沒有做。”

　　戴姆勒-克萊斯勒近來財務(wù)業(yè)績的下跌，使人們對這樁合并的邏輯產(chǎn)生了懷疑，進(jìn)而給大多數(shù)超級合并明智與否投上了濃重的陰影。史隆普自己也承認(rèn)，當(dāng)他剛完成這個巨型合并的時候，他面臨的最大挑戰(zhàn)是“擊敗一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)：70%的合并都沒有產(chǎn)生好結(jié)果。”

　　最近出現(xiàn)了確鑿的證據(jù)：超級購并不足以醫(yī)治一家面臨基本經(jīng)營問題的公司。美國電話電報公司(AT&T Corp.,T)的董事長C.邁克爾.阿姆斯特朗(C. Michael Armstrong)投資超過1,000億美元建立充滿未來色彩的、基於電纜系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)，然而，他眼睜睜地看著核心的長途電話業(yè)務(wù)超出預(yù)料地快速萎縮。25日，阿姆斯特朗宣布分拆AT&T，去除電纜業(yè)務(wù)。

　　在戴姆勒-克萊斯勒，高層管理人士說，他們已經(jīng)有了一個將公司帶回正軌的計劃。

　　“我們明確認(rèn)識到我們在美國市場的困難，但我們正通過短期削減成本，中期提高效率來迎接這個挑戰(zhàn)，”史隆普在26日的電話會議中告訴市場分析師們。然而，往常熱情洋溢的史隆普在回答公司最大的商業(yè)子公司克萊斯勒明年的前景時特別字斟句酌。“我必須承認(rèn)，我曾經(jīng)這麼說過，‘他們會保持他們的地位，’”他說，“用這樣的措詞，我認(rèn)為我們相當(dāng)穩(wěn)妥。”

　　盡管公司股票持續(xù)走低，但公司監(jiān)事會看來會繼續(xù)支持史隆普。同時是戴姆勒-克萊斯勒和德國最大銀行德意志銀行(Deutsche Bank AG)監(jiān)事會主席的希爾馬.庫帕(Hilmar Kopper)就一再表示對史隆普的支持。在最近的一次采訪中，庫帕認(rèn)為，德國公司不應(yīng)該為投資者所左右，一意追求短期利潤。管理層“需要拿出一些勇氣來，追求中期目標(biāo)，”他說，“假如你的策略是正確的話。”

　　那麼，作為一家年銷售額超過1,400億美元、擁有數(shù)個最好汽車品牌的巨頭，戴姆勒-克萊斯勒為什麼沒有取得極大的成功呢？

　　答案部分在於，戴姆勒和克萊斯勒還沒有充分利用合并的優(yōu)勢。合并計劃宣布時，兩家公司向投資者宣稱，“協(xié)同增效作用”將每年節(jié)省成本30億美元，實(shí)際結(jié)果卻是難以實(shí)現(xiàn)。戴姆勒-克萊斯勒的負(fù)責(zé)人說，公司已經(jīng)停止計算因合并而節(jié)約的費(fèi)用。

　　“榮耀的合作夥伴關(guān)系”

　　更大的估計失誤□□一個與人有關(guān)的失算還在後頭。為了安撫美國克萊斯勒員工的士氣，史隆普和伊頓最初宣揚(yáng)這樁交易是“平等的合并”。公司形像經(jīng)理們高唱“榮耀的合作夥伴關(guān)系”，公司向世界各地的員工發(fā)放印有新企業(yè)標(biāo)識的斯沃琪(Swatch)手表。“請記住，”公司在新聞稿上如此強(qiáng)調(diào)，“我們正在創(chuàng)造一個全新的公司，而不只是在兩家獨(dú)立運(yùn)行的企業(yè)頭上增加一個控股公司。”

　　但戴姆勒-克萊斯勒如今恰好是新聞稿否認(rèn)的情況：一家設(shè)在斯圖加特(Stuttgart)的控股公司，監(jiān)管著各自獨(dú)立的商業(yè)子公司，這些子公司很少有共同的產(chǎn)品。1999年，磨合德國和美國管理層的努力造成了很多摩擦，促使克萊斯勒幾名關(guān)鍵的高層管理人士或辭職，或提前退休。

　　去年，克萊斯勒總裁托馬斯.斯托爾坎普(Thomas Stallkamp)被撤職，換上行事靈活的霍爾頓，旨在結(jié)束管理層內(nèi)部的紛爭。9月份，就在北美的子公司在新聞稿中證實(shí)市場分析人士的猜測，公布第三季度業(yè)績可能出現(xiàn)赤字的同一天，受尊重的克萊斯勒產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計主管托馬斯.蓋勒(Thomas Gale)宣布退休，此事讓克萊斯勒的老員工們不勝唏噓。

　　不僅僅是內(nèi)部沖突

　　拖累公司利潤和股價的因素，不僅僅是管理者辦公室產(chǎn)生的內(nèi)部沖突。

　　當(dāng)年的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，比如全球汽車工業(yè)周期性的生產(chǎn)過剩，競爭過於激烈，資本需求量大等，促使伊頓將克萊斯勒出售給史隆普，事實(shí)卻證明，這些問題對於巨人戴姆勒-克萊斯勒，就如對於規(guī)模中等的克萊斯勒一樣，構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。克萊斯勒子公司伊頓的繼任人和史隆普都沒有預(yù)見到環(huán)境會變得這麼艱難，都沒有預(yù)見到，痛飲過慶祝合并的香檳後，形勢會如此突然地急轉(zhuǎn)直下。(待續(xù))

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