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　　隨著日本股市追隨全球股市走低，日本的銀行可能失去它們過去用於控制其巨額壞帳的一個關鍵工具：通過出售股票來獲利。---《亞洲華爾街日報》

　　隨著日本股市追隨全球股市走低，日本的銀行可能失去它們過去用於控制其巨額壞帳的一個關鍵工具：通過出售股票來獲利。

　　多年以來，日本的銀行一直用其持有的大量股票投資組合來緩沖沖銷壞帳對其利潤的影響。過去這樣做是可能的，因為其投資組合中包含像豐田汽車(Toyota Motor Corp.)這樣的股票，豐田汽車的股價在日本的銀行首次買進該股之後的10年內猛漲。

　　通常銀行大量賣出此類股票能夠使其在帳面上記錄巨額利潤。銀行然後再以市價買回這些股票。出售此類股票獲得的利潤過去已經使得銀行能夠沖銷日本地產價格在九十年代初大幅下跌所帶來的數(shù)以萬億日圓計的壞帳。

　　評級機構惠譽國際評級(Fitch IBCA)追蹤日本銀行的賈森.羅杰斯(Jason Rogers)說，日本的銀行目前已不再具備這一緩沖能力。

　　分析師說，如果日本股市保持在目前的價位或低於目前價位，日本的銀行將喪失其用出售股票來抵消沖銷不良貸款損失的能力。而如果日本股市的跌幅過大，日本的銀行甚至可能不得不在帳面上記錄其巨額股票投資組合的損失，從而最終消耗寶貴的資本。

　　日本金融再生委員會委員長相澤英之(Hideyuki Aizawa)憂心忡忡地說，如果金融公司持有的股票價格下跌，將會影響到它們的資本和貸款。

　　看看分析師對日本各銀行手中股票投資組合的價值評估，你就會發(fā)現(xiàn)這個緩沖墊已經變得多麼薄。惠譽國際評級估計，平均而言，當日經225種股票平均價格指數(shù)跌至15000點時，日本大型銀行持有股票的潛在利潤將會消失，15000點較日經指數(shù)周四的收盤點位高141.57點。瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)預計的點位更高，為16500點，這意味著日本的銀行已經失去了緩沖墊。

　　惠譽國際評級預計，當東京證交所股票價格指數(shù)達到1400點時，日本16家主要銀行中的10家，其股票投資組合已經面臨損失。東證指數(shù)周四的收盤點位1407.96點已經接近這一水平。

　　日本的銀行們強調，它們各自的投資組合并不一定反映了上述預計所依據(jù)的股票指數(shù)的表現(xiàn)。此外，一些銀行已經對它們的部分投資組合進行了套期保值。

　　住友銀行(Sumitomo Bank Ltd.)行長兼日本最大的銀行協(xié)會的負責人Yoshifumi Nishikawa近期向記者們表示，股市的下跌不會立即對日本的銀行產生影響。但是他也承認，如果股市的下跌持續(xù)一段時間，這種影響就會顯現(xiàn)。

　　目前而言，最大的問題可能是銀行收入的下降。惠譽國際評級的計算結果表明，在過去10年內，僅僅16家日本主要銀行已經從出售股票中獲得了16萬億日圓(1,480億美元)的收入--大約相當於它們業(yè)已沖銷的壞帳金額的1/3。

　　瑞士信貸第一波士頓預計，去年日本大型銀行有高達77%的貸款成本是通過出售股票沖銷的。分析師說，日本的銀行仍然能夠在不額外增加股票出售收入的情況下使今年不良貸款沖銷數(shù)量達到預計，但事情將比過去難辦。

　　明年問題可能會趨於惡化，屆時日本的銀行將不得不向市場出售其所持有的巨額股票投資組合。如果出現(xiàn)損失的話，一部分損失將直接從銀行的資本中沖減，這增加了銀行受股市波動的影響程度。

　　羅杰斯說，這種情況是格外危險的，因為大型日本銀行已經對股票進行了大量的投資，這些投資占其核心資本金額的150%以上，而大多數(shù)國際性銀行的這一比例低於50%。分析師和業(yè)內管理人士稱，的確，日本銀行習慣於出售股票以實現(xiàn)潛在利潤，然後再購回這些股票，這種習慣已經使得日本銀行業(yè)對股市的動□較以往更為敏感。

　　日本的銀行持有的股票是銀企關系通過銀行對企業(yè)進行股權投資得以確定的時代的遺產，目前日本的銀行正在努力降低其持股量。東京三菱銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi Ltd.)近期表示，它計劃在自明年4月開始的3年內，出售價值1萬億日圓的持股--相當於其投資組合總金額的大約1/5。

　　但是，有關的進展是緩慢的，而且大量股票進入市場可能進一步拖累日本股市下跌。

　　目前最為關鍵的是明年3月31日日經指數(shù)處在什麼點位，3月31日是日本各銀行本財政年度的截止日。但是在過去，類似的擔憂曾在這個日期之前的日子影響市場，因為投資者由於擔憂日經指數(shù)下跌而提前出售股票，從而促進日經指數(shù)進一步下跌，形成了惡性循環(huán)。

　　-Phred Dvorak

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