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　　購并歷來是證券市場里長盛不衰的熱點，特別是在我國，由于上市資源的稀缺性，上市公司作為“殼”自然顯得尤為珍貴。廣大投資者對A股市場上的購并題材一直是情有獨鐘。現在創業板即將開設，由于創業板上市公司具有股本小且全流通的特性，因此其購并必將具有更大的靈活性和偶然性，那么A股市場的“殼資源”會不會逐漸散失其魅力呢？筆者認為總的來說影響并不會很大，這主要有以下三方面原因。

　　一、兩個市場的上市公司所主要適應的購并方式不盡相同。我們知道購并一般來說分為直接收購和間接收購兩種方式，直接收購是指收購公司直接向目標公司提出購并要求，雙方通過一定程序進行磋商，共同商定完成收購的各項條件，進而在協議的條件下達成購并目的。而間接收購是指收購公司并不直接向目標公司提出兼并要求，而是在證券市場上大量收購目標公司的股票，從而達到控制該公司的目的。我國A股市場目前是以國有企業為主，上市公司股本結構復雜，除了流通股以外，還有大量的國有股、法人股等非流通股存在，且股權較集中，國有股所占比重相當大，因此對其進行收購通常不但需得到上市公司配合，還必須得到當地政府和各級機關支持，若采用間接收購則難度較大，所以A股市場的上市公司主要適合直接收購。而創業板的上市公司主要是民營企業，股本小且全流通，股權較為分散，因此比較適合間接收購。

　　二、兩種購并方式各有優劣。直接收購通常是在一種友好的氣氛下進行的，且成本相對較低。間接收購是實實在在從二級市場購買股票，還要受舉牌限制，相對成本較高。但直接收購容易受各方面因素的干擾，收購過程較慢。上市公司在進行股權轉讓過程中，原來股東往往會出于自身利益考慮而加入一些其他條件，有的附加條件甚至還會成為公司今后發展的隱患，收購方當然也不能隨意接受這些條件，這都得通過各方的耐心協調來使購并雙方達成一致。而間接收購相對來說較為獨立，而且收購方式靈活。但往往并不是建立在自愿協商(指對目標公司)的基礎上的，因而很有可能引起雙方間的激烈對抗。正因為這兩種購并方式具有不同特點，不同風格的收購方會選擇不同市場的目標公司，A股市場購并板塊仍具魅力。

　　三、“殼資源”一定時期內仍將會供不應求。目前擬上市公司至少在2000家以上，而創業板的上市公司在短期內最多安排幾十家，因此仍有大量急欲上市的企業不得不到A股市場尋找“殼資源”。

　　綜上所述，創業板的上市公司由于其主要的購并方式和A股市場不同，因此對大多數A股市場的上市公司“殼資源”無太大影響，但筆者認為三無板塊由于其購并方式通常也是采用間接收購，因此這一板塊會較之以往稍顯遜色。我們知道由于歷史原因，我國A股市場上也產生了一批全流通盤的上市公司：方正科技、飛樂音響、華晨集團、愛使股份。在創業板設立未被提出之前，由于其股本的特殊性，這四家公司可謂是購并題材的常客，每年都有主力借此進行大幅炒作。而如創業板開設，“三無”將再不是什么特別稀缺的資源，再加上目前這四家公司的股本平均在2.78億，股本最小的飛樂音響也有1.47億，和創業板的上市公司股本相比可謂體積臃腫，因此筆者認為這一板塊所受影響較大，希望投資者注意。文／西南證券劉雨

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