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　　2000年中國證券市場發生了一系列重大變化，這種變化不僅帶來大盤行情的歷史性創新高走勢，而且為市場參與者帶來了更多的機遇與挑戰，作為市場的參與者都會深刻感受到這種變化，如果用一句話來形容這種變化，那就是市場“新格局、新思維”的形成，在這種新格局新思維下證券市場正在完成質的飛躍。對這種變化的深層次探討有助于我們以全新的理念去迎接股市新一輪行情的到來。本報告將立足于二級市場進行縱向和橫向的探討，從實證角度出發為分析二級市場演變提供新的思路。

　　A、新背景造就市場新格局

　　一、“新”的市場主體

　　今年股市格局最重要的新變化就是市場主體發生了實質性的轉變，即從中小散戶向機構投資者的主體轉化，這也是導致今年行情不同往年的重要原因。這一主體規模的不斷規范化發展使市場的穩定性在增強，從滬深兩市大盤表現分析，牛市盤升行情延續時間長達八個月，股指整體波動性明顯減小。

　　 二、“新”的市場容量

　　單純從二級市場股指表現看，雖然上半年新股上市不間斷，1-7月，新股發行上市達到76家，老股增發、轉配股上市也應接不暇，但股指并沒有出現停滯，顯然市場已經成功實現了雙向擴容，市場的容量真正經受了實質性的考驗，二級市場表現出其越來越成熟的一面。

　　三、“新”的資金供求關系

　　資金的需求與供給新格局的誕生與上述兩個新格局的出現密切相關，正是由于機構投資者的出現，加上諸如股票質押貸款等措施的有利配合，才能對市場的容量表現出真正的可接受性。資金供給與需求的良性循環不僅表現在牛市上漲中，也表現在熊市調整中，這使我國市場能夠成功向一個具有寬度的開放式市場過度。

　　在這種新格局下，二級市場的行情運行也成功演繹出了全新的走勢，與“5.19”行情截然不同的是：牛市行情延續時間長以及對市場熱點進行了深層次挖掘。這種新格局出現后對行情最大的刺激性表現在資金的持續性注入，在不同的點位這也是今年行情特點出現的最大根源，在不同階段進駐的戰略投資者在尋找不同的熱點和建倉目標，由于對趨勢的準確判斷，使其成為行情的大贏家。

　　B、市場熱點輪動的新特點

　　每年行情無論多空如何變化，熱點是每一波行情中被探討最多的話題。

　　從宏觀角度講，這種熱點與現實經濟具有直接或間接的聯系。今年的熱點值得探討的地方就在于，它以一種全新的思維去炒作，表現在二級市場中，即對“概念”性熱點和“現實”性熱點的成功結合。

　　一、如何看待新經濟下的“概念”性熱點

　　在今年行情中，從年初的電子商務概念到6月份的基因概念，從8月底的納米概念到9月份的光谷概念等等，從中可以有兩點值得投資者關注：其一是這種概念能否在明年得到深化；其二概念化熱點的炒作提出完全不同以往的板塊炒作和題材炒作，無疑將成為引導今后多頭行情的重要因素。

　　二、傳統經濟的新輪回

　　在今年行情中，可以說新經濟和傳統經濟各放異彩，大批個股股性被激活并在市場中成為行情發展的重要推動力。對今年復蘇性周期行業(主要是傳統產業)的及時反饋是今年行情的一個主導熱點，表現在盤中，就是熱點的輪漲及間歇式上揚。在這里需要注意的是：對于新經濟大潮的涌動是我們無法拒絕的現實，但從我國目前經濟現狀分析，一段時間內傳統產業仍將是我國經濟增長的重要支點，在二級市場中必有反復的表現機會。

　　C、以新的視角透視下一輪行情

　　對下一輪行情的前瞻性分析由于基本面存在多方面的不確定因素，會在一定程度上影響判斷的準確度，但我們力求從目前可把握的信息出發，試圖以一種全新的視角去透視下一輪行情。

　　一、技術上看下一輪行情的啟動

　　從時間角度分析，2000年行情的調整結束時點將出現在年底。而指數的重要支撐位將在年線附近得到多空雙方的平衡點，因此對中長線投資者可考慮在這兩個因素出現后進行底部建倉。高科技板塊的魅力就在于其成長性及對經濟增長產生的推動力，信息技術、生物醫藥、環保等高新技術產業的上市公司都會成為股市中長期追捧的對象，從1999年和2000年行情分析，行情的啟動點都是由高科技板塊點燃的，高科技板塊對行情啟動具有的意義就如同“給我一個支點，我可以撬動地球”，加上該板塊調整時間周期已經將近一年，從技術上也具有較大的反彈空間，因此，該板塊何時動作也是行情轉折的重要標志。

　　二、宏觀基本面對行情波動影響的分析

　　(一)從證券市場的內部發展因素分析，2000年我國股市在更加市場化的同時將向國際化接軌。這種變化將使市場走勢波動性加強的同時更加受國際證券市場的波動影響。

　　市場化的表現在于：上市公司退出機制的形成，公司間的并購重組將是資本市場運作的靈魂，我國股市發展的這種市場化導向使優勝劣汰的自然法則再一次充分展現于上市公司的“下市”機制上。國際化的表現在于：

　　隨著入世日期的臨近，證券市場的國際化進程也將加快，一方面將直接影響中國證券市場的對外開放和長期穩定健康發展，另一方面也將極大地影響中國企業的國際化經營和國際競爭力。尤其是加入世貿組織后，中國的證券市場國際化進程將得到大大的促進。證券市場的市場化和國際化對二級市場無疑具有較大的震撼力，這表現在市場化舉措的出臺將使股指在波動中得到真正的上揚，因為只有在真正的規范化市場中才能得到發展，而市場化也是為了向國際化接軌，由于2001年很可能成為入世的第一年，入世所帶來的機遇與挑戰的并存性，體現在上市公司身上，將發生兩方面的激烈碰撞，業績的突變既有激增也會有下滑，對市場的沖擊力都會非常大，這是造成股指波動的一個重要因素。

　　(二)從市場創新制度的推出看，創業板的推出、股指期貨的醞釀推出都將成為股指波動的重要因素，這種波動主要在于對資金的吸引力度上。

　　從對資金的需求看，創業板的推出多認為是主板的失血，但從創業板自身發展看，它對主板的影響因素是比較復雜，并不能單純的從對主板股指的利空影響分析，從時間上看，短期和中期將形成對主板市場不同的影響。由于創業板初期市場容量小，資金大量涌入會使市場成本迅速抬高、資金獲利空間下降，因而短暫瘋狂后會趨于理性，如果主板市場存在獲利機會自然會吸引資金回流，從而使市場趨于平穩。從中長期來說，創業板對主板的沖擊應該是逐步弱化的。而面對主板多頭行情的可預見性以及風險度相對較小的現狀，新資金流入和創業板資金回流的可能性都非常大。主板和二板的良性互動將是未來發展的一種重要趨勢。

　　(三)從宏觀背景分析，中共十五屆五中全會審議并通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十個五年計劃的建議》，“十五計劃”是在社會主義市場經濟體制初步建立的條件下制定的第一個五年計劃，也是新世紀的第一個五年計劃。2001年作為第十個五年計劃執行的第一年，面對歷史發展的機遇，證券市場作為資本融通的核心，將在整體的經濟變動中顯現更加重要的作用。而經濟的發展又將在證券市場中最先得到印證。

　　三、結論

　　從基本面因素分析，各方面的綜合作用的結果將使二級市場呈現以下幾個特點：

　　①牛市行情依然可期，但股指在牛市中的波動幅度將明顯有別于2000年的“慢牛”行情，股指的震蕩幅度和頻率將明顯加快。

　　②市場股指依然具有創新高的能力，例如滬市股指有望突破2000年的最高點2114點，這是由目前的基本面利多預期所決定的。

　　③市場熱點切換仍將保持較快的速度，普漲獲利空間趨小。市場表現較好的仍然是機構控盤力度較高的板塊。盡管市場獲利機會較多，投資者仍較難以把握。

　　D、把握兩大板塊迎接新一輪行情

　　一、藍籌股將顯現其獨特魅力

　　在2000年行情中，我們可以發現重要的一點變化就是二級市場不在“畏大恐高”，即大盤股一樣走出了飚升行情，高科技股對百元價位的沖擊無疑使市場中的比價關系發生了徹底的轉化。我們之所以以藍籌股概念提出，就是由于目前我們鎖定的藍籌目標股流通盤一般比較大(流通市值10億元以上；流通股本1億元以上)，但價位并不高。而隨著市場開放式基金的推出，由于該板塊穩健的行業成長性將使其具有不斷可投資的價值空間。從技術上分析，2000年行情中沒有得到較好表現的個股更值得關注，只要行業基本面沒有發生激變，對于技術上調整到位的部分個股均可以中線關注。

　　推薦股票：深發展、深萬科、青島海爾、長城電腦、上海汽車、、上海醫藥、中原油氣。

　　二、高新技術產業仍將具有巨大價值空間

　　從深圳高交會信息中，我們不難發現高新技術產業所具有的價值，作為二十一世紀經濟發展方向，高新技術產業將在證券市場中逐漸擴散其影響力，通過資本市場運作加大資金向風險資本的流動，同時帶動傳統行業的產業升級。高新技術產業具有較大包容性，它主要包括：通訊行業及微電子、電子元器件行業，生物醫藥行業，計算機軟硬件與網絡行業。

　　推薦股票：中興通訊、東方通信、復星實業、清華同方、華工科技、電廣傳媒。(北部資產)

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