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　　——“態(tài)度”能不能算作“法規(guī)”？

　　——違背了“態(tài)度”能不能算作違反了“法規(guī)”？

　　答案當(dāng)然是否定的。

　　但是，“不能算又會(huì)怎樣？”浙江省金華商業(yè)銀行信貸部門的有關(guān)人士苦笑著說(shuō)，“實(shí)際的情況是，我們‘面向個(gè)人和企業(yè)的股票質(zhì)押貸款’這項(xiàng)業(yè)務(wù)被槍斃了。我們的失誤在于，在這個(gè)問(wèn)題上，我們第一個(gè)公開(kāi)做了人行沒(méi)有明確表態(tài)的事情，換句話說(shuō)，我們第一個(gè)公開(kāi)做了人行沒(méi)有規(guī)定不能做、但也沒(méi)有規(guī)定能夠做的事情。”

　　今年年中，浙江金華商業(yè)銀行開(kāi)展了對(duì)個(gè)人、一般企業(yè)的股票質(zhì)押貸款，是全國(guó)第一家、也是至今唯一一家公開(kāi)辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行。

　　股票質(zhì)押貸款在國(guó)外成熟市場(chǎng)上相當(dāng)普遍。這種普遍表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是經(jīng)常性；二是對(duì)象的廣泛性——證券公司、一般企業(yè)、個(gè)人投資者，只要符合相關(guān)規(guī)定，一視同仁都可作為借方。

　　我國(guó)在今年2月份才推出股票質(zhì)押貸款的法規(guī)，對(duì)貸方和借方有著不少的條條框框，以至于有市場(chǎng)人士認(rèn)為，該法規(guī)有著相當(dāng)?shù)摹捌缫曅浴薄?/p>

　　法規(guī)規(guī)定，借方的最基本前提是，綜合類證券公司的總公司；貸方的最基本前提是，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行及其授權(quán)的分行，以及其它商業(yè)銀行總行。而且還都須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)和人民銀行的授權(quán)。

　　且不說(shuō)這樣在券商、銀行中就有厚此薄彼之嫌，更進(jìn)一步的是，與券商同是作為證券市場(chǎng)中堅(jiān)力量的一般企業(yè)、基金公司以及個(gè)人投資者就被拒之門外。

　　事實(shí)上，在眼下證監(jiān)會(huì)大力倡導(dǎo)“培育機(jī)構(gòu)投資者”的時(shí)候，企業(yè)和基金公司還都多多少少有點(diǎn)甜頭可嘗，而對(duì)5000萬(wàn)個(gè)人投資者的呵護(hù)卻被完全忽略了。

　　確切地應(yīng)該說(shuō)，是被管理層的有關(guān)部門忽略了。可是，就股票質(zhì)押貸款而言，全國(guó)尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，比如上海、福建等地，這項(xiàng)業(yè)務(wù)正處于方興未艾的地下活動(dòng)狀態(tài)。

　　“存在就是合理”，當(dāng)人們以此來(lái)對(duì)這些“地下活動(dòng)”做評(píng)論的時(shí)候，已經(jīng)不是簡(jiǎn)單地要討一個(gè)說(shuō)法，或者是要明示一種呼聲，更重要的是它顯現(xiàn)了一種趨勢(shì)，一種必然的趨勢(shì)。

　　據(jù)悉，人行正在做關(guān)于對(duì)一般企業(yè)和個(gè)人股票質(zhì)押相關(guān)規(guī)則的制定。但對(duì)此消息，人行有關(guān)部門未置可否。

　　個(gè)人、企業(yè)股票質(zhì)押：何時(shí)從貴族到平民

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的一大景觀就是各種融資渠道縱橫交錯(cuò)，各取所需，各盡其力，基本能作到“人人為我，我為人人”。流動(dòng)著的資金才能算作是真正意義上的資金——所謂“有力量的資金”。

　　就股票質(zhì)押而言，國(guó)際成熟市場(chǎng)有著相關(guān)的一套完善、公開(kāi)的機(jī)制。而在我國(guó)，對(duì)個(gè)人和一般企業(yè)的股票至今質(zhì)押貸款還是一個(gè)禁區(qū)。

　　據(jù)介紹，處于地下?tīng)顟B(tài)的此類業(yè)務(wù)，也不是“平民化”的，而是有著相當(dāng)?shù)摹百F族”色彩。

　　一般的情況是經(jīng)由券商在其大戶中精心物色，將其介紹給銀行。銀行再進(jìn)行有關(guān)信譽(yù)方面的審核。

　　有銀行方面的人士說(shuō)：“在大戶中挑選，一是考慮到風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受力的問(wèn)題，二是考慮到規(guī)模問(wèn)題。說(shuō)實(shí)在話，數(shù)額太小，我們就不值得去冒這種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，尤其是政策風(fēng)險(xiǎn)。”

　　也就是說(shuō)，在現(xiàn)在的情況下，小股民要想嘗嘗“股票質(zhì)押貸款”的鮮，看來(lái)是不大可能的。

　　在國(guó)際市場(chǎng)上，個(gè)人或者企業(yè)股票質(zhì)押貸款，常見(jiàn)于長(zhǎng)線投資者，或者股市低迷時(shí)期。在股市上一時(shí)難以有利可圖，那么可以將所持有的股票抵押出去，融到資金進(jìn)行別的投資，而同時(shí)又保留著股票本身的潛在價(jià)值。

　　這對(duì)小股民來(lái)說(shuō)，這又何嘗不是一種誘惑？又何嘗不意味著一種機(jī)會(huì)？

　　在我國(guó)，廣大投資者要想?yún)⑴c這項(xiàng)業(yè)務(wù)，希望在于，首先要將“對(duì)個(gè)人股票質(zhì)押貸款”的話題變成為一個(gè)陽(yáng)光話題，然后爭(zhēng)取它的合法地位。

　　其實(shí)，也很難想象一項(xiàng)業(yè)務(wù)處于地下?tīng)顟B(tài)，而且又僅為所謂“貴族”壟斷，還會(huì)有什么健康的發(fā)展。

　　第一個(gè)吃螃蟹的人吃了一大塹

　　浙江省金華商業(yè)銀行由于首先向股民發(fā)放股票質(zhì)押貸款而被譽(yù)為“第一個(gè)吃螃蟹的人”。

　　但現(xiàn)在他們才品嘗出這只螃蟹的滋味是多么苦澀。“當(dāng)時(shí)媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，金華商業(yè)銀行也是風(fēng)光了一陣。說(shuō)實(shí)話，我們當(dāng)時(shí)心情還是蠻不錯(cuò)的，業(yè)務(wù)開(kāi)展起來(lái)了，而且廣告效應(yīng)也那樣好。”金華商業(yè)銀行信貸部的有關(guān)人士說(shuō)。

　　“當(dāng)時(shí)人行并沒(méi)有說(shuō)什么，我們也就認(rèn)為是默許了。因?yàn)楫吘箾](méi)有任何法律法規(guī)禁止這樣做。”

　　“后來(lái)人行金華支行明令我們停止這項(xiàng)業(yè)務(wù)的時(shí)候，我們才很后悔——當(dāng)初還是太沖動(dòng)了，很多事情欠考慮。現(xiàn)在很多銀行也都在做這項(xiàng)業(yè)務(wù)，做得火的大有人在，但人家是悄悄的，也就平安無(wú)事。我們倒好，現(xiàn)在想悄悄做都不敢了。”

　　第一個(gè)吃螃蟹的人算是吃了一大塹。但是他們并沒(méi)有因此“長(zhǎng)一大智”——“不做只是暫時(shí)的，我們堅(jiān)信這是一個(gè)趨勢(shì)。人行一定會(huì)肯定它，我們也將會(huì)做得更好。”

　　怕風(fēng)險(xiǎn)還是防風(fēng)險(xiǎn)？

　　金華市商業(yè)銀行是與申銀萬(wàn)國(guó)證券金華營(yíng)業(yè)部聯(lián)合推出面向社會(huì)公眾的股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的。

　　當(dāng)時(shí)金華市商業(yè)銀行比照《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，制定了面向個(gè)人的“股票質(zhì)押貸款實(shí)施細(xì)則”。

　　“細(xì)則”不同于《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》的主要方面有：

　　第一，貸款對(duì)象包含了年滿18周歲、具有完全民事行為能力的有中國(guó)國(guó)籍的自然人，和按中國(guó)法律登記注冊(cè)的、獨(dú)立的、并已通過(guò)工商部門規(guī)定年檢的企業(yè)法人。

　　第二，借款人不僅應(yīng)在金華市商業(yè)銀行開(kāi)立基本結(jié)算賬戶(自然人開(kāi)立存款賬戶)，還必須在申銀萬(wàn)國(guó)證券公司金華營(yíng)業(yè)部開(kāi)立資金賬戶，并在該處辦妥股票賬戶的指定交易手續(xù)。

　　第三，所質(zhì)押的股票可以在平倉(cāng)線以內(nèi)自由流通。(而《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》中規(guī)定，所質(zhì)押的股票由貸方銀行的專門機(jī)構(gòu)代為管理，股票不能流通，如果券商想進(jìn)行賣出行為，它應(yīng)向貸方銀行申請(qǐng)，由銀行代為操作，之后券商按提前歸還貸款的事宜來(lái)進(jìn)行后緒工作。)

　　第四，對(duì)所質(zhì)押股票的監(jiān)控不是由貸方通過(guò)在交易所的特別席位來(lái)進(jìn)行，而是通過(guò)第三方——借方開(kāi)立資金帳戶的證券公司來(lái)進(jìn)行監(jiān)控。

　　第五，貸款協(xié)議不是由借貸雙方達(dá)成，而是由三方協(xié)定——銀行、券商、借方。

　　所以，這種業(yè)務(wù)從嚴(yán)格的意義上來(lái)說(shuō)，不同于給券商的股票質(zhì)押貸款，它所質(zhì)押的不是股票，而是該股票的流通市值，但是它對(duì)股票的種類還是有著與《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》一樣嚴(yán)格的限制。

　　它與券商對(duì)客戶進(jìn)行的透支行為頗有些類似，只是風(fēng)險(xiǎn)由銀行分擔(dān)了相當(dāng)?shù)牟糠郑�而且在監(jiān)控方面也有了量化的標(biāo)準(zhǔn)，比如有了130%的警戒線和120%的平倉(cāng)線。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券金華營(yíng)業(yè)部經(jīng)理章志成認(rèn)為，人行之所以至今對(duì)此事不開(kāi)口子，主要是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。

　　這里風(fēng)險(xiǎn)主要是指兩種：一種是銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)；二種是股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　章志成先生認(rèn)為，對(duì)于第一種，不能一提股票就認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大。事實(shí)上，在其他抵押貸款品種中，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。而且股票因?yàn)槠鋬?yōu)良的變現(xiàn)能力，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是更小一些。

　　至于第二種，股市全線直瀉不回頭的情況可能性不大，而且質(zhì)押之初也對(duì)所質(zhì)押的股票有嚴(yán)格限制，如果評(píng)估準(zhǔn)確，一般作為質(zhì)押的股票不太可能發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)的情況，即使部分發(fā)生了，對(duì)股市帶來(lái)的影響會(huì)很小。

　　所以關(guān)鍵不在于怕風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而是如何監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，防患于未燃。

　　貸款面前，人人平等

　　對(duì)借款人分出三六九等來(lái)，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，實(shí)在是有些匪夷所思。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授金德環(huán)認(rèn)為，從理論上看，上市股票作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押物，是為了防止借款人無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)而出質(zhì)的擔(dān)保品。這種擔(dān)保品的償付能力只與其自身的品質(zhì)有關(guān)，而與出質(zhì)人的職業(yè)類別無(wú)關(guān)。因此，股票質(zhì)押物不論對(duì)證券公司、其它企業(yè)還是個(gè)人，所起的作用在本質(zhì)上都是一樣的。

　　如果說(shuō)在實(shí)施股票質(zhì)押貸款的初期，因?yàn)闆](méi)有經(jīng)驗(yàn)，可以小心翼翼，在小范圍內(nèi)試行還情有可原的話，那么現(xiàn)在一年都快過(guò)去了，對(duì)個(gè)人股票質(zhì)押貸款在桌面下進(jìn)行得紅紅火火，但對(duì)此事管理層至今還沒(méi)有一個(gè)明確的說(shuō)法，就顯得步子太慢了些。

　　而事實(shí)上，據(jù)農(nóng)業(yè)銀行有關(guān)人士稱，對(duì)券商的股票質(zhì)押貸款市場(chǎng)人氣清淡，其主要原因在于券商積極性并不高。

　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)研究所的楊成長(zhǎng)博士分析，其原因主要是：

　　一、自去年券商紛紛增資擴(kuò)股以來(lái)，券商的自營(yíng)資金已經(jīng)成倍增加。

　　二、券商通過(guò)股票質(zhì)押貸款需要亮“底牌”，即必須把自己持有的股票質(zhì)押出來(lái)，這對(duì)券商來(lái)說(shuō)比較為難。

　　而另一方面，我國(guó)中小企業(yè)、個(gè)體工商戶、個(gè)人投資者在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用與他們獲得銀行貸款的機(jī)會(huì)和數(shù)量極不相稱，他們對(duì)股票質(zhì)押貸款不是沒(méi)有要求。

　　金德環(huán)教授說(shuō)：“為什么不能將上市股票質(zhì)押貸款的對(duì)象擴(kuò)大到企業(yè)和個(gè)人呢？若論風(fēng)險(xiǎn)，我看不出對(duì)券商和對(duì)一般法人、個(gè)人投資者的質(zhì)押貸款會(huì)有什么區(qū)別。”

　　個(gè)體的道德高于群體的道德

　　“其實(shí)相對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，我們倒是更愿意做個(gè)人貸款業(yè)務(wù)。”民生銀行的一位負(fù)責(zé)人稱。

　　他認(rèn)為，從民生銀行的個(gè)人信貸業(yè)務(wù)情況來(lái)看，個(gè)人比企業(yè)更講誠(chéng)信，個(gè)人貸款的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)公貸款。

　　他笑著提到萊茵霍爾德·布尼爾所著《道德的人與不道德的社會(huì)》的觀點(diǎn)——“群體的道德低于個(gè)體的道德”，他說(shuō)在中國(guó)做信貸工作的人也許對(duì)此會(huì)有幾分體會(huì)。

　　他認(rèn)為，對(duì)公貸款數(shù)額一般比較大，一個(gè)企業(yè)還不了，幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)甚至上億元就成為不良資產(chǎn)。而對(duì)個(gè)人貸款就不同，不還款、欠本、欠息的只是少數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)要小得多。比如今年民生銀行深圳分行發(fā)放的6億多元的個(gè)人貸款，目前只有2筆欠息，但還有住房作抵押。

　　目前，銀行惜貸的狀況并未根本改觀，“貸出去找死，貸不出去等死”仍然是信貸人員的口頭禪。在這種情況下，個(gè)人抵押貸款的出現(xiàn)，顯然是兩廂情愿的事。現(xiàn)在個(gè)人消費(fèi)信貸這一塊業(yè)務(wù)都是各個(gè)銀行的重頭戲。

　　這也是多家銀行敢于冒人行之大不韙進(jìn)行對(duì)個(gè)人投資者進(jìn)行股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要原因。

　　讓我們名正言順吧！

　　風(fēng)險(xiǎn)怕什么？怕公開(kāi)，怕透明。

　　雖然各家銀行在“私下”對(duì)個(gè)人或一般企業(yè)進(jìn)行股票質(zhì)押貸款時(shí)，都有著各自的“細(xì)則”，與《證券公司股票質(zhì)押管理辦法》大同小異，可以說(shuō)如果嚴(yán)格執(zhí)行，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不會(huì)很大。

　　但是在沒(méi)有出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，話怎么說(shuō)都無(wú)關(guān)緊要，但是一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，由于沒(méi)有真正的法律法規(guī)，事情也許就會(huì)變得復(fù)雜。

　　農(nóng)業(yè)銀行的一位信貸人員說(shuō)：“對(duì)個(gè)人或者企業(yè)作股票質(zhì)押貸款，我認(rèn)為并不是什么不能見(jiàn)天日的事情，但總是要提心吊膽，甚至有偷偷摸摸的感覺(jué)，特別不舒服。這都還在其次。關(guān)鍵是如果有明文規(guī)定了，萬(wàn)一出了什么事也有個(gè)說(shuō)法，而且過(guò)程中有了什么違規(guī)的行為，也能理直氣壯地進(jìn)行糾正。”

　　事實(shí)上，現(xiàn)在各家銀行做的所謂“對(duì)個(gè)人或者對(duì)一般企業(yè)股票質(zhì)押貸款”，都和金華商業(yè)銀行的做法類似，不是真正意義上的股票質(zhì)押貸款，所質(zhì)押股票不僅還能流通，而且它們也不是由銀行而是由證券公司代表銀行“監(jiān)督”其價(jià)格波動(dòng)情況。在這種情況下，如果協(xié)議三方不按協(xié)議進(jìn)行，很容易出現(xiàn)黑箱操作，尤其是券商與客戶之間就可能“大有貓膩”。

　　明智的辦法是，將此事正常化。由人行制定相關(guān)的細(xì)則，并將所質(zhì)押股票歸由銀行專門的部門管理和處置，成為真正意義上的股票質(zhì)押貸款。

　　讓借款人獲得陽(yáng)光貸款，讓貸款人獲得陽(yáng)光利潤(rùn)。

　　“讓我們名正言順吧！”如此呼吁，并不會(huì)只是一家銀行。

　　《證券公司股票質(zhì)押管理辦法》有關(guān)規(guī)定

　　——質(zhì)押物是指，在證券交易所上市流通的綜合類證券公司自營(yíng)的人民幣普通股票(A股)，和證券投資基金券。這里所指的綜合類證券公司是指總公司，銀行則是指國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行及其授權(quán)的分行，以及其它商業(yè)銀行總行。

　　——貸款人：必須有專門的業(yè)務(wù)部門、人員負(fù)責(zé)管理股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，應(yīng)該有專門的業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)能同步了解相關(guān)股票行情，以及上市公司信息。

　　——借款人：資產(chǎn)具有充足的流動(dòng)性，按證監(jiān)會(huì)規(guī)定，提足了交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；一年內(nèi)無(wú)重大違紀(jì)行為；上一年度未虧損；上一年度未挪用客戶保證金。

　　——貸款利率：按商業(yè)銀行同檔次貸款利率，上浮最高30%，下限為10%。貸款最長(zhǎng)期限六個(gè)月，不得展期。

　　——不得接受的股票有：上一年度虧損；前6個(gè)月漲跌超過(guò)200%；可流通股過(guò)分集中；交易所停牌可除牌的股票；特別處理的股票；證券公司持有一家上市公司已發(fā)行股票5%以上的(不包括證券公司包銷購(gòu)入后超過(guò)5%以上的)。

　　——質(zhì)押率：根據(jù)股票質(zhì)量、上市公司財(cái)務(wù)資信狀況，最高不得超過(guò)其市值的60%。質(zhì)押率=貸款本金/質(zhì)押股票市值(質(zhì)押股票數(shù)量x前7個(gè)交易日股票收盤平均價(jià))

　　——貸款人在發(fā)放股票質(zhì)押貸款之前，應(yīng)該在證券交易所開(kāi)設(shè)“股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)特別席位”，以行保管和處置事宜。

　　——貸款不得超過(guò)銀行自有資金的15%，證券公司所質(zhì)押股票不得超過(guò)該股票發(fā)行的5%，流通股的10%，一家上市公司被各家券商所質(zhì)押的股票不得超過(guò)其發(fā)行的20%(此項(xiàng)由證券登記公司負(fù)責(zé)監(jiān)控)。券商必須與一家銀行簽定主辦行協(xié)議；主辦行對(duì)所質(zhì)押的股票必須每天進(jìn)行評(píng)估。

　　——警戒線：股票市值/貸款本金×100%=130%

　　——平倉(cāng)線：股票市值/貸款本金×100%=120%

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