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　　昨日，上證所上市部總監(jiān)周勤業(yè)在一次大型報(bào)告會(huì)上透露：交易所將強(qiáng)化一線監(jiān)管，披露季報(bào)措施即將推出。這將最近業(yè)界關(guān)注的強(qiáng)化監(jiān)管、保護(hù)投資者利益的一系列宣傳報(bào)道與討論再一次引向深入。

　　最近，與保護(hù)投資者利益有關(guān)的話題成了證券業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。首先是《財(cái)經(jīng)》雜志2000年10月號(hào)刊登了《基金黑幕??關(guān)于基金行為的研究報(bào)告解析》一文，詳細(xì)揭露了國(guó)內(nèi)某些基金公司那段可謂“晝伏夜出”的日子是怎樣度過的。繼而引起了國(guó)內(nèi)十家基金管理公司的聯(lián)袂“出擊”，盡管這有點(diǎn)“此地?zé)o銀三百兩”的味道。此番交鋒，吸引了業(yè)界人士和廣大投資者的極大關(guān)注。接著是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川在一次采訪中的講話發(fā)表，強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是廣大中小投資者利益是市場(chǎng)建設(shè)與監(jiān)管的重中之重。在此背景下，交易所即將推出的包括披露季報(bào)的監(jiān)管措施，確實(shí)值得仔細(xì)研究：這些措施能夠驅(qū)散彌漫多時(shí)的黑幕嗎？

　　據(jù)透露，即將出臺(tái)的監(jiān)管措施核心內(nèi)容具體包括：

　　一、受到交易所公開譴責(zé)、內(nèi)部批評(píng)、監(jiān)管關(guān)注函的上市公司在申請(qǐng)配股或增發(fā)的時(shí)間上將受到限制。目前情況下，由于對(duì)上述問題類上市公司還只有軟約束，沒有硬約束，所以有關(guān)上市公司的違規(guī)問題屢禁不止，管不勝管。比如說滬市有名的績(jī)優(yōu)股藍(lán)田股份(600709)曾因在股票發(fā)行申報(bào)材料中虛增無形資產(chǎn)、虛增銀行存款、縮減公司股本等違規(guī)行為，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰。從公告的內(nèi)容可見，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于藍(lán)田股份的違規(guī)處罰可謂很輕，這對(duì)于相關(guān)當(dāng)事人從中獲取的收益來說可謂九牛一毛。如此之低的機(jī)會(huì)成本對(duì)冒險(xiǎn)者實(shí)在沒什么殺傷力。而新措施的出臺(tái)，則有可能使象藍(lán)田股份這樣的績(jī)優(yōu)公司在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)喪失配股或增發(fā)的機(jī)會(huì)。這樣的機(jī)會(huì)成本不可謂不大，所以，加上一個(gè)硬約束，實(shí)際上是要迫使上市公司將規(guī)范運(yùn)作內(nèi)化為自覺的行為，同時(shí)也是適應(yīng)將來上市公司規(guī)模擴(kuò)大后的監(jiān)管需要。

　　二、《股票上市規(guī)則》將再次修訂，包括盡量減少例行停牌；加強(qiáng)對(duì)ST、PT公司的監(jiān)管，公司在資產(chǎn)重組期間可申請(qǐng)最長(zhǎng)不超過3個(gè)月的連續(xù)停牌。這條措施主要是為了盡量解決目前績(jī)差公司在信息披露方面因時(shí)滯而引起不對(duì)稱的問題。目前，這一問題仍比較嚴(yán)重，導(dǎo)致了這些公司的股票在二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)盛行或黑箱操作等一系列問題，擾亂市場(chǎng)秩序，也不利于倡導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念。估計(jì)這一措施的出臺(tái)，對(duì)抑制二級(jí)市場(chǎng)“雞犬升天”和“越窮越光榮”的現(xiàn)象短期內(nèi)即可見效。

　　三、明年一季度，將要求ST、PT公司披露季報(bào)，也鼓勵(lì)績(jī)優(yōu)公司公布；從第三季度開始，所有上市公司均需披露季報(bào)。這些措施更是直接為了增加市場(chǎng)的透明度，使所有的投資者和監(jiān)管部門都能夠及時(shí)了解上市公司的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，并據(jù)此進(jìn)行理性的投資或適度的監(jiān)管。可以推測(cè)：隨著這些措施的實(shí)施以及投資者對(duì)上市公司動(dòng)態(tài)了解的加深，無論是對(duì)績(jī)差公司還是對(duì)績(jī)優(yōu)公司來說，其股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可能都將出現(xiàn)一個(gè)兩極分化過程。

　　四、有關(guān)部門還將制定“權(quán)益披露條例”，要求上市公司最終控制人公開持股情況。這條措施的出臺(tái)，當(dāng)然也是為了增加市場(chǎng)的透明度，意在讓所有的投資者都能盡可能地知曉上市公司最終控制人的信息，并規(guī)范最終控制人的股權(quán)交易，防止最終控制人利用其對(duì)多家上市公司的控制權(quán)在不同上市公司之間隨意調(diào)節(jié)利潤(rùn)或有其他違規(guī)行為，損害投資者利益。

　　盡管我們還不清楚這些措施能不能杜絕違規(guī)與黑幕交易，但我們還是希望它能為投資者特別是廣大中小投資者創(chuàng)造一個(gè)更好的投資環(huán)境。都監(jiān)管到這種程度了，離告別黑幕應(yīng)該不會(huì)有多遠(yuǎn)了吧？(吳明龍)

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