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　　在收益、銷售和生產力方面，科技公司能夠獲得的增長幾乎是沒有界限的。

　　科技公司不會受到常規經濟因素的影響，比如利率。

　　科技公司的前景比它的收益更重要。

　　這些只是幾百萬投資者所相信的投資準則中的一些，自1998年末以來，他們正是依靠這種信仰創造了科技股歷史性的飆升。最熱門的股票是一些先鋒性的年輕互聯網公司。然而，它們并不是唯一漲幅驚人的股票。市場普遍認為，衡量科技股要用一套全新的規則。

　　許多投資者奉為神諭的科技股投資理念現在均已漸趨明朗。以下就是6個最有市場的神話，然而回顧過去，令人難以接受的事實是，它們都是假裝門面的。

　　神話1：

　　今後數年中，科技公司能夠獲得令人窒息的收益、銷售和生產力增長。

　　在所有科技股神話中，這可能是□圍最廣且影響力最大的，部分是因為表面上看，很難對其進行挑戰。毋庸置疑，科技公司的收益和銷售增長要好於其他公司的增長。投資者普遍認為，正是這方面的差距將大型新經濟公司同大型舊經濟公司區別開來。

　　事實的確如此。但這種觀點沒有考慮到，科技股股價增長如此迅速以至於，用一些懷疑人士的話來說，這些股票是被“完美地定了價”。公司只要走錯一步，其股價就會暴跌。市場的這種觀點還忽略了另一個歷史事實，那就是，無論一個公司如何優秀，當它成長壯大之後，同其規模小得多時相比，增長率是不可能同日而語的。

　　神話2：

　　科技公司不會受到常規經濟因素的影響，比如說經濟增長放慢或利率上揚。

　　直到90年代末，科技產業還被認為具有周期性，其銷售和收益的漲跌同總體經濟走勢保持同步。然而，當科技狂熱進一步升級後，看好科技公司的最流行論斷之一是：對科技公司產品的需求如此巨大，以至於這種需求將使科技公司跨越舊經濟的所有高潮和低谷，而保持不斷增長。

　　同樣，利率增長一度被認為對科技公司來說是有害的，因為它會放慢經濟，以及令消費者購買科技設備時融資成本升高。但當去年美國聯邦儲備委員會(Fed)開始提高利率時，科技股只是短暫微挫，隨即恢復增長。許多分析家認為科技公司對於利率有“免疫”功能，因為對它們的產品需求如此巨大，而其借貸需求很小。

　　事實卻是，即使科技公司自身借貸不多，但它們的客戶并不是這樣。隨著買家削減開支，作為供應商的科技公司又怎能獨善其身呢？

　　神話3：

　　壟斷將產生不可戰勝的優勢。

　　一些科技公司因為產品幾近壟斷，因而其股價曾被認為應該受到高估。

　　無論是微軟(Microsoft,MSFT)操作系統軟件，還是美國在線(America Online Inc.,AOL)網絡尋呼服務，它們都擁有為數驚人的使用者，這使得這些公司擁有了一個關鍵的客戶網絡，其他公司則很難打入這個網絡來參與競爭。

　　這種論斷的一個問題是，政府可能會對這種壟斷產生懷疑。美國司法部(Justice Department)對微軟的反壟斷案致使其股價跌了一半，而其市值也降至約2,850億美元。

　　而且隨著市場的不斷演變，公司的壟斷地位也可能遭到□食。

　　神話4：

　　互聯網的巨幅增長才剛剛開始，若有變化的話，那就是增長還會加速。

　　雖然對互聯網產品和服務的需求強大，但這種需求被證明不是無限的。一旦大多數公司建立起網絡戰略及自身主頁，則它們在互聯網方面的花費就會趨緩。隨著美國總體經濟略有回調，在互聯網上作廣告的花費已相應減少。上周，雅虎(Yahoo! Inc.,YHOO)和DoubleClick Inc.(DCLK)由於網上廣告收入增長乏力，結果股價遭受重挫，兩家公司股價分別比各自高位下跌了76%和91%。

　　神話5：

　　公司的發展前景比目前收益更重要。

　　如今，投資者對雅虎收入增長的放慢有些緊張，該公司的股票比去年12月時下跌了68%。美林公司的亨利.布洛吉特(Henry Blodget)當初對雅虎公司頗為看好。如今，再回過頭去，Blodget承認，當初建議投資者不能太保守，“在1995年到1998年期間，這個建議是對的，但一進入1999年，它就成為一個錯誤了。預計顯然超出了事實。”

　　神話6：

　　這次，情況可不一樣。

　　同其他任何誤解相比，對投資者來說，這都是最為本質的神話。且和其他神話大致相同的是，它之所以有如此大的誘惑力，是因為其中有不少因素是正確的。

　　互聯網、無線通訊和電腦網絡，這一系列現象如此迅速地成為了這麼多人生活中的重要部分，在這方面，很少有其他事物可與之相提并論。但熱衷科技的人士忽略了一個事實，那就是，即使那些參與到重大變革中的公司最終也將面臨市場的優□劣汰。

　　By E.S. BROWNING and GREG IP

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