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　　今年5月9日，中國證監會主席周小川在《人民日報》發表文章指出，通過股份制改革，在股票市場上增資，是提高國有銀行資本充實率、完善法人治理結構的一種有效選擇。中國人民銀行行長戴相龍也表示，鼓勵股份制商業銀行上市。5月12日，周小川主席進一步指出，歡迎金融企業上市。由此，一大批商業銀行積極籌備申請上市工作。10月初，有關媒體披露了民生銀行、華夏銀行、招商銀行即將上市的消息。相信在不久的將來，滬深兩市金融板塊將增添更多新的面孔。金融企業上市，將促進中國資本市場的不斷完善，對中國股市長期走勢產生越來越深遠的影響。

　　競爭加劇 金融板塊要壯大

　　日前有消息稱，中國民生銀行已經通過發審會審核，即將發行上市。這是繼1999年11月浦發銀行后，又一個金融企業上市的消息。由于金融企業多是大盤股且市值一般較高，對股指有較大影響力，金融企業的上市引起市場的廣泛關注。

　　目前市場上有兩種觀點：一是金融企業上市步伐加快，將在市場中形成一個金融板塊，老金融股有望再展雄風。這種觀點在浦發銀行上市時就有，但沒有兌現。另一種觀點是金融企業上市，實質是資金短缺的表現，是將歷史上形成的不良資產包袱甩給新的投資者。前者是將該消息理解為利好，后者則相反。

　　我們應該看到，金融企業選擇在這一時段上市，有其歷史原因，同時也是銀行業競爭加劇的需要。在浦發銀行上市以前，市場上僅有五個金融股：深發展、浦發銀行、宏源信托、鞍山信托、陜國投，以及一個準金融股：愛建股份。除了愛建股份及深發展外，其他三只都是在1994年初上市。自那以后，近六年時間，沒有一個金融企業上市。并不是說在這段時間金融企業就不需要資金，而是因為這段時間面臨國企債務重組、金融體制改革以及亞洲金融風波等內外兩方面的危機，金融企業的資產質量很差，不適合上市籌資。可以說，現在將金融企業推向市場，說明其景況已經較最艱難的時候大大好轉。

　　同時，我國加入WTO的時間已經越來越近，銀行業、保險業、證券業面臨外資的沖擊，迫切需要充實資本金，把規模做大。因而金融企業選擇此時上市，確實是一種資本金短缺的表現，但主因已經不是歷史包袱形成的壓力，而是加速發展的需要形成的資本金短缺。這種短缺，是企業快速發展的一種表現。對金融企業是快速發展的企業這一論點，市場還不是很認同，因為有深發展作為樣板。事實上，在深發展發展停滯的幾年間，還有相當多的金融企業是快速發展的。例如，當初與深發展規模差不多的招商銀行，發展就比其快得多。從這個道理上說，新金融類上市公司里可能會出黑馬。

　　說到這里，就涉及到老金融股能否風云再起的問題了。在老金融股中，除了深發展外，其他股票都是處于上升通道中。因而提“重振雄風”一詞，事實上是指深發展能否再度崛起。從上面的分析，不難得出這樣的結論：新上市的金融股中，絕對有比深發展潛質更好的股票。如果單從業績決定領頭羊，深發展可能要讓位。這對于深發展而言，事實上是個利空。好在中國股市有大量的機會，不在于業績優良，而在于重組。市場上走勢好的幾只老金融股，業績不比深發展好多少，但整個業務從信托轉型到證券，就可以給股價帶來很大的變化。筆者的觀點是，深發展的機會，不在于新金融股上市是否能形成板塊效應，而在于金融行業因競爭壓力而發生的產業整合。說白了，就是購并題材。金融企業在我們國家是特許經營的行業，其殼價值較一般行業高。深發展之所以能在這么差的業績下還能站在15元以上，就是得益于金融企業的特許經營特性。深發展的重新崛起，也得靠這一優勢。 平安證券 楊谷

　　新軍加盟 活力再現數金融

　　說到金融股，人們首先想到的是深發展，它曾作為中國證券市場的一面旗幟，在股市的沙場上屹立多年。然而隨著股本的日益擴張，國家金融政策的變化和市場競爭的加劇，深發展的業績和股價均已難現當年雄風，從它身上可以看到整個金融板塊的表現。在前幾年，由于受上市公司數量和體制的限制，國家曾一度控制金融類股票的上市，因此到目前為止，在滬深兩市一千余家上市公司中，真正的金融類股票僅有屈指可數的六家，勢單力薄，即使有相關利好的配合，也難以在整個金融板塊上形成集中持續的行情。再加上深發展的沒落，金融概念幾乎在市場上銷聲匿跡。板塊容量不夠大，個股面孔老化，缺乏新的龍頭，是其中的重要原因。股份制商業銀行即將發行上市的消息，無疑是給寒冬中的金融板塊送來了陣陣春風，顯示出金融板塊即將進入一個高速擴張的新時期。新的血液將給該板塊增添巨大的活力，金融板塊的投資價值將得到市場的重新認識。

　　從基本面上看，我國宏觀經濟走出低谷，有望進入一輪新的增長周期，金融業與宏觀經濟密切相關，也將呈現快速的增長。今年上半年與去年同期相比，滬深兩市6家金融類上市公司的主營業務收入平均增長76.08%，凈利潤平均增長114.19%；加權平均每股收益從1999年中期的0.1164元提高到0.1579元，增長35.65%；加權平均凈資產收益率從1999年中期的4.38%提高到5.69%。而深發展和浦發銀行盡管從每股收益和凈資產收益率兩項指標看比去年略有下降，但其它一些指標顯示，兩家銀行經營出現向好趨勢，如存款和貸款總額都比去年有了較大幅度增長。并且中報顯示，兩家銀行都在走外延擴張的發展道路，1999年以來多家營業網點的開拓，為兩家銀行的長遠發展奠定了較為堅實的基礎。在經過長期的股價低迷之后，深發展和浦發銀行已經具備了較好的投資價值。上半年股市的走強，使證券業務收入成為4家信托類上市公司的主要利潤支柱，因此改組成為證券公司成為各公司的努力目標，目前宏源信托已先行一步改組為宏源證券，愛建股份中報也披露將成立控股的證券公司，陜國投和鞍山信托也積極使業務重心逐步向證券方面轉移。一旦改組為證券公司，它們未來的生存和發展空間都將豁然開朗。

　　在重組概念炒風盛行的市道下，購并概念同樣會進一步增加金融上市企業的投資價值。我國金融業至今還處在相對壟斷階段，目前已有多家上市公司通過收購、兼并進入金融領域。許多公司中，來自控股金融公司的利潤占了整個上市公司利潤中相當大的份額，成為上市公司的重要支柱，如遼寧成大、魯銀投資、吉林敖東等。信達資產管理公司已經以43.74%的持股比例入主宏源信托，可以看成是金融上市公司購并的開端，在金融板塊的大旗樹起之后，通過收購、控股具有金融概念的上市公司也將引起市場關注。

　　總之，金融業乃“百業之首”，在現代經濟發展中舉足輕重。在國際資本市場上，像美林證券、匯豐銀行、美國友邦等國際著名的商業銀行、證券公司和保險公司都是重量級的藍籌股，對股市大盤具有重大的影響力。我國的深發展一度也在股市中占據了舉足輕重的地位，但隨著市場的迅速擴大，其影響力正逐漸淡化。而新金融股的加入將為股市培育出更多“深發展第二”、“深發展第三”，不僅將為金融板塊樹立新的龍頭，也將鞏固金融板塊對整個市場的影響力，金融板塊重新成為市場主流指日可待。 道博咨詢

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