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　　弱市反彈的急先鋒

　　經過8月22-23日、8月30-9月6日、9月14-25日的三輪下跌和8月24-29日、9月7-13日的兩輪抵抗性反彈，兩市股指都完成了一波比較標準的5浪下跌走勢，滬指最低曾探至1874點，最大跌幅達11.35%，應該說空方的動力得到了充分的釋放，殺跌動力已大大減弱。節后多方乘機展開反攻，但在回補1937-1946點的跳空缺口后，股指疲態再現，大多數板塊與個股更是紛紛落荒而逃。但與此相反，ST股卻是逆市逞威、黑馬頻出，成為弱市中的“強者”：9月26日股指反彈以來，ST深華新、ST深華源、ST深物業、ST深中華、ST豪盛、ST粵金曼、ST黔凱滌、ST京天龍等連拉漲停、最大漲幅普遍都在15%以上，而漲幅在10%以上的ST股更是皆皆是。專家告訴我們：漲時重勢，跌時重質。而理論上已沒有投資價值的ST板塊的不斷逆市逞強，似乎再次向投資者證明：ST股，才是弱市中的“避風港”。

　　丑小鴨紛紛跳起天鵝舞

　　從資產狀況和經營業績看，ST公司個個都是爛攤子：粗略統計一下，在目前的49家ST股中，34家的每股凈資產都低于1元，更有7家每股凈資產為負值，ST鄭百文、ST粵金曼每股凈資產都在-6元以下，ST公司的業績更是個個羞于見人！然而這絲毫擋不住ST股的魅力，在ST粵海發、ST海虹、ST深華寶的示范效應下，ST金馬、ST英達、ST港澳等近一年最大漲幅都超過200%，ST深安達更是高達320%，位列上半年深市漲幅榜之冠；ST京天龍、ST瓊華僑、ST鞍一工、ST英達、ST深華源、ST深華新、ST粵金曼等近三月最大漲幅都在70%以上，而漲幅在50%以上的，更是比比皆是。目前ST深安達股價高達33元多，ST石勸業、ST金馬、ST黔凱滌等也在20元以上，而高于15元的ST股在ST板塊中所占比重也高達25%以上，如ST港澳、ST粵海發、ST金荔、ST深大通、ST振新、ST瓊能源等，而低于10元的ST股僅ST鞍一工、ST東北電、ST金田、ST江鈴等不足10只。從平均漲幅來看，毫無疑問ST板塊是8月以來市場最大的黑馬板塊。到底有什么魅力讓投資者和機構主力如此一往情深呢？

　　重組依然是最大的賣點

　　對大多數ST股公司來說，由于主業普遍陷入連年虧損或微利邊緣，并且依靠自身的努力基本上都難以擺脫困境，尤其是目前又快到年底，相當部分一年半或兩年半虧損的公司面臨著被PT或摘牌的命運，它們個個都如“熱鍋上的螞蟻”一樣，因而虧損或微利上市公司突擊重組的故事又再次開始上演。繼8月下旬ST深安達大股東拱手轉讓控股權給具有北大、香港科大背景的深港產學研究基地、并脫胎換骨的變成一個空殼后，本周三ST京天龍董事會又股權轉讓發布，而新入駐的第一大股東北京電控背景強大、實力雄厚，經營范圍包括國有資產管理、通信業、電腦業主房地產業等，給市場炒作留下了豐富的想象空間。而天津市政借殼ST渤化上市后，就使得連續兩年半虧損、凈資產跌破面值的垃圾股ST渤化不僅擁有外地進津的16個收費站、東南半環線運營權及兩個污水處理廠等優質資產，搖身一變具有了環保、公用事業等熱門概念，而且其用應收帳款置換來的3.05億元更為公司未來發展插入了騰飛的翅膀。盡管這兩家ST公司董事會在信息披露方面“此地無銀三百兩”的連番澄清作法值得商榷，但它們重組結果的塵埃落定，卻為其股票近幾個月的巨幅上漲作出了圓滿的注解。

　　榜樣的力量真是無窮的！其實，類似ST京天龍、ST渤化這樣“丑小鴨變白天鵝”的故事還有很多，ST粵海發、ST深華寶、ST深安達、ST熊貓(現名為南京熊貓)、ST嘉豐(現名為金豐投資)、ST通機(現名為縱橫國際)等，都是ST蛻變的榜樣。正是在ST深華寶、ST瓊海虹、ST粵海發、ST深安達等的示范和真真假假的重組傳聞下，ST板塊個個都搖手一變，在股市上火了一次又一次，不知不覺間就成了人見人愛的“金鳳凰”，與此同時一個個神話故事也在ST股中經久不息。而投資者也不難發現，當這些ST股股價連續翻番后，ST公司的重組公告才姍姍遲來，而這又成為莊家機構“金蟬脫殼”的出貨良機。

　　重組并不是萬能的靈丹妙藥

　　到底如何正確認識ST公司的重組故事？“窮則思變”是大部分ST公司重組的主要動因，通過資產重組以求再生是所有ST公司的夢想。97年以來，ST公司的重組熱潮就如火如荼、此起彼伏。然而經過幾年的折騰，除了ST熊貓、ST高斯達等重組后業績有明顯的增長外，大部分ST公司收效甚微。ST石勸業、ST粵海發、ST鄭百文等先后進行過多次重組，但至今仍在虧損或微利的行列里掙扎；更有ST中華、ST黃河科等依靠重組扭虧的公司今年中期再度虧損或預虧。從根本上看，資產重組并非萬試萬靈的“靈丹妙藥”，要想使資產重組真正達到良好的效果，最關鍵的是公司通過重組后能形成良好的“造血”功能和培育公司的核心競爭力，而這恰恰是大部分急功近利的ST公司重組后所不具備的。因此，對于ST股的持續火爆，應留一半清醒留一半醉，投資者切不可被一時的走勢所迷惑。

　　“低價+漲幅小”是投機ST股的主要原則

　　從根本上看，目前所有的ST股都只有投機價值，而沒有投資價值。那么投資者如何把握ST股的投機機會呢？從走勢看，7月底以來大部分ST股價累計漲幅都超過50%甚至100%。再從絕對股價看，目前大部分ST股股價都早已進入中高價股行列，如此高的股價和漲幅顯然早已把重組題材提前透支完了，對這類ST股操作上目前應以乘機出貨為主。筆者認為，“低價+前期漲幅相對較小”就是投資ST股的基本原則，因此，投資者可重點關注ST深物業、ST金田、ST江鈴、ST渤化、ST鞍一工、ST東北電等10元附近及其以下的ST股。

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