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　　攀升了近大半年的股指終于在2100點上方受挫回落，8月底，上證綜指開始大幅下挫，并迅速擊穿2100點、2000點、1980點、30日均線、60日均線、120日均線等技術上的重要關口，多方毫無招架之力，空方如入無人之境，場內(nèi)氣氛也由高度謹慎迅速轉(zhuǎn)變?yōu)闃O度惶恐，尤其在開始下跌初時，恐慌盤噴薄而出。盡管股指下跌速率極快，但部分未能順利出局而又抱一絲僥幸心理的投資者期待的有力度的反彈行情卻始終沒有出現(xiàn)，在迷惑與痛苦中，又迎來了國慶長假，這為市場的走勢增添了又一個不確定因素，節(jié)后大盤究竟會選擇怎么的運行方式呢？筆者試從宏觀面、政策面、基本面等多個方面進行分析，希望對投資者有所裨益。

　　首先，從宏觀面上看，據(jù)央行發(fā)布的8月份金融月報顯示，金融機構貸款穩(wěn)步增長，金融資產(chǎn)結(jié)構繼續(xù)改善。而統(tǒng)計局物價形勢報告顯示，8月份居民消費價格呈上漲態(tài)勢，環(huán)比增長1%，同比增長0.3%，1至8月份累計，居民消費價格比去年同期漲0.2%，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)向好。實際上，今年主力發(fā)動行情的一個基本依據(jù)就是對宏觀經(jīng)濟趨好的預期，今年以來宏觀面是捷報頻傳，但隨著時間的推移，其對市場的刺激作用是越來越低，因此，盡管目前我國證券市場運行的宏觀背景繼續(xù)向好，但是其對股市的影響力度也在逐步削弱，投資者因為宏觀面的持續(xù)向好就對市場走勢感到樂觀只能是一廂情愿的美好愿望。

　　其次，政策面可謂是冷暖交織。目前影響投資者操作策略的因素主要是公股流通及創(chuàng)業(yè)板設立，盡管公股流通問題的解決從長遠角度說有利于證券市場的穩(wěn)定運行，但短期而言市場可能面臨“陣痛”。有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國國有資產(chǎn)股變現(xiàn)規(guī)模估計可達2200億，國有股減持年內(nèi)將拉開帷幕，按照國家減持計劃，第一步先將國家股及法人股所占比重從百分之67.8%降到51%，預計可轉(zhuǎn)讓股份為478萬股。如果轉(zhuǎn)讓價格以凈資產(chǎn)值為基礎適當浮動，按每股平均2.10元，可變現(xiàn)資金1000億元。此前中國證監(jiān)會首席顧問梁定邦先生曾指出國有股、法人股的流通會充分考慮市場的承受能力，不會一下全部釋放出來，而是采取逐步試點并考慮采用多種方法來承接，如引進新的機構投資者等，在穩(wěn)定市場的情況下有序地解決。管理層今年以來提出了多種資金擴容措施，如提高保險基金入市比例、設立中外合作基金、超常規(guī)培育機構投資者等等，盡管如此，投資者還是普遍對這種擴容持憂慮態(tài)度，這種心理陰影一天不消除，市場運行壓力就會一直存在。

　　關于創(chuàng)業(yè)板市場的設立問題，許多投資者認為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)廣闊的想象空間、創(chuàng)業(yè)板市場30%的漲跌幅限定必將吸引眾多投資者從主板抽離資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板市場，這對已飽受公股上市流通壓力的資金而言無疑是雪上加霜。

　　另外上半年資金獲利豐厚以及年底資金回籠壓力等因素也是不可忽視的。綜合而言，盡管政策面是有利有弊，但是由于市場正處弱市，利空因素占了主導地位，使投資者持股信心及介入市場的信心遭到一定打擊，在公股流通及創(chuàng)業(yè)板設立水落石出之前，投資者這種謹慎心態(tài)暫時之內(nèi)不會得以改變。

　　俗話說花無百日紅。大盤從年初開始，整整走了長達8個月的牛市行情，這種缺乏有力度調(diào)整的走勢累計了大量獲利盤，大盤越往上攻，面臨的拋壓越重，從月K線圖看，在連收7根陽線之后，大盤在8月收出一根高位十字星，9月份以一根中陰報收，場內(nèi)投資者對市場展開中級調(diào)整基本上達成了共識，本周作為國慶節(jié)前的最后一個交易周，許多投資者依然難以打開“國慶情結(jié)”，紛紛選擇離場出局，也有部分游資出于資金成本的考慮也選擇了離場觀望，但從盤面我們也可以很明顯的感覺到場內(nèi)護盤資金的存在，正是由于兩兩抵消，所以本周盤面才能保持相對的平穩(wěn)。當然8月底9月初的暴跌釋放了大量的做空能量，封殺了股指進一步下跌的空間，也是大盤能夠在本周平穩(wěn)運行的重要保障。

　　展望后市，我們認為在政策面和市場基本面的綜合作用下，大盤仍有調(diào)整要求，下半年除非有重大利好，調(diào)整將是市場運行的主基調(diào)。節(jié)后開市的第一周，如果政策面在節(jié)日期間不出關于國有股流通和創(chuàng)業(yè)板設立的消息的話，大盤應該在本周筑底的基礎上有一次小幅反彈。操作上，我個人認為無論在什么樣的市道中，投資機會總是存在的，新股次新股及重組概念板塊蘊藏著較大機會，個股可重點關注ST宏業(yè)(0989)。(特約撰稿：陳朝陽)

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