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　　最近的歐元低迷和油價飚升對美國公司的經營產生了很大的負面影響。遺憾的是，華爾街的分析師大多未能準確地預測到這兩件事，由此，不少交易商和投資者心懷不滿，紛紛埋怨這些分析師被股票價格曲線拉在后面太遠了。

　　吉列公司、阿爾科鋁業公司和固特異輪胎公司等好幾家公司在上周宣布：由于世界貨幣和能源市場的不利影響，預期的贏利目標可能大打折扣。而此后各方面的反應如何呢？——對，就是那樣——市場對這些消息大吃一驚，分析師立即也根據新的情況下調了股票價格目標。股價的下跌使各種股票指數都降低了，這說明對很多人來說，這些消息確確實實是“新聞”。

　　“公司的公關人員就象填鴨子一樣給分析師們灌輸了太多的信息，因此分析師們總是對一切事情都給予很積極的評價。”第一阿爾巴尼公司的首席投資官休·約翰遜指出：“有些事情公關人員是絕對不會告訴分析師的，所以分析師對這些事情就一無所知，他們只是像綿羊一樣盲目地跟隨著公關人員。”一份統計數據表明：在所有的投資建議中，只有不到1%建議投資者拋出有關的股票。休·約翰遜說：“有一些分析師事先確實預測到了贏利將會下降，但是那些主要依靠公司經理來獲得信息的分析師可就大出洋相了。”

　　信息的灌輸

　　分析師從公司經理那里得到很多財務方面的信息。毫無疑問，一些公司對未來的預測不是很準，而且大多數公司都不會把公司的秘密——對沖策略告訴華爾街的分析師。但公司的對沖策略在很大的程度上決定了匯率的走勢和波動幅度，例如歐元。“你只能從公司經理那里知道他們的對沖策略。”公司研究部主任恰克·黑爾說：“沒有其他的途徑能夠得到這些信息。但是，對于公司來說，讓分析師知道公司的對沖策略是非常危險的。”

　　“如果你想獲取一些有用的信息，你可不能直接對公司經理說：‘哦，請告訴我匯率的變動會對貴公司的贏利產生什么影響？”黑爾指出：“我的意思是說：如果分析師想象鴨子一樣被亂塞一氣的話，那么他是不會得到什么有用的信息的。”

　　但是，如果分析師根據能夠得到的數據，仔細地核算各種對沖策略對公司利潤的影響，那么他就很有可能預測出公司經理所采取的對沖策略。“現在就不是經理直接把他們的對沖策略告訴你，而是你已經做了某些工作，經理再告訴你一些與你的工作有關的信息。”黑爾猜測到：“可能大多數分析師們都沒有這樣做。”

　　證券交易委員會新制定的“公平披露”規則將在十月份生效，這一規則肯定將影響分析師的工作模式。這一規則禁止公司在對普通大眾封鎖信息的同時，把信息透露給大投資者和分析師。對很多分析師來說，混日子可不再那么容易了，而那些勤勉的分析師將得到投資者的青睞。

　　英特爾公司在上周發布贏利預警，宣布該公司來自歐洲的銷售收入將有所下降。這一消息是投資者沒有預料到的。只有一位分析師預測到了歐洲市場對英特爾產品的需求將會下降，他就是被稱為“華爾街的叛逆者”的阿西克·庫馬。為了估計對英特兒芯片的需求，庫馬一直在跟蹤研究那些購買和分銷英特兒產品的公司，他在兩個星期之前就下調了英特爾公司股票的投資等級。

　　迷霧中的信息

　　象庫馬這樣的分析師做了很踏實的研究工作，因此很多交易商和投資者都樂于聽取他們的建議。投資經理認為：由于習慣性的反應，很多分析師總是對股市走勢非常樂觀。據統計，在28000份投資建議中，有36.5%的建議是“積極購買”，37.5%的建議是“購買”，25.3%的建議是“持有”，只有0.4%的建議是“賣出”，0.2%的建議是“迅速賣出”。即使在本周很多公司發布了贏利預警之后，大多數分析師的反應也仍然只是降低了股票的預期價格。只有很少的分析師下調了股票的投資等級。

　　“在這個股票市場里，如果一個分析師只是依據公司提供的信息來做投資建議，那么他可能會有一兩次能夠誤打誤撞地預測準，但他不可能總是僥幸成功，”黑爾說：“或許你很懶，沒有認真地做好你應該做的研究工作；或許你很天真，在90年代才開始干分析師這一行，沒有親身經歷過經濟衰退。但無論如何，那些依靠公司經理提供的信息做出來的投資建議是不會很準確的。

　　很多基金經理和投資咨詢師說雖然他們仍然讀一讀分析師的報告，但他們的決定更多地是由他們自己做出的。

　　“我研究的基本素材是我親自走訪企業，與員工交談以及參加各種會議得到的。”基金經理戴維·布拉迪說：“這些工作是我研究的第一步。“

　　“華爾街的分析報告是很重要的，”布拉迪說：“你一定要認認真真地研究報告里的信息，至于投資建議，那就沒有必要認真看了。”(作者：克里斯廷·羅伯特 本文摘自《雅虎商業新聞(2000.9.25)》)

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