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臭豆腐為何也不香
http://whmsebhyy.com 2000年09月30日 22:45

  大凡ST股,無不因具有重組潛質而被視為聞聞臭吃吃香的臭豆腐,可是,ST特力的資產重組卻連遭挫折。最近,一度為市場看好的茂業集團入主擱淺,這已是ST特力自去年以來的第二次重組擱淺。臭豆腐為何也不香了?

  一、最新鮮的臭豆腐

  ST特力是今年4月19日戴上ST帽子的,算得上是最新鮮的臭豆腐。

  據今年4月18日該公司的公告稱,此次進入ST,直接原因是由于為深中浩的一筆1500萬元逾期銀行貸款承擔擔保連帶責任,致使公司1999年末的每股凈資產經調整后僅為0.72元,已低于每股面值。其實,1999年報顯示,該公司凈利潤巨虧10458.9萬元,致虧原因顯然并不僅僅是由于1500萬元的擔保連帶責任,而是主營業務利潤下降,下屬企業補轉以前年度少轉成本,以及利息負擔過重所致。

  作為一家老牌上市公司,深特力1999年的巨虧并進入ST,與其說是偶然的,毋寧說是該公司資產質量和財務狀況持續惡化,經營狀況長期未有明顯改善的必然結果。歷史上,深特力在1996年也曾發生高達16570萬元的巨額虧損。那次虧損的時間長達一年半,1997年中期尚有虧損2770萬元,但當年末則一舉扭虧為盈。該公司1997年度實現凈利潤3107萬元,1998年凈利潤1956萬元,都是拜同一筆關聯交易所賜。那是1997年4月取代深圳市投資管理公司成為第一大股東的深圳特發集團以21192萬元收購深特力等持有的特隆發公司,深特力由此獲得12100萬元股權轉讓收益,1998年又獲得此一項目的3800萬元搬遷損失補償費。但大股東的恩賜救得了一年半載,救不了長年累月。該公司1999年報坦承,因沒有類似收益,這一年凈利潤減少了572.5%。今年上半年,該公司凈利潤繼續虧損8340.86萬元。顯然,如無重大的資產重組,ST特力要想扭虧談何容易?

  二、淺嘗輒止的重組

  連特發集團那次入主算在一起,ST特力近幾年至少已發生三次涉及控制權的重組,其中兩次都是淺嘗輒止。

  1999年9月10日神華集團與特發集團簽署了一份意向書,擬受讓特發集團所持有的全部159588000股深特力股份,上述股份占深特力總股本的72.45%。據報道,雙方將在進一步洽談后正式簽訂股權轉讓協議。神華集團是國家投資建設的國有獨資公司,是國務院大型試點企業集團之一,注冊資金25.8億元,主要經營神府東勝煤田的煤炭資源及與之配套的鐵路、電站、港口、航運船隊等項目。此次轉讓如成功,神華集團將成為深特力的第一大股東,意味著有可能將深特力納入其礦、路、電、港、航一體化開發,產、運銷一條龍經營的體系之中,這對于缺乏鮮明而有競爭力的主業的深特力來說,無疑等于從天上掉下來的餡餅。遺憾的是時隔兩個月,神華集團就通知特發集團,他們決定放棄受讓該公司所持有的深特力股權。

  今年6月,特發集團又與深圳茂業(集團)公司簽定股權轉讓協議,將其所持ST特力的股份全部轉讓給茂業集團。茂業集團是一家大型中外合資企業,注明資本1.41億元,主要經營大型零售業、房地產業等。自1995年成立以來,五年之中,該公司總資產已達40億元,凈資產30多億元,1999年實現銷售收入5億元,實現利潤5000萬元。這一次茂業集團受讓ST特力之股權,雙方顯然都是富有誠意,不僅簽定了正式協議,而且還經6月23日ST特力公司董事會正式通過,免去原任總經理和財務總監職務,改由茂業集團方面派員擔任總經理、常務副總經理、財務總監等重要職務?雌饋,一切都象動真格的樣子。不料,此事在兩個月后竟再度擱淺。9月21日,雙方同時宣布解約。

  三、燙手的山芋

  ST特力這塊臭豆腐成了燙手的山芋,誰都想染指,卻誰都是一沾手就慌不迭地甩手。這里面到底是什么緣由呢?

  特發集團想甩手,顯見得是因為其不可能年年都拿出一、二個億來給ST特力填窟窿。ST特力的房地產和機電產品等傳統主業近幾年紛紛下滑,然而,正如俗話所說:瘦死的駱駝比馬大。ST特力下屬子公司就有23家之多,分布于外地或國外的有6家,且不說有那么五六家因經營不善遭到清算會帶來多少麻煩,就是居高不下的管理及財務費用就夠嗆的了。1999年報顯示,年末貸款余額高達4.47億元,年支付利息達3554萬元。2000年中報審計報告顯示,逾期借款2.78億元,應支付相關貸款利息約3338.87萬元。此外,除1999年、2000年中期已反映的擔保應承擔損失961.11萬元外,尚余1588.88萬元擔保潛在損失。這就是說,如果ST特力之主業不能產生很好的經營效益,那么,日益惡化的管理和財務狀況將使公司雪上加霜。特發集團雖有總資產70.51億元,負債也高達54.36億元,今年4月與中國長城、東方、信達等三家資產管理公司簽訂債轉股協議后,資產負債率由77.09%下降了11.18%,仍有65.91%之多。特發集團入主兩年而多未向ST特力注入屬下之優質資產以增強其盈能力,也沒有在收購特隆發公司之后采取進一步的內部重組,顯然應有其更為深層之考慮。

  神華集團放棄受讓深特力之股權,表明其與特發集團在股權轉讓有關事宜上未能達成一致。由于雙方均系國有企業,障礙應不在股權轉讓的方式,而主要在于利益。1999年中期深特力帳面虧損2701萬元,但每股凈資產尚有1.36元,調整后為1.19元。而到年末,虧損增大到10458.9萬元,每股凈資產1.01元,調整后僅為0.72元。現在不清楚神華集團為何而放棄是次收購,不過,可以肯定,當他們獲悉ST特力1999年度之真實業績以后,一定會情不自禁地舉額相慶:當初幸虧放棄了。否則,即使特發集團肯多讓幾分,神華集團也會吃不小的暗虧。

  至于茂業集團為什么進了又退,淺嘗輒止?雙方公告均諱莫如深,沒有明言。據深圳本地有關媒體報道,茂業方面在進入ST特力管理層后,感到雙方在經營理念上有諸多不合之處。此系揣測之辭,還是實有其事?目前尚未得到證實。不過,想來這種說法還是比較接近事實。ST特力的國有股份占72.45%。雖然由深圳市投資管理公司轉入特發集團時不無改革之意,事實上幾年來其管理體制和經營機制均無根本變化,這也是其資產質量與經濟效益難以好轉的重要原因。在ST特力董事會尚未改組的情況下,茂業方面僅僅進入其管理層就要想改變其長期形成的經營理念和管理作風,豈是一件容易的事?

  股票市場對深特力尤其是其成為ST特力后的資產重組一再寄予厚望,其股價幾度借重組題材得到炒作,卻幾次都因重組失敗嘎然而止。這充分說明:臭豆腐也有不香的。(特約撰稿:黃湘源)




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