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　　美國股市今春驟然降溫，進入調(diào)整期。與此同時，債券市場則走向活躍，出現(xiàn)了多年來少有的繁榮。

　　美國的債券種類繁多，有聯(lián)邦政府發(fā)行的國庫券，有地方政府發(fā)行的市政債券，還有公司發(fā)行的分級投資債券和公眾服務(wù)機構(gòu)發(fā)行的債券等等。截至8月中旬，長期國債發(fā)行額今年已上升了13%，市政債券和公司債券也分別上升了6.5%和5.5%。而同一期間，紐約股市道-瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)則下跌了4.1%，以技術(shù)股為主的納斯達克綜合指數(shù)下跌了6.9%，標準普爾500種股票指數(shù)也下跌了0.6%。

　　美國的證券市場包括股票、債券和貨幣券交易。投資者、特別是共同基金這樣的投資機構(gòu)在進行投資時，為追求高回報，同時分散風(fēng)險，通常是在股票、債券和貨幣券之間確定一個投資比例，形成一個投資組合。美國長達10年的持續(xù)經(jīng)濟增長推動了股票和債券市場的發(fā)展，但相比而言，股票的回報率大大高于債券回報率。在過去10年中，紐約股市最有代表性的標準普爾500種股票指數(shù)年均收益高達17.6%，而債券的年均收益僅為7.8%，投資者因此把大量賭注押在股票投資上，使得股市出現(xiàn)了一波又一波的升勢。但今春以來紐約股市的下跌則推動債券市場再現(xiàn)繁榮。有的評論家因此指出，債券投資者終于報了“一箭之仇”。

　　盡管許多分析家認為，今年晚些時候股市將強勁回升，并建議投資者繼續(xù)將資本投入股市，但投資者仍將部分資金轉(zhuǎn)向債券市場，以保護他們過去幾年中在股市所獲得的收益。以愛德華·瓊斯經(jīng)紀公司為例，在今年3月初納斯達克指數(shù)創(chuàng)下最高紀錄時，該公司的投資委托人將其新投資的25%投入債市，而到了8月份，這一比例則大幅升至40%，比近幾年的平均水平增加了一倍。

　　促使投資者將資本投入債市還有其他種種原因，其中包括政府為減少國債而降低債券發(fā)行數(shù)量，以及有跡象表明，在美國聯(lián)邦儲備委員會6次提息后，美國經(jīng)濟增速已經(jīng)放慢，通脹壓力減小，不再需要進一步加息，從而使債券投資者受到鼓舞。

　　債券的回報率大大低于股票，但風(fēng)險也相對小得多，因此在股市出現(xiàn)動蕩時，債券市場是投資者的避風(fēng)港。應(yīng)該說，美國的債券收益不算低。在政府債券中，5年期的國庫中期債券和10年期國庫公債的收益率分別為6%和5.75%，10年期的地方政府債券收益率也可達到5.15%，而公司債券的收益率比政府債券還要高，如世界通信公司10年期債券的收益率為7.65%，萊曼兄弟公司5年期債券的收益率更高達7.75%。因此投資者在債市躲避風(fēng)險的同時，仍然有利可圖。

　　在公司債券中，有一種由評級較低的公司發(fā)行的風(fēng)險較高的債券，被稱為垃圾債券。垃圾債券在1997和1998年的地區(qū)金融風(fēng)暴中受到打擊。一些公司因此破產(chǎn)，垃圾債券的吸引力也大大降低。但一些分析家認為，垃圾債券最壞的時期已經(jīng)過去。他們推測，由于垃圾債券價低且收益率高，明年將再次受到投資者的青睞。

　　目前，對“債市繁榮能維持多久”的問題，分析家存在不同看法。有些分析家認為這種繁榮不會長久，并因此開始在其投資組合中減少債券的比重。但持相反觀點者，如華爾街著名的牛市分析家科恩女士則認為，債券仍是一個好的投資選擇，向債市投資的良好機遇還未過去，因此她將維持其投資組合中27%的債券比重不變。

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