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　　今年“五一”節期間,全國城鄉居民出游4600萬人次,比去年“十一”增長15%,旅游花費約181億元人民幣,比去年“十一”增長27%。面對如此火爆的行業經濟前景,作為旅游行業的上市公司,大都又有“天時”、“地利”之優勢,那么,它們的經營狀況又如何呢？

　　失望中的希望

　　我們曾經對旅游行業上市公司近兩年的主營業務利潤變化進行分析可以看出,旅游行業上市公司的主營業務收入從1998年開始一直落后于滬深市場,其中酒店類企業的下滑幅度最大,景點類相對較穩定,而綜合類波動較大。

　　在國民經濟整體向好,旅游行業總體向好的背景下,旅游行業上市公司的整體業績2000年中期與去年同期相比反而下降。旅游行業上市公司總體的凈利潤增長為-18%,其中景點類下滑幅度最大。然而,分析主營業務增長變化,可以發現,其實從總體上來說旅游行業上市公司的主營業務收入已經實現了增長,尤其是酒店類上市公司的改善非常明顯,這無疑為失望中進退兩難的旅游行業市場投資者帶來了希望。

　　猶豫中的選擇

　　雖然旅游行業經濟增長前景無限,但是由于旅游行業的市場門檻較低,導致旅游市場競爭非常殘酷,惡性競爭引發的價格大戰使許多公司苦不堪言,因此從1999年下半年至今,旅游行業上市公司改變主業的現象越來越普遍,主要的投資改變方向為通信產業。在30余家旅游行業上市公司中,有14家已經改變投資方向或者正在改變投資方向,其中綜合類公司和酒店類公司轉變投資的比率最大,在7家以旅行社為代表的綜合類上市公司中,有6家正在轉投資于與旅游毫不相干的行業；15家酒店類企業中,也有半數進行轉變投資方向；唯有自然景點類企業,憑借先天資源優勢,繼續發展,而人文景點類企業也已經在活動腦筋,進軍其他行業。

　　進入一個與自己主業不同的領域以后,這些公司會不會實現利潤的穩定增長,目前尚難以判斷。

　　身陷囹圄為哪般

　　通過分析旅游行業上市公司的報表,我們可以看出,今年該類上市公司的營業狀況比1999年同期有較大幅度的改善,這與2000年旅游行業的火暴現象是相吻合的,之所以出現公司業績下滑的原因,不外乎以下幾種：

　　(一)公司管理水平滯后

　　旅游產品其實是一種服務,人們接受這種產品的目的是為了得到身心的愉悅,而良好的服務是要依靠高水平的管理,許多旅游行業上市公司盡管擁有優秀的硬件設備,但由于管理的軟件跟不上,一樣沒有客人光顧；同時,沒有效率的管理使管理費用和經營成本大增,也使辛苦經營的營業收入轉化為凈利潤時大打折扣。從中報公布的資料分析,受管理水平影響較大的上市公司是：黃山旅游和西安旅游,我們認為,黃山旅游具有目前國內景點類上市公司無與倫比的資源和區位優勢,然而,2000年中期該公司的中報業績非常不盡如人意,雖然在中報中該公司提到公司下屬的一些骨干企業(如云谷索道、北海賓館、貢陽山莊等)停工改造、所得稅調整、公司投資收益不如預期理想等原因,導致公司報告期內經營業績較去年同期有較大幅度下降。但是公司的管理應該是一個不容忽視的問題。通過下表的比較我們可以算出：該公司主營業務成本和管理費用的增加之和占凈利潤減少量的42.44%。

　　(二)稅率變化

　　許多上市公司在申請上市時,為了追求優良業績想方設法爭取稅收優惠,在旅游行業的上市公司中,有不少的企業執行的是優惠返還稅率,在今年上半年這類公司的稅收政策發生了改變,很多公司因此而在主營業務收入上升的情況下,凈利潤反而下降。

　　(三)四項計提的財務制度變化

　　由于財務制度的改變,使今年中期許多上市公司的利潤受到很大影響,旅游行業上市公司也不例外,主要受影響的公司如張家界、新都酒店等。

　　(四)經營中的偶發因素

　　旅游行業另一個特點是其波動性,無論外界環境還是自身的內部環境變化,都會引起旅游類公司經營收入的波動,在2000年中期的同類公司中也有部分是因為這種波動而影響了公司的利潤,最為明顯的是新錦江。新錦江因部分餐廳正在裝修,餐飲營業收入有所減少。公司所屬的新錦江假日酒店也因開始裝修改造,營業收入出現較大幅度的下滑,使公司的經營業績受到了一定的影響。(湘財證券趙梅)

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