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　　近期，大盤在平穩(wěn)上升的過(guò)程中突遇震蕩，出現(xiàn)大幅回調(diào)。除了技術(shù)面超買的因素，有關(guān)二板市場(chǎng)即將推出的消息，的確起到了某種作用。市場(chǎng)人士普遍關(guān)心，主板市場(chǎng)的分拆上市，會(huì)對(duì)現(xiàn)有的科技股形成什么樣的影響。在此，三位專家將對(duì)此熱點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)行深入分析。

　　主板二板將聯(lián)動(dòng)

　　首先，二板市場(chǎng)的設(shè)立有助于活躍主板市場(chǎng)。不管是創(chuàng)業(yè)板，還是主板市場(chǎng)，兩者所依托的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是完全相同的，因此，其中任何一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)都有可能引發(fā)另外一個(gè)市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司業(yè)務(wù)處于初創(chuàng)階段，因此其注重的不是公司過(guò)去的業(yè)績(jī)，而是是否具有增長(zhǎng)潛力，是否具有良好的概念與炒作題材。如果放開創(chuàng)業(yè)板漲跌停的幅度限制，甚至采取T＋0交易，將會(huì)使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在更大的獲利空間，股價(jià)的活躍性與波動(dòng)性都會(huì)增大。這種誘人的賺錢效應(yīng)不可避免地影響到主板市場(chǎng)，從而使主板市場(chǎng)中以收購(gòu)、兼并、參股、控股為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組題材得到進(jìn)一步升溫。另外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)給主板的上市公司提供了資本運(yùn)作的便利條件，它們可以通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)和兼并。

　　其次，二板市場(chǎng)在啟動(dòng)初期曾有過(guò)科技板的稱呼，雖然這并不準(zhǔn)確，但可見高新技術(shù)的中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)將在其中占據(jù)很大比重，這必然對(duì)相關(guān)的主板市場(chǎng)上市科技股造成巨大影響。除了相關(guān)概念個(gè)股的比價(jià)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)外，“分拆上市概念”被投資者寄予厚望，主板的相關(guān)個(gè)股一度暗流涌動(dòng)，但在8月底制定的二板市場(chǎng)上市規(guī)則透露出，已在主板市場(chǎng)上市的企業(yè)分拆部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)設(shè)立的公司將被國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)所拒絕，這無(wú)疑給相關(guān)概念形成了較大打擊，使科技股形成了目前十分疲軟的走勢(shì)。規(guī)定的出發(fā)點(diǎn)可能在于避免上市公司分拆資產(chǎn)后影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)也不希望主板和創(chuàng)業(yè)板股票輪炒。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的上市公司規(guī)模本身都不大，分拆出來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模就更小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相應(yīng)降低，如果把公司發(fā)展的希望全部寄托在分拆上市的公司上，風(fēng)險(xiǎn)將成倍增加，一旦分拆出來(lái)的企業(yè)出現(xiàn)一些閃失，整個(gè)公司的前景都將十分暗淡，另外分拆后管理人員的增加是在所難免的。從海外股市的情況看，合并是主趨勢(shì)，分拆并不十分流行。當(dāng)然，目前主板市場(chǎng)上市公司平均市盈率在50倍左右，高科技股與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股的市盈率并未拉開差距，二板市場(chǎng)推出后，科技類公司的市盈率會(huì)很高，比價(jià)效應(yīng)將有利于提高主板高科技公司的市盈率。 (道博咨詢)

　　分拆上市益處多

　　二板市場(chǎng)的設(shè)立是針對(duì)一些具有增長(zhǎng)潛力的公司，尤其是一些新興的中小型企業(yè)。二板市場(chǎng)為那些具有良好的商業(yè)概念和增長(zhǎng)潛力的公司提供了一個(gè)入市門檻較低的直接融資渠道。二板市場(chǎng)青睞于高科技主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的企業(yè)或公司，對(duì)于進(jìn)入企業(yè)并無(wú)行業(yè)歧視，不排斥符合規(guī)則的傳統(tǒng)企業(yè)的入市。國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)論大小紛紛看好這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)投身于爭(zhēng)取上市的行列。對(duì)于經(jīng)驗(yàn)老道的大型集團(tuán)公司，自然當(dāng)仁不讓也希望借此機(jī)會(huì)寄希望于“分拆上市”作為集團(tuán)公司借助二板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)再發(fā)展的一個(gè)良機(jī)。集團(tuán)公司可以將部分有發(fā)展前景的業(yè)務(wù)從母公司剝離出來(lái)單獨(dú)上市，從而實(shí)現(xiàn)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中輕裝上陣的局面。而子公司分拆上市后，證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能會(huì)使得公司的投資能迅速獲得較大資本利得，一般會(huì)使得公司的價(jià)值增值。

　　分拆是指一個(gè)母公司通過(guò)將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去，這時(shí)，便有兩家獨(dú)立的、(最初的)股份比例相同的公司存在，而在此之前，只有一家公司。在分拆過(guò)程中，不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三者轉(zhuǎn)移的情況，因?yàn)楝F(xiàn)有股東對(duì)母公司和分拆出來(lái)的子公司同樣保持著權(quán)利。期間也沒有貨幣的轉(zhuǎn)手，公司的資產(chǎn)也沒有進(jìn)行重估，只是權(quán)益在兩個(gè)獨(dú)立的實(shí)體中劃分。原有股東可自由決定是保留其在母公司的股份還是轉(zhuǎn)換為子公司的股票。此類交易，可以被視為一種股票股利和一項(xiàng)免稅的交易。

　　在二板市場(chǎng)分拆上市可為企業(yè)帶來(lái)諸多好處：通過(guò)分拆，使分拆出去的子公司可以從外部籌集資本，資本來(lái)源將不再僅限于母公司這一渠道。選擇二板市場(chǎng)高成長(zhǎng)的企業(yè)作為其新的投資渠道，如果眼光獨(dú)到，可能也會(huì)為其帶來(lái)巨大的投資收益，大大提升其市場(chǎng)價(jià)值。通過(guò)分拆，使得子公司的管理人員對(duì)財(cái)務(wù)和投資決策承擔(dān)主要責(zé)任，公司充分進(jìn)入和利用資本市場(chǎng)，直接受到資本市場(chǎng)的嚴(yán)密審視，對(duì)子公司的管理人員的激勵(lì)和評(píng)估將基于市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而使分拆出去的公司管理人員和其他重要員工的激勵(lì)和報(bào)酬制度與他們最直接從事的活動(dòng)相互聯(lián)系起來(lái)。通過(guò)分拆，可以增加分拆后公司的資本和研發(fā)支出，使公司從資本投資中獲得極大的價(jià)值，從而改善了公司在分拆出去前為母公司全資擁有時(shí)投資不足的窘?jīng)r。 (陜西巨豐 王錦 胡利君)

　　分拆上市概念股舉例

　　中關(guān)村(0931)：公司以通訊、生物醫(yī)藥、金融投資和建筑等四個(gè)方面為核心調(diào)整了經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，聯(lián)合國(guó)家科技部火炬中心、清華大學(xué)、北京大學(xué)等共同發(fā)起設(shè)立了北京中關(guān)村青年科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司，并以中關(guān)村青年創(chuàng)業(yè)投資公司為核心，運(yùn)營(yíng)證券、投資等業(yè)務(wù)。此外，還和國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、中國(guó)民生銀行結(jié)為長(zhǎng)期合作伙伴。首期注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，采用“孵化器＋風(fēng)險(xiǎn)投資”的運(yùn)作模式，使中關(guān)村真正發(fā)展成為國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新的“源頭”基地。 大眾科創(chuàng)(600635)：公司由原來(lái)經(jīng)營(yíng)出租汽車轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y高新技術(shù)、海洋生物、新藥等，并將通過(guò)與海外大型跨國(guó)公司聯(lián)合，做大做強(qiáng)海洋生物產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)積極涉足新的高科技業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　首創(chuàng)股份(600008)：首創(chuàng)的發(fā)展戰(zhàn)略是：以北京為基地，以控股、參股、重組、購(gòu)并為手段，以證券、期貨、企業(yè)購(gòu)并、資產(chǎn)管理、基金、投融資顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，以實(shí)業(yè)投資為基礎(chǔ)，按市場(chǎng)化原則運(yùn)作，逐步形成投資銀行與實(shí)業(yè)兩輪并舉滾動(dòng)向前的格局。 申能股份(600642)：申能股份與申能集團(tuán)共同出資2億元，組建上海申能創(chuàng)業(yè)投資有限公司，主要從事信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和應(yīng)用，以及新能源的投資開發(fā)等。作為國(guó)內(nèi)知名的上市公司，申能股份曾經(jīng)成功地在證券市場(chǎng)運(yùn)用了一些金融創(chuàng)新工具，如早幾年的國(guó)家股轉(zhuǎn)讓，高比例配股和1999年完成的國(guó)內(nèi)首例國(guó)有法人股回購(gòu)等，均取得了良好的市場(chǎng)效應(yīng)。這對(duì)新成立的創(chuàng)業(yè)投資公司拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、尋找好的項(xiàng)目資源，提供了不可或缺的背景優(yōu)勢(shì)和形象支持。

　　華北制藥(600812)：公司產(chǎn)品已由單一抗生素產(chǎn)品，發(fā)展成“半合成抗生素”、“生物制藥”、“生物農(nóng)藥獸藥”三大類產(chǎn)品并舉的局面。公司擁有我國(guó)已開發(fā)成功的12個(gè)基因工程藥品中的四個(gè)，它們是基因乙肝疫苗、GF—CSF、G—CSF和EPO，其中前兩個(gè)已經(jīng)上市，計(jì)劃2001年再有兩個(gè)生物技術(shù)藥品上市。同時(shí)在世界上首次發(fā)現(xiàn)了6個(gè)與高血壓疾病發(fā)生有關(guān)的基因，被國(guó)際基因庫(kù)收錄并向世界發(fā)表。在基因工程的研制開發(fā)方面，是我國(guó)的龍頭企業(yè)。在生物農(nóng)藥的研制開發(fā)方面，開發(fā)了阿維菌素、伊維菌素，這些產(chǎn)品都是國(guó)際上極為暢銷的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)正處于市場(chǎng)開發(fā)階段，未來(lái)前景看好。

　　深南玻(0012)：公司已經(jīng)成功地實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。近期對(duì)下屬的“深圳南虹電子有限公司”進(jìn)行股份制改造，組建“深圳南玻微電子科技股份有限公司”，建設(shè)年產(chǎn)40億只片式電感擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和射頻聲表面波濾波器項(xiàng)目，其片式電感與風(fēng)華高科生產(chǎn)的片式電容器同屬無(wú)源電子元器件類產(chǎn)品。這兩個(gè)項(xiàng)目都是國(guó)家級(jí)高科技項(xiàng)目，受到深圳市政府的高度重視。深南玻還有一系列的IT顯示材料和IT電子元器件方面的高科技產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)家的空白，被列入了深圳市政府的重點(diǎn)扶持項(xiàng)目。(平安證券 劉凱)

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