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　　歐元在經過了長達兩個月的連續下挫之后，市場人氣已極度低迷。近日，歐元多方的最后一道防線也被徹底擊潰。歐元兌美元在確認有效跌破前期低點0.8850之后即開始連創歷史新低，最終將這一紀錄保持在0.8630。與此同時，歐元兌日元亦達到了有史以來最低水平91.45。

　　回想自1999年1月1日歐元啟動之日起，其就幾乎一直沿著一個大的下降軌道運行，其間雖有過數次反彈，但其力度以及持續時間都是相當有限的，截至目前為止，歐元兌美元累計跌幅已超過了26%。歐元之所以積弱難返是有著其深層歷史原因的，具體來說可以歸納為以下幾點：

　　最根本的原因：歐美經濟基本面差異

　　首先從美國方面來看，美國經濟迄今已出現了超過110個月持續增長，這在美國乃至全世界的歷史上都是絕無先例的。目前來看，美國經濟似乎已初步走上了高增長、高就業、低通貨膨脹的可持續發展軌道。這一理想化的經濟模式極大地鼓舞了全球投資者，美元受到競相追捧，進而為美元長期強勢打下了堅實基礎。反觀歐元區內部，雖然目前主要成員國經濟依然保持一定活力，但增長速較之美國可謂相形見絀，且6、7月份歐元區域內部通脹風險持續增高亦使得投資者信心大減，其國內投資環境無法媲美以高生產率、高新技術為代表的美國，從而導致了國際市場歐元需求較之美元長期處于弱勢。

　　歐洲央行宏觀調控不力

　　一直以來，歐洲央行均是以維護歐元區域整體經濟增長的穩定性為首要職責，對歐元走勢并未表現出過多關心。但近來，歐元走疲加之石油價格上漲等客觀因素，導致歐元區域整體通貨膨脹指數持續超過警戒線，迫使上月末歐洲央行自去年11月以來連續第6次緊縮貨幣。市場擔心持續升息將損害到歐元區各成員國的經濟增長速度，因而在歐洲央行決議公布后導致歐元迅速下挫。由此可以看出，目前歐洲央行在制定貨幣政策時已面臨進退兩難的境地，進一步削弱了市場人士的信心。

　　歐元區內部各成員國之間固有差異性

　　由于歐元區由12個不同國家組成，各自的政治、經濟水平、政策傾向上必然有所不同，任一國家出現利空因素往往體現在歐元整體走勢上。同時受部分成員國的拖累，使得歐元區整體經濟增長也一直未能走入良性軌道。另外，各成員國在貨幣政策上的明顯分歧也進一步使得歐洲央行制定貨幣政策時處在了被動局面。

　　日元走強使得歐元在三大貨幣中處在相對弱勢

　　由于近期市場對日本經濟復蘇的樂觀預期使得日元持續走強，這無疑將歐元逼進了死胡同，在美元及日元的雙重打壓下，歐元的持續加速下跌也就不難理解了。

　　上述4條只是帶動歐元歷次走低的主要原因，而其中任何一條都難以在短期內得到轉變，預計歐元頹勢還將維持相當長的一段時間。目前來看，歐元底部還遠未探明，雖然短期內有技術性回調的需要，但上檔難以突破0.8750，預計此后歐元有望開始新一輪跌勢，首要目標在0.8500，中期來講，歐元將不排除下探0.8300的可能。因此雖然目前歐元技術指標已成嚴重超賣跡象，但據此入市吸納歐元仍存在相當風險，建議投資者謹慎從事。(交通銀行/李鞠民)

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