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　　一直光彩照人的老龍頭四川長虹今年挺怪，大盤瘋漲長虹卻一直抬不起頭來，但到了大盤狂跌之時，有人預言長虹要抬頭了。而這預測來源于長虹內部的一系列重大舉措：高級管理層換血、高科技新品推出、大手筆重組收購。

　　近年來，彩電行業競爭趨于激烈，其行業龍頭四川長虹也連續第二年出現業績大幅滑坡，股價也一落千丈，從最高六十幾元跌到目前十三四元把近兩年來持有該股的投資者悉數套牢。究其原因，一方面，今年以來我國家電市場尤其是彩電市場競爭進一步加劇，彩電“價格戰”的烽火越燃越烈，為了解決庫存、提高銷量，長虹彩電屢次大幅降價，降低了產品的毛利率，影響了公司的整體業績水平；另一方面，公司戰略調整不及時，產品結構單一，其新開發的高附加值產品大部分處于由投入期向成長期過渡的階段，對利潤貢獻不大。

　　今年8月7日長虹近2億股轉配股上市，當日成交4461萬股，換手率僅為22.3%，股價微跌1.12%。從盤口顯示，市場對長虹進一步看好，投資者惜售心理嚴重，當部分拋盤涌出時顯然有大資金護盤；而在近期大盤暴跌的時候，長虹股價卻能在低位頑強企穩，表現出較強的抗跌性。其實，進入2000年以來，四川長虹正在進行重大改革，對于該股的后市發展，投資者可能更應該關注其基本面的重大變化。

　　　　中報遭遇價格戰

　　長虹中報顯示，上半年凈利潤同比大幅下降40.69%。

　　行業分析員表示，這主要是由于公司彩電銷售價格下降所致。他們指出，由于7、8月份四川長虹再度大幅調低其彩電銷售價格，加上空調產品的銷售下半年可能也會低于上半年，而其他產品對公司利潤貢獻不明顯，他們對公司下半年的業績表示不樂觀。

　　公司中報顯示，上半年實現凈利潤2.5億元人民幣，同比下降40.69%；實現主營業務收入45.2億元，同比略增2.37%，每股收益0.12元。

　　一行業分析員表示，彩電價格戰是利潤下降的主因，四川長虹上半年銷售收入上漲主要得益于空調銷售收入同比大增，但彩電銷售收入則因價格下降而下跌。

　　據公司中報，上半年電視機實現銷售收入30.96億元，去年同期為42.79億元；空調上半年銷售收入為12.90億元，去年同期為1.43億元。上半年彩電毛利為4.01億元；空調為3.57億元；去年同期則分別為9.72億元和3733萬元。

　　該分析員說，由于四川長虹的彩電銷售仍是主導，因此彩電價格下跌，導致公司上半年主營業務利潤下降，也最終令凈利下跌。

　　　　經歷陣痛班子大調整

　　今年5月底，四川長虹公告高層人事調整，倪潤峰退出總經理職務，但繼續擔任集團及股份公司的董事長，股份公司的總經理由趙勇擔任，袁邦偉擔任集團公司總經理。新一屆的股份公司高層管理人員有7人，平均年齡只有35歲，在知識結構和專業搭配上趨于合理。在人員結構變動的下面，更深層次的調整還表現在長虹法人治理結構的改變。原來的長虹，雖然在文件上存在集團公司和股份公司兩個概念，但實際運作上是“一套班子、兩塊牌子”。這種做法，既不符合現代企業制度的要求，也不利于長虹在更高的平臺發展。因此，長虹此次下決心徹底劃分了集團與股份公司，在掛兩塊牌子的同時，由兩套班子分別獨立運作。在這次分割手術中，空調、數字音響等部分將歸入股份公司的名下，集團公司在脫離實業、回收現金后，與股份公司的關系只是持股53.62%的控股公司，不干預股份公司日常的經營和業務，而將主要精力放在集團的投資決策、戰略規劃、資本經營和監督控制上。

　　　　家電航母橫空出世

　　經過此次大規模的分割手術，四川長虹集團的大部分經營性資產均落在股份公司，因此市場所投資的“四川長虹”將是一個在產品上比以往更趨多元化的超大型家電企業。在此次調整后，四川長虹的資產情況將有一個顯著的變化，市場競爭十分激烈的彩電將不再是股份公司唯一的拳頭產品，其在業務構成中的比例會逐步降到50%以下。而填充其主營的是公司投資25億元收購集團公司所屬的空調及數字視聽資產，前景極為樂觀。因此，產品多元化將會成為長虹調整后的一個新特征。同時，四川長虹宣布全面進入信息通訊產業，形成新拳頭產品。其1999年配股資金的主要投向為：

　　1、數字視頻網絡產品

　　長虹擬投資2.5億元人民幣，進行數字視頻網絡的開發、生產以及產品的前端配套加工等，該項目達產后將為公司新增銷售收入11億元，新增利潤1.83億元。

　　2、數字通訊項目(GSM手機)

　　目前，GSM手機已被全球50多個國家和地區采用，發展速度相當快。長虹擬投資5.0445億元用于生產和銷售GSM手機，項目達產后將為公司新增銷售收入8.5億元，新增利潤0.8872億元。

　　3、激光讀寫系列產品項目

　　近年來多媒體技術的出現，使人們把計算機作為一種家用電器的可能性已逐漸變成現實。長虹擬投資7.34億元進行激光讀取裝置項目的建設，項目達產后將為公司新增銷售收入18億元，新增利潤1.96億元。

　　全面進入信息和通訊產業，也是結合長虹彩電向數字化、高清晰度方向發展需要的結果。我們已經提出，彩電的高技術化是長虹的一個新利潤增長點。

　　　　跨國合作頻頻重組

　　今年1月，四川長虹集團宣布實施“跨國戰略”，與世界上著名的飛利浦、東芝、松下、斯高柏、湯姆遜等8家跨國公司聯合設立了研究基地。據介紹，目前八大跨國集團和長虹集團的科技專家已經全部進駐科研基地，高分子材料、通訊、彩電、空調、微型計算機等9個科研實體已經開始啟動。今年7月，長虹—微科聯合實驗室在長虹技術中心揭牌，這是長虹電器股份公司(600839)繼東芝、松下、斯高柏、NEC等八個聯合實驗室后成立的第九大聯合實驗室。據悉，微科公司是世界著名的IC開發、制造公司，在視頻技術方面有著自己獨特的優勢，歐洲90%的電視生產廠家均采用該公司的機芯設計方案。長虹與微科的全面技術合作，將致力于全數字倍頻技術、超級單片VCT、MTCA、數字多媒體的更新研究。

　　據有關信息渠道透露，長虹正在秘密操作與國內一家曾是長虹對手的著名品牌家電的合并重組。資料顯示，該企業在家電行業排位前列，資產規模達數十億元。

　　得知這一信息后，不少人猜測被合并的企業可能是康佳。但詢問這家欲與長虹合并的“名牌家電企業”是不是康佳。康佳集團有關知情人士曾表示，到目前為止，康佳集團并沒有和其他家電企業合并的打算。近年來，康佳出資一億元兼并了多家內地家電企業，通過兼并企業，康佳迅速發展壯大，目前，發展態勢良好。

　　特別值得注意的是，今年以來，四川長虹曾有意與飛利浦進行資產重組，雖然其后沒有了下文，但由此可見公司正試圖進行更高層次的結構調整———股權方面的結構調整，但這種意愿表現得非常迫切，也并非遙不可及。實際上，我們以前也提到過，長虹算得上是中國證券市場中最大的重組概念股，而在二級市場上，資產重組一直是推動個股股價出現上漲的永恒的題材，如果長虹進行更強力度的資產重組，那么不僅公司未來的前景更加光明，而且股票在二級市場上也將帶給投資者更多的機會。

　　綜上所述，我們認為，雖然長虹的二次創業任重道遠，但種種跡象已經表明，目前的四川長虹正在經歷風雨，進行結構調整所經歷的陣痛，而且也進入了谷底，經過調整后的長虹重新崛起應該可以期待。(道博咨詢)

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