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　　在造成上市公司中期虧損的諸多因素當中,行業情況變動對上市公司業績影響非常大。一個外部因素的大幅變動可能引起不同行業的反方向變化,導致不同行業上市公司業績的分化,今年這個現象特別明顯。

　　以最具代表性的原油價格上漲為例。國際原油價格上漲是近半年多的時間里經濟領域最主要的焦點之一,影響面非常廣,因為石油不僅是主要的能源,也是重要的生產原料。受其影響,首先,煉油類企業因價格調整滯后而利潤減少；其次,原油價格上漲影響到其他行業,例如以油為發電原料的粵華電成本上升,競爭力大為減弱。以液化石油氣為主業的燃氣股份等公司也因為原油價格上漲而中期虧損。

　　宏觀、中觀與微觀

　　國民經濟、行業和上市公司的關系,相互之間聯系密切,互為因果,不應該有明顯的背離。今年以來,國內經濟出現較明顯的復蘇,上半年GDP同比增長8.2%,增速比同期上升了0.6個百分點,第二季度的情況更好一些,城鎮居民人均可支配收入上半年也比去年增加了8.7%。

　　上半年,石化、鋼鐵、信息產業、建材、醫藥、電力等行業都出現了較多的熱點,整體上表現出復蘇的勢頭。其中部分行業的周期是與宏觀經濟密切吻合的,如電力、建材、鋼鐵等。有的行業周期性較為獨立,如信息產業、醫藥等。有的行業變化既有經濟好轉的因素,也受到特殊因素的影響,如石化行業。

　　然而,即使考慮各種因素,上市公司虧損的數量仍然較多,客觀上也反映國民經濟雖然重拾升勢,但仍然有很多問題沒有根本解決,經濟的好轉有出口拉動的因素。

　　處于低谷的行業虧損面大。雖然許多行業都有虧損公司,但是細看之下,仍然可以看出,那些處于行業周期性底部、沒有明顯復蘇行業的上市公司虧損面廣。如自行車行業,上市公司多數虧損。

　　有些行業雖復蘇,但是仍然有許多上市公司財務負擔較重,資產狀況不良,仍然擺脫不了虧損的境地。這類情況集中體現在：旅游酒店、房地產等行業,部分屬于過去泡沫經濟的產物。

　　規避行業風險

　　許多公司為保住配股資格或者避免戴上什么帽子,往往進行一些財務和資產方面的重組,但保留主業也罷,更換主業也罷。公司主營業務的發展是根本出路。沒有經營上的根本變化,重組就不是實質性的,變成了一種財務游戲。隨著新股發行體制的進一步市場化和今后創業板的開通,股票市場上殼資源的價值會有所下降。

　　然而,從事任何一種經營業務,經營者要面對眾多的不確定性因素,風險的定義就是未來的不確定性,公司所處行業的變化風險就是重要的一個外部風險。作為投資者,也需要規避上市公司的行業風險。

　　事實上,在資訊較為發達的今天,即使對于普通投資者,跟蹤一個公司的行業環境變化并非很困難。提前識別那些原材料價格大漲、產品價格下跌以及全行業衰退的上市公司,并且如果不熱衷追逐那些資產狀況很差的問題股,那么就可以較好的規避中報和年報的業績風險,至少可以大大減少踩中“地雷”的機會。

　　編后：

　　連續三份“虧損一族”診斷書,將眾多虧損表象背后的實質揭示了出來。中報過后,人們在討論“虧”與“不虧”之余,如果能對這些造成虧損深層次的原因進行反思,并找到行之有效的減虧、扭虧的對策,那么,控制住目前上市公司的虧損面還是有指望的。

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