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　　編者按中國證監(jiān)會有關負責人日前表示，將盡快進行開放式基金試點，證監(jiān)會和保監(jiān)會正共同申請允許保險資金由試點的保險基金管理公司運作，直接進入證券市場從事證券投資投資活動。從講話內(nèi)容看，下半年推出開放式基金已是鐵定的事了，這個即將深刻影響國內(nèi)證券市場的舉措，成了近期的熱點話題。為此，本報特推出海外開放式基金的專欄文章，期盼給國內(nèi)同行提供一些借鑒。敬請垂注。

　　投資基金起源于英國，極盛于美國。投資基金作為一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，正受到世界上越來越多的國家和人民的歡迎。近年來，投資基金在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢。到目前，全球投資基金的資產(chǎn)規(guī)模已超過10萬億美元，其中美國擁有70%以上，歐洲各國占近20%，日本擁有約10%，其余則分散于世界各地。

　　投資基金發(fā)展的歷史從某種意義上說是一部從封閉式向開放式基金過度的歷史。以基金業(yè)最發(fā)達的美國為例，1940年時開放式基金的資產(chǎn)為44.7億美元，封閉式基金的資產(chǎn)為61.3億美元，兩者之比為0.73：1；到1993年，開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模激增至1.8萬億美元，封閉式基金的資產(chǎn)僅為900億美元，兩者之比達到20：1；到1999年底，開放式基金與封閉式基金的規(guī)模比較更為懸殊，前者達到6.8萬億美元，后者不到1600億美元。英國的情況也類似，在1999年底時，開放試基金的規(guī)模占其基金總資產(chǎn)的比例已超過80%。

　　開放式基金之所以發(fā)展如此迅猛，是與其本身的優(yōu)勢分不開的。與封閉式基金相比，開放式基金具有以下鮮明的特點：1、基金份額是變動的。開放試基金的基金單位總數(shù)可以增減變動，投資者可以按照每日公布的基金凈值進行申購和贖回。2、基金沒有持續(xù)期的限制。開放式基金能在市場中存在多久在很大程度上取決于基金管理人的投資理財水平，如果經(jīng)營業(yè)績不佳，隨時有遭大量贖回直至清盤的可能；3、交易方式上，與封閉式基金在封閉期內(nèi)基金持有人只能通過二級市場買賣基金份額不同，開放式基金的交易一直在基金持有人與基金管理人或其代理人之間進行，基金投資者之間不發(fā)生交易行為；4、開放式基金的信息披露更為真實及時。具有以上一些特征的制度安排更具有市場化的特點，鼓勵優(yōu)勝劣汰，使得開放式基金在具有了爆發(fā)性發(fā)展的可能的同時，也有被市場隨時淘汰的可能。這種開放式的機制迫使基金管理人直接面對投資人的壓力，促其更加勤勉盡職的為基金持有人服務，在有效地促使資本流動、優(yōu)化資源配置的同時也能較好的保障基金投資人的利益。

　　國外開放式基金的迅速發(fā)展無不與其所在國政府的政策支持相聯(lián)系。如在對付巨額贖回問題上，國際上通行的做法是對贖回行為進行一定的限制，以有利于基金管理人對基金的管理。在美國和香港，基金投資者單個交易日要求贖回的份額超過基金凈資產(chǎn)的10%時，基金管理人可以根據(jù)授權(quán)限制基金投資者的贖回要求。同時在融資安排上，允許開放式基金進行借貸，以備贖回時的支付需求，為基金管理人進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供必要的時間。稅收制度的安排也有利于開放式基金的發(fā)展。如在美國，政府通過立法和稅收優(yōu)惠的措施鼓勵個人將退休金投資于基金，這種以稅收優(yōu)惠為導向的基金投資制度極大的促進了開放式基金規(guī)模的擴張。1999年底，退休基金所持有的開放式基金資產(chǎn)達到2.5萬億美元，占共同基金資產(chǎn)總額的36%。(國泰基金/何江旭)

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