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　　資產(chǎn)重組作為證券市場(chǎng)永恒的主題已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí),但未來資產(chǎn)重組的發(fā)展方向是什么？今年以來在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上發(fā)生的深萬科與青島啤酒兩起重組案例,從一個(gè)角度提示了未來主導(dǎo)我國(guó)證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的方向。

　　發(fā)生在深萬科與華潤(rùn)北京置地的股權(quán)變化,市場(chǎng)更加認(rèn)同的是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。這兩個(gè)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)巨頭的聯(lián)合,不僅對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生巨大影響,也對(duì)證券市場(chǎng)造成了一定的沖擊。而青島啤酒作為我國(guó)啤酒生產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一,1993年在滬港同時(shí)上市后,經(jīng)營(yíng)上也出現(xiàn)了波動(dòng),尤其是1996年公司業(yè)績(jī)進(jìn)入低谷。為此,從1995年開始青島啤酒就加強(qiáng)了橫向兼并的工作,在1999年上半年收購(gòu)兼并了國(guó)內(nèi)5家啤酒廠之后,下半年又先后收購(gòu)兼并和控股聯(lián)合了上海啤酒有限公司、安徽蕪湖大江啤酒廠等10家啤酒廠,使公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步壯大,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率進(jìn)一步提升。至此,青島啤酒在全國(guó)主要市場(chǎng)已建立了26個(gè)生產(chǎn)基地,形成了產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置。而最近青島啤酒的兼并步子就邁得更大。在兼并擴(kuò)張的道路上,青島啤酒的大膽舉措給公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),更逐步確立其證券市場(chǎng)藍(lán)籌股的角色。

　　綜觀全球證券市場(chǎng)的購(gòu)并浪潮,近年來是以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為主流。當(dāng)然,國(guó)內(nèi)在政企分開及行業(yè)調(diào)整的過程中,也出現(xiàn)了許多大型企業(yè)之間的合并,但還不是“市場(chǎng)”意義上的并購(gòu)。處于轉(zhuǎn)型期的國(guó)內(nèi)企業(yè),受到股權(quán)結(jié)構(gòu)的限制,大型企業(yè)之間的并購(gòu)還是由主管部門主導(dǎo),因而,雖注重強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,但沒有按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作,企業(yè)自身也缺乏自主性。

　　實(shí)際上,無論從目前國(guó)內(nèi)許多行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程序及產(chǎn)業(yè)集中度上看,還是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力看,多數(shù)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)需要一個(gè)以并購(gòu)手段尋求突破的過程。以家電行業(yè)來看,目前發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)已經(jīng)形成了相當(dāng)高的集中度,而國(guó)內(nèi)的家電企業(yè)達(dá)到27家,有人預(yù)測(cè)在未來5-10年內(nèi),可能最多只能剩下5-6家,目前的家電企業(yè)只有在競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)合作,才能有根本出路。

　　1996年5月科龍電器吸收合并了廣東容聲冰箱有限公司,使冰箱生產(chǎn)能力達(dá)到150萬臺(tái)/年,規(guī)模效益初現(xiàn)。如果說那次合并多少有些政府行為的話,今年5月科龍與小天鵝宣布結(jié)盟,則是雙方對(duì)未來市場(chǎng)創(chuàng)新理解后的重要舉措。因而,今后這種大型企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng),將成為證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的主流。

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