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　　20世紀五十年代以來，高科技園區以前所未有的發展趨勢備受世界各國矚目。美國位于斯坦福大學旁邊的硅谷所取得的驚人的成功，使得近年來涌現大批硅谷追隨者。

　　硅谷成功經驗之一就是硅谷擁有成熟的風險投資體系，任何有價值的創意、技術在硅谷都能得到很好的投資和幫助。這對于并不缺乏高科技人才，也不缺乏有價值的創意、技術的中國來說，確實是個很好的借鑒。

　　隨著1998年全國人大九屆一次會議上民建中央《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》的提出，我國風險投資業自此真正開始。經過兩年多的發展，我國已有100多家風險投資公司、80多億元資金的規模。

　　雖然中國的風險投資業取得了有目共睹的成績，但這與新經濟“孵化器”的稱號還有相當一段距離，甚至在中國的風險投資業中還有著眾多奇怪的現象。

　　一、管理無方：風險投資變成危險投資

　　1983年，在日本東京舉辦的“大字符語言信息處理國際會議”上，應邀出席會議的中國于女士和肖先生展示了他們發明的關于漢字錄入的三鍵編碼法方案，受到了與會專家的好評和廣泛關注。有人要出資100萬美元購買他們的三鍵編碼法，但他們考慮到研究這項技術是要獻給黨的生日的，便毅然拒絕以高價出賣他們的技術。

　　盡管三鍵編碼法具有顯著的先進性和足夠的前瞻市場容量，但由于一時沒能找到后續資金，他們未能將其最后完善并開發成產品投入市場。

　　1995年，某沿海城市的二位投資人經過中間人牽線，投資三鍵編碼法。有人出資，技術方有點受寵若驚之感，在簽訂協議的過程中就采取了能讓則讓的態度，對公司的財務管理及其它管理事項都沒有深究。而投資人雖然對風險投資對象很了解，但他們以為既然是自己出資了，就可以決定一切了，于是，從成立公司的那天起，各方矛盾也開始出現。首先，資金并未按約定的時間給付，簽訂協議之初的計劃書中所要求招聘的軟件人員也未落實；而公司的其它經營活動自行其事，導致雙方在技術與市場開發上不能達成一致。更嚴重的是，在協議簽訂之初，竟然把三鍵編碼法的發明者之一于女士給漏了，終因編碼權的權屬問題導致投資方和技術方的矛盾激化，合作分裂，使投資方先期投出的幾百萬元打了水漂，而技術方也因發明遲遲沒能做成產品推向市場而錯過了最佳時機，使三鍵編碼法的市場價值遭受慘重損失。

　　風險投資固然有風險，但不等于危險。而對于剛剛起步的中國風險投資業來說，還有很長一段路要走。如果以為你有錢，我有好創意，不需多大功夫就能做成一個前景無限的產業，那么將不可避免地要使風險投資變成危險投資。

　　二、缺乏耐心，風險投資投向房產、證券業

　　風險投資公司當然應將其資金投向高新技術產業，可中關村有一家注冊資本數億元的風險公司卻不是這樣。該公司的董事會秘書說：“資金一放在我們手里，壓力就很大。因為我們就必須讓它增值，這迫使我們找高新技術以外的項目來做，精力不可避免地要被分散�！�

　　我國風險投資公司的注冊，實行的是實收資本金注冊制，若要注冊資本10億元的公司，帳面上必須先到10億元才能開始運營。而國外這方面實行的是承諾制，在投資具體項目之前，資金還握在股東手里，到了決定投資時才按約定投出相應資金。這樣基金管理人就沒有額外的壓力。

　　其實，中國目前的風險資本規模普遍偏小，往往只有幾千萬元甚至幾百萬元資本，連支撐一個大型科技項目都很難，只能做一些短平快、投資少的項目。一些公司除了注冊資本金外，再無資金來源。在業務規模擴大以后，為彌補資金不足就采用高成本融資的辦法。而這樣操作帶來的還款壓力，最終導致其偏離風險投資路線而進入房地產和證券炒作。

　　三、人才缺乏，投資家隊伍稀稀拉拉

　　廈門有一個風險投資公司，在一次專門調查中發現，中國當前風險投資從業者素質遠遠跟不上形勢的需要，導致我國風險投資業發展緩慢。有的風險投資公司即使完成了初期投資，但由于自身素質、管理經驗的欠缺，對投資項目的后期跟蹤和輔導都跟不上，從而導致投資效率低下。

　　幾名北京大學生興沖沖地帶著自己編寫的程序去找風險投資。但到了一家宣稱“投資領域包括IT”的風險投資公司之后，卻發現那里很少有人用電腦。大學生們大失所望：“這些所謂的風險投資商們根本不懂風險投資，更不用談什么高新技術了”。

　　風險投資在其發祥地美國已有50多年的歷史，而在我國才剛開始，人才的缺乏不足為怪。以美國成功的風險基金為例，風險投資需要兩類人才，一類是有很好經驗的投資銀行家，知道從哪個方向投資，懂得如何運作資金；另一類就是大公司、高科技企業的科學家和工程技術人員，他們有成功的經驗，技術面、知識面都很廣，能較準確地分析出一個主意、一個思想有著多大的科技價值和商業價值。

　　還有，與風險投資相關的中介機構，如會計師事務所、律師事務所、科技項目評估機構、技術經濟機構、投資顧問機構力量薄弱，缺乏相應的高素質人才隊伍。

　　四、易進難出，風險投資難“解套”

　　風險投資被人稱作“耐心投資”，一般要經過3至7年后才能有較高的回報。風險投資追求超常規的股權投資收益，這種主動承擔風險的投資動機，在客觀上要求有一個順暢的退出通道。但對于中國當前的狀況，風險投資家究竟需多少年才能有較高回報還是個未知數。

　　雖然即將成立的二板市場給了風險投資家以希望，但專業人士分析認為，問題遠遠不是一個二板市場能解決的，它還包括杠桿并購、重組、清算破產等方面。即使在風險投資業比較成熟的美國，能夠通過公開發行上市的企業也只占一部分，大量的還要在產權交易市場、柜臺市場及場外市場上進行。

　　我國風險投資項目評價體系帶有濃厚的人為色彩，缺乏嚴肅性、科學性，如果不在體制和運作機制等方面進行大膽改革，不能逐步轉到政府引導、企業主體投資、運行市場化軌道上，則即使投出了風險資金，也不能確保帶動高新技術產業持續穩定發展。

　　五、法制不健全，風險投資風險無限。

　　風險投資的對象是高新技術產業，而高新技術產業的特點是以知識為核心，在完成技術開發后可以實現極低成本的無限復制。正因為此，一個國家知識產權和無形資產的保護環境直接影響著風險投資家的投資決策意向。試想，一個項目經過數年研究，投入數億元資金，剛投入市場就被人仿制，遭遇盜版，則該項目的風險投資人不但要大濁其本，沒準兒還要傾家蕩產。

　　而在中國，風險投資喊到震天響，由于對知識產權保護不夠，使風險投資不敢涉足較大的中、前期項目的投資；影響風險投資公司對技術價值的肯定，也限制了風險投資對企業無形資產運作空間。而中國雖然加大了對盜版業的打擊力度，但離一個較好的風險投資環境還差得很遠。

　　六、風險投資熱得燙手，資金來源卻極有限

　　可別看中國風險投資熱得燙手，風險投資基金來源卻極有限，資本結構單一，在其它國家主要是銀行、保險公司以及其它金融機構占主流的風險投資基金，在中國卻是政府不得不出資充當投資主體。

　　在全國技術創新大會的推動下，各地投入大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風險投資基金或公司，一定程度上緩解了高新技術產業發展的資金短缺問題。但這一方面限制了我國風險投資的資金規模，另一方面也使得風險得不到有效分散。

　　在歐美等國，風險投資以游說者的形象奔走于政府、銀行、其它金融機構、企業和其它有關單位，以極具吸引力的發展計劃，宏偉的戰略構思吸引政府、銀行、企業等參與到風險投資業中來，來自于政府的創業資本只占一小部分，銀行和其它金融、非金融機構挑起了風險投資資金輸出的大梁。

　　中國有6萬億元的居民儲蓄，但他們很少把資金投資于高新技術企業；另外保險、養老等各種基金尚未開展風險投資業務，也缺少民間資本進入風險投資領域的渠道和運作保障機制。從這一點上講，要發展風險投資基金，就要由政府主導，把一些錢花在建設投資環境和文化氛圍上。

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