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　　我國開放式基金即將推出，與目前存在的封閉式基金相比，它具有哪些特色、優勢以及運行操作上存在什么不同，這些都是人們探討的熱點問題。相對而言，對于開放式基金與封閉式基金在監管方面的區別，則討論較少。筆者認為，開放式基金與封閉式基金的監管的差別主要表現在以下6個方面：

　　1、規模限制不同

　　封閉式基金一般只能按預先既定規模發行，不得隨意增減，發行時要達到計劃規模一定比例(如80%以上)基金才能成立。而開放式基金發起時原則上不規定規模，但也有一個最低標準限制，如在一定期限銷售所募集資金不足2億元不能成立，但對開放式基金的規模不設上限限制。國內有人認為，鑒于封閉式基金申購的火爆行情，在我國設立開放式基金應對其最大規模予以限制，否則基金規模會很大，基金經理無法駕馭。

　　2、交易方式和價格方面監管不同

　　封閉式基金采取市場交易，價格由市場供求決定，監管要求類似于普通股票。開放式基金必須應投資者要求隨時贖回基金單位，同時也不斷地向公眾發售基金單位。基金單位定價的合理準確性對公眾信心具有關鍵作用。從理論上講，基金定價似乎不是件難事�；�金單位發售和贖回的價格直接決定于資產凈值，基金的資產(證券)有市場價格，而負債一般數量極小并可通過普遍會計原則確認。但實際上，在那些流動性小的市場上，較小的交易量就可能導致證券價格大幅波動，在這種條件下基金的資產定價就很成問題。

　　3、對基金的內幕或關聯交易行為的監管不同

　　開放式基金和封閉式基金一樣都要求對內幕或關聯交易進行嚴格監管。在美國，內部人或關聯方(包括董事、經理、投資顧問、持有基金5%以上股權以及其他直接或間接控制基金的自然人和法人)被禁止向基金出售或購買任何證券或資產，這主要是擔心他們利用其對基金的控制權而按不公平的價格買賣資產。但一般講，對封閉式基金在這方面的監管更嚴格。

　　4、對基金經理費用監管不同

　　在一些國家禁止實行過于激勵性的費用，因為容易導致基金經理過分投機和冒險。相對于封閉式基金而言，開放式基金更不宜實行過度的激勵性費用，因為在追漲殺跌的市場條件下，巨大的贖回壓力本身就可能迫使基金經理鋌而走險，如果再加上過度激勵的誘導，則冒險的可能性更大。

　　5、信息披露要求不同

　　與封閉式基金一樣，開放式基金向基金投資者披露的信息必須正確、及時和充分。但由于開放式基金在銷售方式上比較倚重推銷廣告的作用，相應的這方面的監管也更具體。首先是銷售廣告必須不含有誤導性的信息和內容。開放式基金連續向公眾發行可贖回證券，它唯一的“產品”就是證券，但它在做推銷廣告時不像汽車或服裝制造商那樣自由隨意性較大�；�金的廣告嚴格地不能有誤導性。另一個與之相關的監管問題是基金的廣告是否具備正式性和約束力。在歐洲國家，投資者閱讀廣告后可直接根據廣告說明購買基金單位。而在美國，以前的規定是投資者在閱讀廣告后還必須收到基金的正式公開說明書才可購買基金證券。現在雖然允許直接以廣告為基礎進行購買，但要求廣告必須含有說明書的主要條款內容，諸如收取的費用及支出，以往的業績紀錄，投資目標及投資風險等。而且仍要求基金送發正式的說明書，同時要對廣告真實性承擔責任。

　　6、基金借款限制不同

　　封閉式基金一般嚴格禁止向銀行借款(國債回購等短期拆借除外)。而對于開放式基金來說，考慮到可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生的流動性需求，往往允許其進行適度的借款，但規模上有嚴格控制。例如，在美國，基金可向銀行貸款，但貸款規模不能高于貸款后資產的三分之一。法國允許基金可按其資產10%閩燦坤的比例借款，德國規定基金借貸比例限制在資產的10%以內。

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