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　　近日大盤連續暴跌，是各方面原因綜合引起的。從技術指標看，大盤在沖破2000點以及2100點時，始終缺乏量的配合，行情上升的基礎并不扎實。從資金面看，盡管保險資金仍將提高入市比例，券商增資擴股仍在繼續，開放性基金也有可能于近日推出，以及部分三類企業資金仍在入市。但目前市場市盈率已高達60倍，部分場內的存量資金認為股市的風險正在加大，也在有步驟地撤離市場。因此，資金面已不像前期那樣寬松。再看政策面，投資者對國有股配售以及二板市場推出有所擔心，認為國有股配售會加劇證券市場的供需失衡，而二板市場建立，又會造成主板市場的資金分流。股指連續三個交易日大幅下挫，似乎短線風險已經釋放。因此不排除多方會在上次低點1980點以及重要的整數關口2000點一線設置第一道防線的可能。但如果上周四的跳空缺口不能在短期內彌補，則該跳空缺口極可能是向下突破性缺口，短期內反彈高度將不會超過該跳空缺口的上方，即2075點處。如確有一波反彈行情，其性質與上次快速探底、快速拉升的行情一樣，仍帶有較大的騙線成分。同時，股指在跌破30日均線時，未遇任何阻攔，也表明市場已由強轉弱，因此反彈的力度應十分有限。從周K線看，盡管上周拉出的周K線陰線實體較長，且一陰蓋四陽，將八月份的陽線統統吃光，但上周下跌過程中的周成交量僅為699億元，接近五周以來的最低值，因此，下跌動量并未完全釋放。上市公司業績更讓人擔心，每股凈利潤、每股凈資產收益率增長幅度都十分有限，而虧損上市公司家數多達110多家，占了上市公司總數的10%。如此業績的確讓投資者望而卻步。同時，接近年底，三類企業等入市機構須歸還銀行貸款，結賬壓力較大，因此，我們對今年后四個月的行情并不看好。應該說，中級調整已經拉開序幕，目前選股主要思路應以回避風險為主，投資者可多多關注新的證券投資基金。

　　第一、機構仍有對新證券投資基金的購買需求。今年中資保險公司上半年投資證券投資基金的總額已達91.5億元，比上年增加了65.5億元，增長幅度達到350%以上。部分保險公司入市比例已達資產的10%，而且效果已初步顯現：平均回投率達到10.52%。有鑒于此，中國保監會主席馬永偉表示：將會根據各保險公司的經營業績和管理狀況，進一步提高內資、外資及中外合資保險公司投資證券投資基金的比例。從近期公布的部分新基金中報看，一些保險資金超比例持有新基金，表明保險資金通過證券投資基金入市的心情較為急迫。即使保險機構要增加對新證券投資基金的購買，新基金的價格也難以大幅下挫。

　　第二、證券投資基金的價格與其凈資產值相關。一般來說，由于基金二季度開始大幅度減倉，現在基金持有股票與現金的比例大致為6比4，因此，即使股指下挫，基金凈資產值下挫的程度也遠小于大盤。同時，基金重倉持有的高科技股從二季度開始一直處于回調過程中，目前價位已遠離其頭部區域，因此，高科技股的跌幅也應小于大盤。從這兩方面考慮，證券投資基金凈值下跌的幅度有限；同時，基金還持有多家未上市的新股，這些新股一旦上市還能為其帶來部分收益，以抵消大盤下跌帶來的資產凈值損失。

　　第三、證券投資基金的價格還應與開放式基金的價格相匹配。第四季度，開放式基金將要面世，它們的買賣是按凈資產值來交易的。如果封閉的證券投資基金價格偏離凈資產值過多，只能按凈資產值的八折或更少來交易，那么，開放性基金就很難引起投資者的購買欲望。

　　第四、證券投資基金可能成為大資金的避難所。部分主力拋股后，其資金一般不會存銀行，因為銀行存款的利率過低，而新股認購的中簽率又持續走低，一級市場獲利甚微，因此，從股票市場撤離的主力資金進入基金市場的可能性還是存在的。

　　目前基金仍在打八折或八折以下交易，即使綜合指數向下調整三成，基金的凈資產值仍在其目前價格之上。因此，現價介入基金，并無太大的風險。 (廣發證券 宋淮松)

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