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　　最近市場出現了重大變化，總體上來看，中期頭部已經形成，后市有可能出現長達幾個月的調整行情。針對這種情況，投資者最好還是及時出貨觀望，不要抱任何僥幸心理。在投資者普遍對市場平均市盈率過高非常擔心的時候，有研究者通過各種分析，提出了適度泡沫有利于市場發展的觀點，初看起來，似乎確有道理，不過泡沫終歸是泡沫，雖然有些時候看起來很難破滅，但終歸不代表實際價值，不會永遠逃脫價值規律的約束。

　　早些時候，無論是國際上還是國內，網絡股炒做如火如荼，關于網絡經濟的問題，市場上爭論也非常多。針對投資者的種種擔心，以及對網絡股的堅定信心，有些人士指出，網絡股雖然存在一定泡沫成份，但是只要網絡經濟發展了，這種泡沫就會自然消化，不會出現破裂現象。于是更多的人開始相信網絡泡沫不破的神話，瘋狂追進數千倍市盈率甚至巨額虧損的網絡股。結果呢，在投資者熱情高漲，互相模仿的地方，不可能只保持適度泡沫，而在泡沫過大的時候，市場又會毫不留情地粉碎它。國際國內網絡股的暴跌，給投資者留下了深刻的經驗教訓。

　　面對前幾年國民經濟的低迷狀況，國家采取了一系列政策，用來刺激經濟增長，從目前來看，確實達到了明顯的效果。但是通過對中期報告的分析，我們發現，宏觀經濟的好轉，并沒有在上市公司微觀經濟當中反映出來，相反，上市公司虧損面反而進一步擴大。究其原因，主要還是股市運做效率不高造成的。長期以來國有企業在發行上市過程中一直受到優待，目的當然是為了方便國家籌集資金，但同時也出現了片面追求募集資金，輕視轉換經營機制的現象。發展非常迅速的民營企業雖然有市場化的管理機制，有前景良好的項目，但在申請發行上市過程中卻受到不平等待遇。所以從根本上來講，股市優化資源配置功能還沒有發揮出來，運做效率還優待進一步提高。單純從刺激股市上漲而吸引投資者入市，忽略股票基本價值的做法，最終不一定會得到理想的結果，因為空中樓閣不會變成真正的摩天大廈。

　　奇怪的是，前期市場平均市盈率在30多倍的時候，很多人認為股市泡沫很高，而如今平均市盈率達到將近60倍的時候，有人又開始提出適度泡沫有利于市場發展的怪論，看來觀點隨著股價走的毛病改也難！漲勢喜人的時候，似乎一切都是對的，甚至連根本的價值規律都可以嘲諷。只有當泡沫破裂的時候，大家才冷靜下來，尋找下跌原因，并且總是驚異地發現，原來自己剛剛放棄的基本價值準則此時卻發揮了作用！股市有其自身運行規律，而且是不以任何人的意志為轉移的。有些時候，股票價值會出現高估，同樣有些時候，又會出現低估，不可能總是處在高估狀態，而且如果波動過小，股價通通被打上夾板，市場也會逐漸喪失活力。市場就應該是市場，任何企圖操縱價格的想法，都是愚蠢的，最終也都會釀成災難，只不過這災難不知降臨在誰頭上。

　　大家都知道，現實經濟中，價格高的時候總是對賣方有利，而價格低的時候才對買方有利。股票市場也一樣，價值高估的時候，也就是說存在一定泡沫的時候，總是對發行方有利，而對于投資方來講，無疑不太有利，因為大家買同樣價值的股票，不得不多花一點兒錢，提出適度泡沫有利于市場發展的人，第一種可能性是被價格的上漲沖昏了頭腦，放棄了基本價值觀念；第二種可能性是專門站在融資方角度考慮問題，忽略了廣大投資者的權益。的確，市場產生泡沫的過程中，確實會使一部分投資者富裕起來，但當泡沫破裂的時候，又會使一部分投資者遭受巨大損失，兩者相抵，凈額為零。少數人能逃脫泡沫破裂的損失，但不可能所有人都逃脫。圈錢者當然希望股市存在泡沫，因為本來打算5塊錢發行的股票，現在卻可以賣10塊錢了！而投資者花10塊錢買了本來5塊錢就可以買到的股票，自然要冒更大的風險。主張適度泡沫有利發展的人，其實心里很清楚：泡沫最終是要破碎在散戶手上的。(天津中融 邱志軍)

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